المنشور

قبل أسبوعين فقط— ارتفعت أسعار النفط لتقارب 110 دولارات، وارتفعت توقعات التضخم بشكل كبير. تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نسبة 5٪، محققا أعلى مستوى له خلال 19 عاما. تم تثبيت جميع الأصول المبالغ في قيمتها ولم تستطع التحرك. ثم، خلال 48 ساعة، بدأ كلا الجبلين في التراخي في نفس الوقت. الإشارة الأولى: انهارت أسعار النفط انخفض سعر النفط الخام WTI بنحو 8٪ خلال أربعة أيام تداول متتالية، حيث انخفض إلى ما دون 95 دولارا للبرميل ووصل إلى أدنى مستوى له عند 91.27 دولار. كما تراجع نفط خام برنت من أعلى مستوياته إلى حوالي 100 دولار. لماذا هذا الانهيار؟ أعلن ترامب استعداده للقاء الرئيس الإيراني بيزيهيزيان خلال الجمعية العامة للأمم المتحدة. بدأ السوق يراهن على أن الاتصالات الدبلوماسية قد تؤدي إلى تخفيف السرور. جانب العرض أيضا يتحسن—فقد تعافت صادرات النفط الخام السعودية في سبتمبر إلى أكثر من 4 ملايين برميل يوميا، بانخفاض من 2.4 مليون برميل فقط في أغسطس. عندما تنخفض أسعار النفط، تهدأ توقعات التضخم. الإشارة الثانية: انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أقل من 5٪ بعد تراجع أسعار النفط، خفت الضغوط التضخمية طويلة الأجل، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بحوالي 4.5 نقاط أساس ليصل إلى 4.951٪، متراجعا إلى ما دون 5٪. في السابق، وصل إلى أعلى مستوى له خلال 19 عاما عند 5.041٪. ماذا يعني هذان الرقمان؟ تكلفة الفرصة البديلة للحيازة للأصول غير الفائدة تتناقص. البيتكوين والإيثيوم لا يولدان فائدة. عندما يكون عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 5٪، يمكن للصناديق المؤسسية الموجودة في سندات الخزانة أن تحقق عائدا خاليا من المخاطر بنسبة 5٪. الآن، مع انخفاض هذا الرقم، بدأت شهية المخاطر تعود. وترى— قفز البيتكوين من 81,000 دولار مباشرة إلى 87,000 دولار، محققا أعلى مستوى له خلال ثمانية أشهر. اخترق إيثيريوم 2,800 دولار. ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية بنسبة 5.4٪ خلال 24 ساعة، ليعود إلى 3 تريليونات دولار. ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات البديلة بنسبة 13.5٪ خلال الأسبوع. اقتربت عمليات التصفية القصيرة من 800 مليون دولار. بعد يومين متتاليين من التدفقات الخارجة، سجل صندوق البيتكوين الفوري الأمريكي صافي دخل بحوالي 160 مليون دولار. شهد صندوق FBTC الخاص بفيديليتي 310.7 مليون دولار من التدفقات الواردة في يوم واحد، بينما جذب مؤشر IBIT الخاص ببلاك روك 108.4 مليون دولار. المال لم يختف؛ إنه فقط ينتظر سببا ليعود. ومع ذلك، لا يزال عائد سندات الخزانة لسنتين في ارتفاع، عند 4.738٪. النهاية القصيرة هي تسعير زيادات الفائدة، بينما النهاية الطويلة هي تسعير التضخم المنخفض. يظهر مؤشر CME FedWatch احتمال 56.5٪ لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3.75٪-4.00٪ الأسبوع الماضي، ويظهر مخطط النقاط على الأقل زيادة واحدة أخرى هذا العام. قال مسؤول الاحتياطي الفيدرالي موسالم: قد تكون هناك حاجة لمزيد من رفع أسعار الفائدة. التباعد بين الجانبين قصير الأجل وطويل الأجل هو حاليا أكبر حالة من عدم اليقين. السوق يراهن على شيء واحد: لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعاره. لكن الاحتياطي الفيدرالي نفسه لم يتراجع بعد. كانت أسعار النفط وأسعار الفائدة طويلة الأجل الركيزتين اللتين كانا يثقلان سوق العملات الرقمية خلال الشهرين الماضيين. الآن بدأ الجبل يرتخي. إذا حدث تقدم كبير في المحادثات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران، ستستمر أسعار النفط في الانخفاض→ واستمرت توقعات التضخم في التراجع→ وانخفضت أسعار الفائدة طويلة الأجل أكثر→ وسيتم فتح سقف السوق الكلي لسوق العملات الرقمية بالكامل. ولكن إذا انهارت المحادثات الدبلوماسية وارتفعت أسعار النفط، ستعود الأمور إلى نقطة البداية. هذا ليس انعكاسا في الاتجاه؛ إنه "تمهيد" لانقلاب الاتجاه. بين المقدمة والموضوع الرئيسي، هناك متغير — ما إذا كان يمكن التفاوض على الدبلوماسية حقا. $BTC $BZ $CL #BTC冲高 87,000 دولار، يعود إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية إلى 3 تريليون دولار