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凯投宏观的James Reilly给了一个反直觉判断：AI发债不是美债收益率上行的主因。 做市商看的是边际买盘，不是新闻标题。收益率接近2007年高点，更可能来自油价和经济强度，AI发债只占其中一小块。真正定价的是美联储路径，Reilly预计紧缩力度不及预期，10年期到2027年底降至4.25%。 也就是说，发债供给这条压力会被货币政策预期抵消，而不是叠加。 验证点很具体：盯下一次美联储点阵图与10年期收益率的背离方向。若收益率跟着点阵图下移，这个判断成立；若供给担忧重新主导，背离会先消失。 #高盛预估2027年AI相关资本开支约1.2万亿美元 #本周迎非农与PCE关键数据 $ETH