المنشور

365 يومًا، من 126,000 إلى 82,000: ماذا "فقد" سوق العملات المشفرة هذا العام في تلك الليلة قبل عام، تم تدمير مراكز 1.6 مليون شخص خلال 24 ساعة. اليوم لا يزال BTC يكافح بالقرب من 83,000 دولار. لكن الأمر المخيف حقًا ليس السعر، بل الأشياء التي لن تعود أبدًا. 1/ لنعد إلى تلك الليلة. في 6 أكتوبر 2025، سجل BTC أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,080 دولارًا. بعد 4 أيام، أعلن ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على السلع الصينية. خلال 24 ساعة، تم تصفية مراكز مرفوعة بقيمة 19.16 مليار دولار، وتأثر أكثر من 1.6 مليون متداول. قامت Hyperliquid بتصفية 10.3 مليار دولار. في تلك الليلة، ظن الكثيرون أنها "هبوط حاد آخر" فقط. بالنظر إلى الوراء، كان ذلك نقطة نهاية لعصر. والمفارقة أن تلك الرسوم الجمركية بنسبة 100% لم تُنفذ في النهاية. بعد اجتماع قمة الزعماء الأمريكي والصيني في بوسان أواخر أكتوبر الماضي، تم التوصل إلى اتفاق، وفي فبراير حكمت المحكمة العليا بعدم صلاحية الرئيس لفرض الرسوم بموجب IEEPA. الشرارة كانت كاذبة. لكن ما انفجر كان أموالًا حقيقية. 2/ السعر: يبدو "معتدلاً" لكنه مؤلم جدًا. انخفض BTC من 126,080 دولارًا إلى 58,500 دولار في يونيو، بتراجع أقصى 54%. الآن حوالي 83,000 دولار، لا يزال أقل بنسبة 34% من أعلى نقطة. مقارنة بالتاريخ: في دورات السوق الهابطة السابقة، انخفض BTC عادةً بأكثر من 75% من القمة إلى القاع. هذه المرة "فقط" انخفض 54%، يبدو معتدلاً. لكن المعتدل لا يعني الأمان. انخفض إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة من 4.29 تريليون دولار إلى 2.88 تريليون. العملات البديلة كانت أسوأ — انخفضت القيمة السوقية من 1.86 تريليون إلى 1.23 تريليون، مع انخفاض حوالي 40% بعد استبعاد العملات المستقرة. BTC انخفض فقط بثلث، لكن عملاتك البديلة انخفضت بأربعين بالمئة. كلمة "معتدل" هي نكتة لمعظم الناس. 3/ المؤسسات: هذا هو التغيير الجوهري. صافي تدفقات ETF لـ BTC انخفض من 62.77 مليار دولار إلى 57.08 مليار، مع صافي خروج 5.7 مليار خلال عام. انخفض حجم الأصول من 158.97 مليار إلى 105.22 مليار، بانخفاض حوالي الثلث. في نوفمبر وديسمبر 2025، كان صافي الخروج 4.57 مليار دولار، أكبر تدفق شهري منذ إطلاق ETF. في النصف الأول من 2026، كان صافي الخروج 5.4 مليار، أول مرة يحدث فيها صافي خروج نصف سنوي. ETH ETF أسوأ: انخفض حجم الأصول من 32 مليار إلى 15.7 مليار، بانخفاض يقارب النصف. أموال ETF في حالة تراجع. ليس لأن المؤسسات فقدت الثقة في العملات المشفرة — بل لأن معدل الفائدة الخالي من المخاطر 5% أكثر جاذبية. المال لم يختفِ، فقط وجد مكانًا أكثر راحة. 4/ الرافعة المالية: لم تختفِ، فقط انتقلت. انخفض حجم العقود الدائمة المفتوحة في السوق من ذروة 210 مليار دولار في 7 أكتوبر 2025 إلى 99.1 مليار في أبريل 2026، أي تقريبا نصف. لكن الهيكل تغير تمامًا — نسبة العقود الدائمة المفتوحة على DEX ارتفعت من أقل من 4% إلى 13.5%، وHyperliquid تمثل 56.8% من إجمالي DEX. الأصول المتداولة لم تعد فقط مشفرة. العقود الدائمة للذهب وETF أشباه الموصلات دخلت قائمة أعلى 10 من حيث حجم التداول. حجم تداول العقود الدائمة لـ RWA في يوليو وصل إلى حوالي 147.5 مليار دولار، ما يقارب 20% من إجمالي تداول العقود الدائمة على السلسلة. الرافعة المالية لم تمت. فقط انتقلت من CEX إلى السلسلة، ومن العملات المشفرة إلى الأصول التقليدية. 5/ الأنواع الجديدة: اللاعبون القدامى ينسحبون، واللاعبون الجدد ينهضون. BitMEX، مخترع العقود الدائمة، عمل 11 سنة، وكان يسيطر على 57% من مشتقات العملات المشفرة العالمية في ذروته — أغلق رسميًا في 23 سبتمبر. انخفض رمز BME X أكثر من 94% في يوم واحد، وتراجع حوالي 99.8% من أعلى مستوى له. توقفت AscendEX وBitMart عن العمل تباعًا. خلال أول 7 أشهر من هذا العام، أغلقت أو أفلست أكثر من 60 شركة ومشروعًا في مجال العملات المشفرة. لكن من الجانب الآخر: حجم تداول أسواق التنبؤ Kalshi وPolymarket ارتفع من 8.5 مليار إلى 72.3 مليار شهريًا، بزيادة تقارب عشرة أضعاف خلال عام. في النصف الأول من هذا العام، بلغ حجم التداول 187 مليار دولار، أي 2.7 ضعف العام الماضي. رموز الأسهم المرمزة bStocks على Binance تجاوزت 800 مليون دولار خلال أقل من أربعة أشهر. القيمة السوقية لفئة الأسهم المرمزة تجاوزت 3 مليارات دولار. الجيل Z ساهم بنسبة 44% من حجم التداول، و41.5% من المستخدمين تعرفوا على الاستثمار المالي التقليدي لأول مرة عبر bStocks. حجم سوق السندات الأمريكية على السلسلة تجاوز 16.2 مليار دولار، بزيادة 77% منذ بداية العام. جانب هو التابوت، والجانب الآخر المهد. 6/ ماذا فقدنا هذا العام؟ فقدنا 5.7 مليار دولار من أموال المؤسسات. فقدنا نصف رافعة السوق. فقدنا لاعبين قدامى مثل BitMEX. فقدنا 40% من قيمة العملات البديلة. لكن الأهم — فقدنا نموذج "سوق صاعد بالرافعة المالية للمستثمرين الأفراد" القديم. أسلوب "الرهان 100 مرة على العملات البديلة وانتظار المؤسسات لتولي" مات في هذه الدورة. ما تبقى وظهر هو ETF، المشتقات على السلسلة، أسواق التنبؤ، الأصول المرمزة — كلها أدوات على مستوى المؤسسات. 7/ الخاتمة 1011 ليس النهاية. إنه بداية تحول سوق العملات المشفرة من "سوق صاعد بالرافعة المالية للمستثمرين الأفراد" إلى نموذج جديد "مؤسسات + على السلسلة + أصول متعددة". اللاعبون القدامى ينسحبون، واللاعبون الجدد يدخلون. هذه ليست سوق هابطة، بل تغيير في السيطرة. إذا ما زلت تلعب بنفس سيناريو الدورة السابقة في هذه الدورة — خسارتك لا يمكن لوم أحد عليها. $BTC $ETH $XAU