戈多 Godot

前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。

‏‎2‏متابعة

‏‎239‏المتابعون

الموجز

بث مباشر

الموجز

1/ تفرّع مسار تقنية DRAM الأساسية لـ HBM. سامسونج، SK هايلكس، وتشانغشين يدفعون نحو 4F². ميكرون تتخطى 4F²، وتواصل تحسين 6F²، وتتجه مستقبلاً مباشرة إلى 3D DRAM. سامسونج وهايلكس أيضاً يطوّران 3D، والاختلاف يكمن فيما إذا كانت تمر عبر جيل 4F². 2/ ترقية HBM لها خطان رئيسيان، أولاً، زيادة كثافة التخزين في DRAM الأساسية ثانياً، التكديس والربط لتحسين السعة، النطاق الترددي، وكفاءة الطاقة. النزاع في المسار يتركز أساساً في الأول. 4F² تستخدم عملية تصنيع أكثر تعقيداً مقابل زيادة كثافة التخزين. نظرياً، تقل مساحة الوحدة بنسبة 33%، وتزداد كثافة البتات بنسبة 50%. الثمن هو تعقيد تصنيع الترانزستور العمودي، وحدود تباعد المكثفات تحد من المكاسب الفعلية في الكثافة، وهناك تحديات في معدل الإنتاج الجيد. ميكرون تستخدم 6F² الناضجة لكسب الوقت، وتراهن مباشرة على 3D DRAM. الخطر هو أن 3D DRAM تجاريًا أبعد، وإذا حقق 4F² الإنتاج منخفض التكلفة أولاً، قد تفقد ميكرون ميزة التكلفة مؤقتاً. 3/ الخلفية هي أن سكوت ديبور، رئيس التكنولوجيا والمنتجات في ميكرون، أشار في مؤتمر هاتفي إلى أن الشركة درست تقنية 4F² حوالي 20 سنة، وصنعت عدة نماذج أولية. القرار النهائي بالتخلي عنها يتعلق بمشكلتين رئيسيتين. الأولى هي تعقيد التصنيع والتكلفة. الثانية، ميكرون ترى أن العامل الحاسم في كثافة التخزين الفعلية لـ DRAM هو تباعد المكثفات. لا يمكن تصغير المكثفات إلى ما لا نهاية، وإلا ستتأثر قدرة قراءة الإشارة والحفاظ على البيانات. التقليل النظري لمساحة 4F² بنسبة 33% يصعب تحويله مباشرة إلى انخفاض مماثل في مساحة الشريحة الكاملة، ويصعب تحويله مباشرة إلى انخفاض في تكلفة التصنيع. 4/ تشانغشين لديها شرط خاص، وهو قدرة تمويلية نسبياً جيدة. جمع صافي تمويل 66.3 مليار يوان في الطرح العام الأولي، وفي سبتمبر أعلنت عن خطة استثمار 35 مليار في البحث والتطوير والاختبار، تستخدم بشكل رئيسي أموال فائضة. بالنسبة لتشانغشين، الاستمرار في تطوير 4F² قد يحقق اختراقات تقنية وحصة سوقية، وقيمته الاستراتيجية قد تفوق العائد المالي قصير الأجل. 5/ على الأقل من منظور تحقيق الأرباح في 2027-2028، أنا أدعم مسار ميكرون أكثر. ميكرون تتوقع أن تقنية 1δ التي ستطلق في النصف الثاني من 2027، مع الاحتفاظ بهيكل 6F²، ستوفر زيادة في كثافة البتات بحوالي 25%. في الوقت نفسه، هناك إيرادات تجارية من HBM4، يمكن الاستمرار في تحسين معدل الإنتاج الجيد والتغليف. ميكرون لا تحتاج لتحمل مخاطر إضافية لـ 4F²، ولديها فرصة لمواصلة خفض التكاليف. 4F² من الصعب أن تغير فوراً توازن العرض والطلب في سوق HBM. $MU

السيارة فعلاً تحلّق، والآن الأمر متروك للسوق ليقرر هل سيشتريها 😂 عرض اليوم لسيارة تسلا رودستر جعل السيارة الرياضية تبدو وكأنها من فيلم خيال علمي ميسّي يرى أن معناها ليس فقط إضافة سيارة جديدة، بل قد يجعل المستثمرين يعيدون تقييم: كم من وعود تسلا التقنية التي تبدو بعيدة المدى يمكن تحقيقها فعلاً؟ وهذا يذكرنا بالإشاعات السابقة عن دمج تسلا مع سبيس إكس ما تأثير ذلك على التقييم؟ إذا آمن المستثمرون بالنمو المستقبلي، حتى وإن لم تتغير أرباح الربع الحالي، فقد يكونون مستعدين لدفع سعر أعلى للشركة. لكن قيمة هذا التوقع تعتمد على: متى سيتم التسليم، كم يمكن بيعها، وهل ستجني أرباحاً لذا في التقارير المالية القادمة، سيركز ميسّي على أمرين: هل الأعمال الحالية تحقق أرباحاً؟ وهل هناك تقدم ملموس في المشاريع المستقبلية؟ ▫️ مبيعات السيارات وهوامش الربح، لفهم قدرة الأعمال الحالية على تحقيق الأرباح؛ ▫️ التدفق النقدي والنفقات الرأسمالية، لمعرفة ما إذا كانت الاستثمارات المستقبلية مستدامة؛ ▫️ التقدم في التسليم والتجارية، لمعرفة مدى بعد التوقعات الحالية عن الإيرادات عند المشاركة في توقعات تقارير تسلا على منصة Orbit، يجب أن تكون الأسئلة أكثر تحديداً👇 السؤال ليس "هل أنت متفائل بتسلا"، بل: هل الأرباح غير المتوافقة مع المعايير المحاسبية (non-GAAP) لكل سهم أعلى من 0.43 دولار؟ هذا هو الحد الذي تم تحديده عند إنشاء السؤال، إذا كانت أعلى فالإجابة نعم، وإذا كانت مساوية أو أقل فالإجابة لا حتى لو كان المؤتمر الصحفي رائعاً، لا يمكن استنتاج أن أرباح السهم لهذا الربع ستتجاوز هذا الحد مباشرة. التفاؤل بالتقنية، التفاؤل بالسعر، وتقييم ربحية الربع، كلها أمور مختلفة مرحباً بكم في Orbit لمتابعة تحليلات تقارير أرباح الأسهم الأمريكية! وشاركوا توقعاتكم الخاصة في موسم التقارير المالية 💚 📍 أحدث إصدار من تطبيق OKX → Orbit → Outcomes

التقرير المالي واضح أنه "فوق التوقعات"، لكن سعر السهم انخفض. فمن هي التوقعات التي تم تجاوزها؟ ميسي استشار مؤخراً العديد من المعلمين: كيف ننظر إلى موسم تقارير الأرباح في سوق الأسهم الأمريكية القادم، وكيف نبحث عن الفرص؟ الأصدقاء الذين يتداولون بشكل رئيسي BTC وETH معتادون على فهم السيولة، المزاج العام، والظروف الاقتصادية الكلية. لكن في موسم تقارير الأرباح الأمريكية، يجب فهم النتائج التي تقدمها الشركات. للعثور على الشفرة، يجب أولاً توضيح هذه الأمور👇 1️⃣ ماذا يعبر عنه التقرير المالي بالضبط؟ يمكن فهم التقرير الفصلي على أنه كشف نتائج تشغيل الشركة، لكنه ليس فقط عن مقدار الربح. ▫️ بيان الدخل: كم كانت الإيرادات، كم تم الإنفاق، وما هو الربح النهائي خلال هذه الفترة. ▫️ الميزانية العمومية: ما الذي تملكه الشركة، وما هي ديونها. ▫️ بيان التدفقات النقدية: من أين جاءت النقود فعلياً، وأين تم إنفاقها. لماذا ننظر إليها بشكل منفصل؟ لأن البضائع المباعة قد لا تكون قد استلمت أموالها بعد، وشراء المعدات وبناء المصانع يستهلك النقد. وجود ربح في الحساب ووجود نقد في اليد ليسا نفس الشيء. عند إصدار النتائج، قد تقدم الشركة توقعات للربع القادم أو للسنة كاملة، وهو ما يسمى guidance/توجيهات الأداء. ثم في مؤتمر النتائج، يطرح المحللون أسئلة: من أين يأتي النمو؟ لماذا تغيرت التكاليف؟ هل ستستمر هذه التغيرات؟ 2️⃣ ماذا تفعل المؤسسات عند صدور التقرير؟ يقوم المحللون الذين يجرون أبحاثاً أساسية بمقارنة النتائج مع التوقعات السابقة، ثم يحللون الفروقات: ▫️ هل نمو الإيرادات بسبب بيع المزيد أم بسبب رفع الأسعار؟ ▫️ هل نمو الأرباح بسبب تحسن الأعمال الأساسية أم بسبب أرباح استثنائية؟ ▫️ هل يمكن استمرار الأداء الجيد لهذا الربع في المستقبل؟ تستخدم المؤسسات هذه المعلومات لتحديث توقعات الأرباح، التدفقات النقدية، والتقييمات المستقبلية. كما تدخل العوامل الاقتصادية الكلية في الحساب: سعر الفائدة يؤثر على تكلفة التمويل، الاستهلاك يؤثر على الطلب، وسعر الصرف يؤثر على الإيرادات الخارجية. حتى لو لم تتغير أرباح الشركة، قد يتغير التقييم الذي يقدمه السوق. لذا، أداء جيد في هذا الربع لا يعني بالضرورة تحسن التوقعات المستقبلية، ولا يعني بالضرورة ارتفاع سعر السهم. 3️⃣ لكل شركة أولويات مختلفة ▫️ شركات التأمين الصحي تركز على كم من أقساط التأمين تُستخدم في النفقات الطبية؛ ▫️ خدمات السحابة تركز على التوازن بين النمو وهوامش الربح؛ ▫️ شركات التجزئة تركز على المبيعات، المخزون، والخصومات؛ ▫️ أعمال الذكاء الاصطناعي التي تتطلب استثمارات كبيرة، تركز على كم أنفقت على بناء القدرة الحاسوبية، وهل التدفق النقدي مستدام. نمو الإيرادات قد يكون مدفوعاً بالطلب الأساسي أو بالخصومات المستمرة وزيادة الاستثمارات، وهذا له معانٍ مختلفة تماماً. 4️⃣ العودة إلى البداية: من هي التوقعات التي تم تجاوزها؟ "فوق التوقعات" في الأخبار عادة ما تكون مقارنة مع توقعات المحللين المتفق عليها. لكن هذا الرقم لا يساوي بالضرورة الحد الأدنى الذي يتوقعه المستثمرون. مثال: المحللون توقعوا ربح 100، لكن المستثمرين توقعوا 110. إذا أعلن عن 103، قد يُكتب "فوق التوقعات" لكن السوق قد يعتبره غير كافٍ. هناك حالة أخرى: أداء جيد في هذا الربع، لكن الإدارة خفضت توقعات المرحلة القادمة. الربح السابق الكبير لا يعني بالضرورة استمرار الربح بنفس الوتيرة. لذا "أفضل من العام الماضي"، "أفضل من التوقعات"، و"جيد بما يكفي لسعر السهم الحالي" هي ثلاث أمور مختلفة. 5️⃣ في سوق التوقعات، يجب أن تعرف جيداً ما الذي تحكم عليه "هل الربح يتجاوز رقماً معيناً" و"هل سعر السهم يرتفع بعد التقرير" هما سؤالان مختلفان. الأول يركز على نتائج التشغيل؛ الثاني يأخذ في الاعتبار توقعات السوق، التقييم، والظروف الحالية. بعد فهم التقرير والمشاركة في سوق التوقعات، كيف تعبر عن حكمك؟ هذا هو السبب في أن عقود الأسهم الدائمة تستحق الاهتمام. OKX أطلقت عدة عقود دائمة Tradfi، تدعم استخدام USDT كضمان، وتتيح التداول 7×24 ساعة. للأصدقاء غير المألوفين مع هذا النوع من التقلبات، يمكنهم أولاً قراءة التحليلات والانتظار حتى تكتمل المعلومات، وهذه أيضاً طريقة للمشاركة. الأدوات أكثر مرونة، لكنها لا تعني مخاطر أقل. الموسم الثالث من OKX Prophet قادم قريباً! موضوع هذا الموسم هو تقارير أرباح الأسهم الأمريكية👀 لقد دعونا العديد من المتداولين المميزين في الأسهم الأمريكية لمشاركة تحليلاتهم وتجارهم على المنصة. يمكنكم رؤية ما يركزون عليه قبل التقرير، كيف يحللون النتائج، ومتى يغيرون حكمهم الأصلي. سيتم الإعلان لاحقاً عن تفاصيل المسابقة وطريقة المشاركة💚