لم تصل "صفقة خفض الفائدة" بعد، لكن "اتفاق عدم رفع الفائدة" وصل أولا
في 16 سبتمبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس — وهو الأول خلال ثلاث سنوات.
وفقا للمنطق المدرسي، فإن زيادات أسعار الفائدة سلبية للأصول المخاطرة. يجب أن ينخفض البيتكوين.
لكن الحقيقة هي: في يوم الرفع، ارتفع BTC فعليا، ثم ارتفع من 58,000 دولار إلى 86,000 دولار.
مع رفع أسعار الفائدة، ارتفع البيتكوين فعليا بنسبة 13٪.
هذا ليس السوق يفقد صوابه. إنه السوق يتداول بسرد مختلف تماما.
ولا يزال 99٪ من الناس لم يكتشفهم ما يسمى بهذا السرد.
مفهوم يخلط الجميع حوله
المنشورات في السوق تكرر جملتين فقط: "توقعات خفض أسعار الفائدة تزداد"، "السيولة قادمة."
لكن ارتفاع التوقعات لخفض أسعار الفائدة وتهدئة التوقعات لرفع أسعار الفائدة هما أمران مختلفان.
ما هو "صفقة خفض السعر"؟
تبدأ دورة التيسير→ وتنخفض أسعار الفائدة→ وتتحرر السيولة→ وتستفيد الأصول المخاطرة بشكل عام. كان هذا هو المنطق الدافع لسوق الصاعد لموسم 2020-2021 — حيث دفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى الصفر، ونفدت الأموال، وارتفع البيتكوين من 4,000 إلى 69,000.
ما هي "صفقة بدون سعر الفائدة"؟
توقفت دورة التشدد→ لكن أسعار الفائدة لا تزال عند 4٪→ ولم يتم إصدار السيولة→ فقط "لم تعد تشدد".
واحد كان ماء جاريا. والآخر فقط شد الصنبور قليلا، ولم يعد يده.
الإيجابي الذي تشعر به هو في الأساس "لم يعد أسوأ".
ما هو التداول في السوق بالضبط؟
دعونا أولا نلقي نظرة على ما فعله الاحتياطي الفيدرالي:
وافق مجلس السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر بالإجماع على تصويت 12-0، مما رفع السعر القياسي من 3.50٪-3.75٪ إلى 3.75٪-4.00٪. يظهر مخطط النقاط زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، مع توقع بنسبة 4.1٪ لنهاية 2026.
الآن دعونا ننظر إلى كيفية تسعير السوق بعد صدور أحدث البيانات:
بعد صدور بيانات مؤشر أسعار الفائدة المترددة في أكتوبر، أظهرت CME FedWatch احتمالا بنسبة 62٪ للحفاظ على المعدلات دون تغيير في أكتوبر وفرصة 37٪ لزيادة 25 نقطة أساس في السعر.
ملاحظة—احتمال "الحفاظ على السعر دون تغيير" مرتفع، وليس احتمال "خفض المعدل".
ماذا عن ديسمبر؟ احتمال زيادة السعر التراكمي بمقدار 25 نقطة أساس حوالي 39٪، واحتمال زيادة 50 نقطة أساس يصل إلى 38.2٪. زيادة واحدة على الأقل قبل نهاية العام مقبولة أساسا من قبل السوق.
بعد ذلك، دعونا ننظر إلى أداء البيتكوين كدليل:
بعد أن جاء مؤشر أسعار المستهلك في أغسطس دون التوقعات، وصل البيتكوين إلى 85,598 دولارا خلال اليوم، ثم تراجع بسرعة إلى حوالي 83,600 دولار.
ارتفع، لكنه لم يستطع الصعود.
لماذا؟ لأن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفع سابقا إلى 5.25٪ في سبتمبر، وهو أعلى معدل منذ عام 2002.
أنت تملك أصلا غير ذو فائدة، والشركة المجاورة لديها عائد خالي من المخاطر بنسبة 5.25٪. قل لي، لماذا يتدفق رأس المال بهذا القدر؟
أصدر زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في جرايسكيل، تقريرا بعد رفع أسعار الفائدة، مع تلخيص الخلاصة الأساسية في جملة واحدة:
"نشك أن الزيادة أو الزيادتين المتوقعين في عام 2026 لن تغير بشكل كبير تخصيص رأس المال."
كما استشهد بتشبيه تاريخي دقيق: في مارس 1997، رفع غرينسبان أسعار الفائدة مرة واحدة فقط، واستمر سوق ناسداك الصافي في الارتفاع.
وصفت مجلة جريسكيل هذه الجولة من زيادات أسعار الفائدة بأنها "تعديل منتصف الدورة"، وليست انعكاسا دوريا.
ببساطة: هذا ليس نوع التقشف العدواني الذي يحقق 550 نقطة أساس في 2022. إنها عملية "اضغط على الفرامل واستمر في القيادة" كما في 1997.
لكن المشكلة هي—"لن ينخفض بشكل حاد" و"سيرتفع بشكل حاد" هما أمران مختلفان.
من يكافئ السوق؟
ارتفع سعر البيتكوين من أدنى مستوى له في الصيف عند 58,000 دولار إلى أعلى مستوى له في سبتمبر عند 86,000 دولار، بزيادة بنسبة 48٪.
لكن ما الذي يدفع هذا الارتفاع؟ ليس السيولة. إنه شراء قصير + شراء سلبي لصناديق المؤشرات المتداولة + تعافي العاطفة ل"الأسوأ قد انتهى".
بعد أن ارتفع BTC إلى 87,354 دولار في 21 سبتمبر، ضعفت تدفقات الصناديق المتداولة بشكل كبير، وتباطأ التدفق الأسبوعي السابق البالغ 2.4 مليار دولار.
بدون سيولة إضافية، فإن الاعتماد فقط على تعافي المشاعر سيؤدي إلى ركود عندما تصل الأسعار إلى مستوى معين.
تتوقع Myriad أن بيانات السوق صادقة أيضا: احتمالية كسر البيتكوين لأعلى مستوى سابق عند 126,199 دولار قبل عام 2027 هي فقط 7٪، بينما احتمال بقاء فوق 84,000 دولار على المدى القصير هو 49٪.
السوق يصوت بأموال حقيقية: ليس لأنهم لا يؤمنون بالبيتكوين، بل لأنهم لا يعتقدون أن هناك وقودا كافيا الآن لاختراق الهدف.
فكيف يجب أن نفهم "صفقة بدون سعر فائدة"؟
أبسط إطار عمل:
تداول خفض سعر الفائدة = الضغط على دواسة الوقود للأعلى، والسيارة تتقدم للأمام.
لا يوجد زيادة في سعر الفائدة في التداول = اترك المسرع، السيارة تنزلق بقصور.
عند التاكسي، لا تتوقف السيارة فورا. لكن هل يمكنك توقع أن تتسارع إلى 120 كم/س؟ مستحيل.
تحديدا لسوق العملات الرقمية:
خبر جيد: ضغط البيع قصير الأجل بدأ يخف. لا داعي للقلق من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يضيف فجأة 50 نقطة أساس ويسقط السوق. الدعم القاعي أكثر صلابة بكثير مما كان عليه في النصف الأول من العام.
أخبار سيئة: تبقى أسعار الفائدة عند 4٪، وتبقى تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول المعفاة من الفوائد مرتفعة. قالت Grayscale إنها "لن تغير بشكل كبير في تخصيص رأس المال"، مما يعني — لن تندفع الأموال الكبيرة لهذا السبب.
غرايسكيل على حق. "صفقات عدم رفع الفائدة" توفر دعما للقاع، وليس محركا تصاعديا.
يقول البعض: "عدم رفع الأسعار خبر جيد، اذهب بكل ما توافق." ”
خطأ.
عدم رفع أسعار الفائدة يعني: لن تتعرض للضرر في الوقت الحالي. لكن هذا لا يعني أن أحدا سيعطيك مالا.
أخطر عقلية في هذا الارتفاع السوقي هي الخلط بين "لم تعد أسوأ" و"الأمور تتحسن".
لا تخلط بين التعقيم الدموي والتعافي.
$BTC$ETH$ZEC #加息预期推迟، أصبحت رواتب غير الزراعية في سبتمبر العامل الرئيسي التالي
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم محتوى OKX Orbit لأغراض إرشادية فقط. اعرف المزيد
