Kromě toho, že staví 5-7 profesionálů na lov velryb, Britney také řídí sestavu Hustler Casino Live. Toto je od jiné hráčky. Myslím, že všichni hráči, zejména ženy, to cítí stejně. Britney rozhoduje o všem v show Hustler, i když tam není. Zbavila se všech mladých, hezkých dívek z paralyzující žárlivosti, protože se bála, že jí jiné ženy ukradnou pozornost. Ryan je její podřízený a plní každý její rozkaz. Proto se show HCL stala teď show Britney a jejích kluků.

Uzavření pondělí, řeknu, jak jsem dokončil tuto linii. $BTC celý den klesal s nízkým objemem kolem 83 000, nemohl růst, ale ani nebyl panický výprodej, typický "nikdo nechce kupovat, ale nikdo nespěchá prodávat" scénář s úrokovou deleveragingovou pozicí. Můj přístup je jednoduchý: žádné pozice na perpetual kontraktech, držím jen čistý long na spotu, žádný pákový efekt přes noc. Pozice je takto – nevolám k nákupu, jen říkám, na co sázím tento týden. Desetileté americké dluhopisy dosáhly nového maxima za 19 let, nad rizikovými aktivy je stále temná obloha, nemám důvod sázet na směr bez ochrany. Týden datových bomb právě začal, tvým prvním úkolem není hádat směr, ale nastavit si pozici tak, abys mohl klidně spát. Jsi dnes večer plně investovaný, poloviční nebo bez pozice?

Tento týden je skutečně „týdnem datových jaderných bomb“, pomohu ti s prioritami. Dnes večer začneme dvěma předkrmy: americká volná pracovní místa JOLTs za srpen a index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity za září. Středa je hlavní událostí – konečný údaj HDP za druhé čtvrtletí spolu s jádrovým PCE; v pátek pak přijdou data z trhu práce. Proč sledovat právě tyto údaje? Největší nejistotou na trhu je teď, jak dlouho zůstanou úrokové sazby vysoké. Dokud budou data o zaměstnanosti a inflaci silnější, bude se posilovat očekávání „vyšších a déle trvajících“ sazeb, což bude nad hlavami rizikových aktiv jako těžký kámen. Můj postoj: během týdne dat nevsadím jen na jedno číslo, to by bylo hazardování. Smělost držet pozici přes noc vyžaduje makroekonomický logický základ. Když dnes večer data vyjdou, klíčové není samotné číslo, ale to, jakým směrem posune očekávání ohledně sazeb.

Připomínka pro ty, kdo honí silné coiny. $SOL byl před pár dny nejsilnější kartou na stole — čtyři cykly v řadě s jasným býčím uspořádáním, každý den vedl růst, v komentářích samé „dohánění, pojďme to zkusit“. A co dnes? Za 24 hodin se otočil a vedl pokles o více než dva procentní body, nechal $BTC a $ETH daleko za sebou. Na pokerovém stole se říká: dobrá karta včera neznamená, že dnes budeš mít štěstí. Problém silných coinů je, že když je „zjevně nejsilnější“ a všichni to vidí, je to často doba s největší přeplněností a největším rizikem obráceného výnosu. Nejdražší iluze v rotujícím trhu je považovat „poslední prudký růst“ za „nejbezpečnější“. Když přijde den všeobecného poklesu, ty, co rostly nejprudčeji, padají nejtvrději. Nehledej jistotu tam, kde není.

Prospekt AI společnosti je pro obchodníky vzácným zrcadlem odhalujícím skutečnost. Materiály k IPO Anthropic jsou venku: tržby za fiskální rok 2025 dosáhly 4,59 miliardy USD, což je meziroční nárůst více než desetkrát, čísla jsou působivá. Ale když se podíváte dál – po odečtení jednorázových vlivů je provozní ztráta přes 8 miliard; na příští rok je plánováno investovat do cloud computingu a výpočetního výkonu 518 miliard; téměř čtvrtina příjmů pochází od dvou klientů a většina velkých klientů nemá dlouhodobé smlouvy, takže mohou kdykoli odejít. Maloobchodní investoři se při čtení finančních zpráv zaměřují jen na horní řádek růstu, profesionálové nejdříve zkoumají rizikové faktory. Ať je růst jakkoli silný, je třeba se zeptat: Který běží rychleji – tempo spalování peněz, nebo jistota příjmů? AI je skutečný trend, ale trend neznamená, že lze jakoukoli cenu koupit bez rozmyslu. Poslední dny, kdy akcie čipů a AI kolektivně klesly, ukazují, že trh začíná tuto rovnováhu vážně počítat.

Mnoho lidí se mě ptá, proč si troufám držet krátkou pozici přes noc. Ukážu ti strukturu, není to o odvaze. Za prvé, výnos 10letých amerických státních dluhopisů jednou vystoupal až na 5,27 %, což je nejvyšší hodnota za 19 let, a 30letý výnos překročil 5,5 % — při takto vysokých úrokových sazbách jsou ocenění všech rizikových aktiv tlačena dolů, $BTC není výjimkou. Z makroekonomického hlediska je teď karta na straně medvědů. Za druhé, poplatek za perpetual kontrakty je stále mírně kladný. Kladný poplatek znamená, že ti, kdo jsou dlouzí, platí těm, kdo jsou krátcí — když držím krátkou pozici, znamená to, že mi každých pár hodin někdo přidá trochu úroku na účet. Směr je příznivý a ještě k tomu dostávám nájemné za držení, to je důvod, proč mohu klidně spát. Neříkám ti, abys kopíroval moji pozici, ale chci, abys pochopil jednu věc: držet pozici přes noc závisí na struktuře a logice, ne na tluku srdce a hazardu.

Minulou noc všechny tři hlavní indexy amerického akciového trhu skončily poklesem, Nasdaq klesl téměř o 1 %, SK Hynix ztratil za den 5 %, Meta a Tesla oslabily napříč celým spektrem, pouze Nvidia se mírně zvýšila proti trendu. To je ta pravá podoba tzv. "AI narativu" — nejde o společný růst, ale o to, že kapitál začíná být vybíravý. Když se odvětví změní z "kupovat cokoliv a všechno roste" na "kupovat jen lídry", znamená to, že podíly se soustřeďují do rukou menšiny. Nejčastější chybou drobných investorů je držet se myšlenky "všichni dostanou něco" v rozděleném trhu, což vede k tomu, že lídry nezískají a zůstanou s méně kvalitními pozicemi. Je důležitější vidět, kdo je opouštěn, než sledovat, kdo roste. Totéž platí i pro $BTC, nečekejte, že všechny kryptoměny budou slavit zároveň.

Nejjednodušší je být oklamán při poklesu s nízkým objemem. $BTC se opět vrátil na 83 000, spousta lidí vidí jen -1 % a hned spěchá k nákupu, myslí si, že "už to dál klesat nemůže". Ale já nikdy nesleduji pokles samotný, ale tu ruku v pozadí — 10letý výnos amerických dluhopisů je blízko dvacetiletého maxima, akcie, zlato i kryptoměny jsou všechny vysávány likviditou kvůli úrokovým sazbám. To není vstup bezpečných investic, ale de-leveraging. Největší chyba u stolu je považovat soupeřův raise za blaf. Význam nízkofrekvenčních velkých sázek je v tom, že když je směr jasný, nebojíte se vsadit hodně, když nerozumíte, raději nevsadíte nic. Teď tahle hra, směr se nezměnil. Jste na trendu, nebo sázíte na jeho obrat?

OpenAI, Anthropic a Google souhlasili, že se zúčastní slyšení o bezpečnosti a regulaci AI. Překlad: Když se tento obor dostal do takového rozsahu, regulace konečně byla pozvána ke stolu. Pro lidi z kryptoměn to nemusí být špatná věc – každý cyklus „nejdřív divoký růst, pak slyšení“ AI právě prochází stejnou cestou, jakou kryptoměny prošly v letech 2017 až 2021, s tím rozdílem, že tentokrát instituce a vlády poučily a vstoupily na scénu dříve. Nezaměřuj se jen na červené a zelené svíčky, kdo určuje pravidla pro budoucnost, ten také ukazuje směr peněz. Myslíš, že zpřísnění regulace AI je pro riziková aktiva negativní nebo pozitivní zpráva?

Nejdražší chyba u stolu není prohrát velkou hru, ale vyhrát jen trochu a pak se unáhleně zvednout od stolu, aby vás to pak zase táhlo zpátky. Stejné je to i na trhu: poslední dva dny nízký objem a boční pohyb, 24hodinové likvidace dlouhých pozic jsou sedmkrát větší než krátkých, spousta lidí sází na "už to nemůže klesat, musí přijít odraz" — to je typický přístup orientovaný na výsledky, kdy nedávný nedostatek poklesu berou jako důkaz, že už k poklesu nedojde. Můj přístup je nudný: jasně si ujasnit směr, nastavit pozici tak, aby vydržela i propady, a pak nic nedělat. Skutečná výhoda není v tom, jak často vstupujete a vystupujete, ale v tom, jestli máte odvahu zůstat mimo, když ostatní mají nutkání něco dělat. $BTC