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峰哥亡命天崖🇺🇸
#NBISQ3营收同比增长571%，ARR目标延期 今晚21点，NBIS财报“真考场”：别被non-GAAP晃了眼
今晚21点，Nebius（NBIS）的AI云增长故事迎来硬核检验。盘口真正盯的不是调整后数据多漂亮，而是GAAP摊薄EPS能不能高于-0.61美元——高于-0.61即判Yes，当前概率只有42%。
最大暗雷是股权薪酬SBC。平时聊的non-GAAP把SBC剔除，数字往往很光鲜；但结算只认GAAP，SBC一冲高，亏损立刻变形。上季度SBC就高达1.025亿美元，是拖累GAAP的主力。Q2一致预期-0.72、实际-0.68，看似小幅beat，前提是当季SBC没失控。本季若新增股权激励、并购相关股权摊销加码，GAAP亏损可能直接跌破-0.61，让Yes落空。
规则也很硬：以官方GAAP EPS为准；财报无数据或超时无数据，直接判No。换句话说，业务向好不等于稳赢，SBC超预期照样翻车。NBIS的典型特征就是non-GAAP容易超预期，GAAP却不好赌。今晚别只看AI云增速，股权费用这张底牌才是胜负手。
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