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孤城浪迹天涯
#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？
盈利“创历史新高”是大概率事件，HBM3E是主力
正如社区观点所言，AI推理需求正在推高业绩。实际上，在2025年Q3（对应图中10月28日节点），SK海力士凭借12层HBM3E和服务器DDR5的放量，营业利润已首次突破10万亿韩元，创下历史最高。
HBM4在该季度尚未大规模贡献利润。HBM4虽于2025年9月完成量产体系构建，但真正量产出货和全面扩产多在2025年Q4及2026年。因此，Q3的“历史新高”主要由HBM3E与传统存储涨价驱动，HBM4更多是“未来预期”。
HBM4能否提振盈利？能，但伴随“产能挤出”与“资本开支”代价
提价与利润：HBM4带宽翻倍、能效提升，供应价格较HBM3E上涨约50%，且已被英伟达等核心客户长协锁定，明年产能预订一空，高利润率（约60%）确能显著提振未来盈利。
对冲传统存储疲软：社区提到“对冲传统存储疲软”非常精准。HBM4生产消耗晶圆产能约为传统DRAM的3倍，大量挤占通用产能，反而导致传统DRAM/NAND供需紧张、价格上行；同时AI推理也带动了eSSD等需求，整体呈“高端紧缺、全品类涨价”
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