El 16 de septiembre, la Reserva Federal anunció un aumento de 25 puntos básicos en las tasas, elevando el rango a 3.75%-4.00%. La votación fue unánime, 12 votos a favor, la primera vez en 2023.
Ese mismo día, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 5%, alcanzando ese nivel por primera vez desde 2007.
Traducido a lenguaje sencillo: compras bonos del Tesoro de EE.UU. con los ojos cerrados y obtienes un 5% anual sin asumir ningún riesgo crediticio.
Según los libros tradicionales de finanzas, esto es la maldición más cruel para los activos sin intereses.
¿Qué significa un bono del Tesoro al 5%? Significa que el coste de oportunidad de tener oro o Bitcoin se ha elevado a un nivel extremo. Tu dinero en bonos genera intereses todos los días, mientras que en BTC no obtienes nada.
Lógicamente, BTC debería estar siendo aplastado.
¿Pero qué hizo BTC?
El día antes del aumento de tasas, BTC cayó al mínimo mensual de 75,900 dólares. Tras el anuncio, en dos días subió de 75,900 a más de 81,000 dólares.
Datos de QCP Capital: tras el aumento, se liquidaron cortos por aproximadamente 260 millones de dólares. El 17 de septiembre, el ETF spot de BTC en EE.UU. registró una entrada neta de unos 159 millones de dólares, con BlackRock IBIT captando 183.7 millones en un solo día.
Subió BTC a pesar del aumento y el bono del Tesoro al 5%.
Los libros de texto se volvieron a romper.
¿Por qué?
Porque las peores expectativas ya estaban descontadas antes del aumento.
Antes del aumento, la probabilidad de que ocurriera llegó a un 93%. Todos sabían que subirían las tasas. Todos se adelantaron a salir. BTC bajó de 82,000 a 75,900, cayendo lo que tenía que caer.
Cuando se confirmó el aumento, ¿qué descubrió el mercado? El gráfico de puntos mostró una tasa mediana para fin de año del 4.1%. Después de este aumento, probablemente se acabó.
No es un "aumento interminable", es "solo este golpe".
Cuando el peor escenario macro ya está descontado, las malas noticias terminan siendo buenas noticias. Los 260 millones en cortos liquidados no son compras de alcistas, sino cierres forzados de cortos. Lo que tenía que caer, cayó, y siempre hay algo extraño.
Además, Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy, dio un respaldo técnico: BTC volvió a superar la media móvil de 50 semanas. Históricamente, esta línea ha sido una señal importante para confirmar el fondo de un mercado bajista. El dinero de los ETF vuelve a fluir, la cuota de mercado de USDT se acerca a una cruz de la muerte, y el capital está regresando de las stablecoins a los activos de riesgo.
A corto plazo, esta divergencia tiene soporte.
Pero no te emociones demasiado pronto.
Mike McGlone, estratega macro principal de Bloomberg Intelligence, dijo algo muy directo:
"El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. ronda el 5%, y frente a activos alternativos que no generan intereses, se está volviendo cada vez más atractivo."
Él señaló claramente: una tasa libre de riesgo del 5% no te obligará a vender BTC, pero sí cambiará tus cálculos a la hora de decidir dónde poner tu próximo dinero.
Traducido: el BTC que ya tienes, puede que no lo vendas. Pero tu próximo dinero nuevo, dudarás entre "comprar BTC" o "tomar un 5% libre de riesgo".
Esa duda es el mayor techo para BTC.
Y lo que realmente importa no es si la Fed sube o no las tasas. Es el rendimiento del bono a 10 años: si se mantiene por encima del 5% cuando la Fed no suba, la presión sobre los activos sin intereses persistirá. Más importante aún, ¿qué hay detrás del 5%? Si es por una economía fuerte y mejores retornos de capital, el dinero fluirá hacia activos en dólares; si es por expectativas de inflación y primas por déficit fiscal que elevan las tasas a largo plazo, la presión sobre BTC y el oro será más duradera.
El juicio de McGlone es claro: la diferencia en este ciclo es que la Fed no se ha relajado, sino que sigue endureciendo. Los activos de riesgo han entrado en la "fase final".
Por eso, BTC puede ignorar el rendimiento del bono al 5% en uno o dos días, pero no puede hacerlo durante dos meses.
La divergencia es una ventana de trading, no una nueva normalidad.
81,000 dólares se mantuvieron, la media móvil de 50 semanas fue superada, el dinero de los ETF volvió: todo eso es cierto. Pero la tasa libre de riesgo del 5% está ahí, poniendo a prueba la paciencia de cada poseedor de BTC cada segundo.
No confundas la resiliencia a corto plazo con inmunidad a largo plazo.
$BTC$ETH$ZEC#BTC重返8万美元，资金面出现修复
Descargo de responsabilidad: el contenido de OKX Orbit se brinda únicamente con fines informativos. Más información
Respuestas
Aún no hay comentarios. ¡Sé el primero en responder!
