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沐灮
#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？
看好HBM4对SK海力士Q3盈利的提振，但Q3超预期主要靠HBM3E高价长约与DRAM涨价，HBM4是叠加期权。
花旗预期Q3经营溢利81.3万亿韩元，同比增614%，较共识高8%。DRAM均价环比升28%，NAND升24%，AI推理需求支撑存储景气延续至2027年。
HBM4节奏被低估：7月已向英伟达量产12层HBM4，9月出货显著提升，巩固首选供应地位；市场估其承接英伟达HBM4供应60%—70%，并提前完成2027年价格谈判。Q4 HBM4占比将超越HBM3E。
份额波动无需过忧：Q2 HBM份额50%仍第一，三星33%更多反映行业扩容。IBK测算Q3营业利润率78.4%，环比升2.1个百分点，定价权仍在强化。HBM4盈利Q4才放量，Q3已大概率超预期，新引擎接力只会让增长更陡。
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