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牛马不可挡
#特斯拉Q3汽车毛利率回升，自由现金流转正 毛利率回升：底子确实在修复
三季度特斯拉总毛利率19.6%，高于去年同期18.0%和二季度的16.8%；汽车业务GAAP毛利率18.5%，剔除零排放监管积分后为18.1，高于二季度16.3%和去年同期15.4%。这一点很关键，因为监管积分收入三季度只有1.13亿美元，同比大降约73%，说明毛利改善不是靠这条高利润的“白捡钱”撑起来的。
改善来源主要有两个：一是亚太地区交付占比提高带来销售结构优化，二是毛利更高的FSD订阅贡献变大，FSD全球活跃付费用户174万，同比增长67%，北美新车超75%附带FSD订阅。另外单车可变成本环比下降，低成本上海产车占比提升、高价车型减少、锂价下行，共同压过了内存和钢铝铜涨价的拖累，最终单车成本降幅大于单价降幅，真实卖车毛利率环比提升1.8个百分点。
但价格压力没消失，三季度单车均价4.23万美元，同比下降0.94%，环比下降1.11%。
自由现金流转正：主要靠少花钱，不是多赚钱
以上仅数据分析，不构成投资建议，投资需谨慎。
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