La Fed vient de terminer sa hausse des taux. Toute l'attention des marchés mondiaux est portée sur Powell et Trump.
Mais le véritable orage se cache à Tokyo — et la mèche est en train de brûler.
Le Japon entre la semaine prochaine dans la longue pause de la « Semaine d'Argent ».
Vous pourriez penser que cela ne vous concerne pas. Je vous dis que l'été dernier, dès que la Banque du Japon a augmenté ses taux, l'indice Nikkei s'est effondré de 12,4 % en une seule journée, entraînant avec lui les actifs à risque mondiaux.
Aujourd'hui, le même scénario est en train de se préparer. La différence, c'est que cette fois la liquidité est plus faible, l'effet de levier plus important, et cela se passe pendant que vous dormez.
Commençons par un fait paradoxal : le Japon a augmenté ses taux, mais le yen s'est effondré.
Le 18 septembre, la Banque du Japon a annoncé une hausse de 25 points de base, portant le taux à 1,25 %, un plus haut en 31 ans.
Logiquement, hausse des taux = monnaie qui se renforce. C'est ce que disent tous les manuels.
Mais le vote a été de 7 contre 2. Deux membres ont voté contre.
Le marché a alors pensé : « Oh, même chez vous vous n'êtes pas unis, vous osez encore augmenter après ça ? »
Résultat, le yen n'a pas seulement stagné, il a été massivement vendu, chutant directement à 158 yens pour un dollar, un plus bas en deux semaines.
La banque centrale augmente les taux, mais la monnaie locale s'effondre. Les manuels sont à jeter.
Puis le gouvernement japonais s'est alarmé.
Le lendemain de la hausse, le gouvernement et la banque centrale ont organisé une « intervention sur le taux de change ».
En clair, c'était un avertissement aux fonds spéculatifs : les cartouches sont chargées, à vous de voir.
À l'annonce, le yen est passé rapidement de 158 à 156. Le marché s'est tendu instantanément.
Mais réfléchissez bien — pourquoi faire ça juste avant la longue pause de la « Semaine d'Argent » ?
Le stratège en chef des devises chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities l'a dit clairement : « Le but est d'avertir les fonds spéculatifs de ne pas shorter le yen pendant les congés prolongés. »
En langage clair : « Je sais que vous voulez profiter de nos vacances pour faire des dégâts, je suis prêt. »
Mais l'histoire montre que plus on avertit, plus c'est dangereux.
Depuis plus d'un mois, les autorités japonaises ont déjà dépensé 15,4 trillions de yens (environ 98,6 milliards de dollars) pour intervenir sur le marché des changes, un record historique mensuel. Avec les interventions d'avril et mai, le total pour 2026 atteint 27 trillions de yens, un record annuel.
Plus de 98 milliards de dollars dépensés, et le yen reste à 158.
Qu'est-ce que cela signifie ? Que la pression est trop forte pour être contenue par l'argent.
Quand l'intervention devient la norme, la prochaine action est souvent plus violente.
Le plus dangereux n'est pas l'intervention, mais l'inversion du carry trade.
Combien d'argent mondial joue au jeu « emprunter en yens, acheter des actifs en dollars » ?
2,34 trillions de dollars.
Jefferies, en analysant les données de la Banque des règlements internationaux, a découvert que les emprunts transfrontaliers en yens ont atteint un record de 360 trillions de yens, la plus grande échelle en près de 30 ans.
Ces 2,34 trillions de dollars sont le carburant des actifs à risque mondiaux.
Si le yen s'apprécie brutalement, forçant la liquidation de ces 2,34 trillions, que se passera-t-il ?
La réponse a été donnée en juillet 2024 : la Banque du Japon a surpris en augmentant les taux, le yen est passé de 154 à 141 en quelques jours, les positions de carry trade ont été liquidées, entraînant une vente en chaîne sur les marchés boursiers mondiaux, et l'indice Nikkei a chuté de 12,4 % en une journée.
Mais cette fois, la situation est plus subtile.
La Banque du Japon a donné un signal d'augmentation plusieurs semaines à l'avance, le marché était préparé. Mais le problème est —
« Être préparé » ne veut pas dire « pas d'effet de levier ».
Les données des contrats à terme montrent qu'à la semaine du 1er septembre, la position nette vendeuse sur le dollar/yen était de 92 227 contrats. Bien que ce soit moins que le pic de 163 000 contrats en juillet, n'oubliez pas — ce ne sont que des données de contrats à terme. Les positions réelles des fonds à effet de levier peuvent être plusieurs fois supérieures.
Plus important encore : le rendement annualisé du carry trade dollar/yen est passé de 5-6 % en 2024 à 2,5-3,5 % aujourd'hui.
Les gains ont été divisés par deux, les risques ont doublé. Votre position peut-elle encore tenir ?
Pourquoi la crypto est-elle la première à être liquidée ?
Parce que la crypto se négocie 24h/24. Quand l'Asie est en vacances et que l'Europe et les États-Unis sont fermés, la crypto est le seul marché où vous pouvez « partir à tout moment ».
Plus il y a de départs, plus il y a de panique.
Et la profondeur de liquidité de la crypto, comparée au forex et au marché américain, est à des années-lumière.
Voici la situation actuelle : le Bitcoin vient de grimper à 81 000 dollars, en hausse de 4,58 % sur 24 heures, avec un pic journalier à +8 %. L'ETF Bitcoin spot américain a attiré 591 millions de dollars en deux jours, et 470 millions de dollars de positions vendeuses ont été liquidées.
Tout le monde crie « le taureau est de retour ».
Mais le moment le plus dangereux d'un marché haussier, c'est quand tout le monde pense que c'est stable.
Trois choses que vous devez savoir
Premièrement, pendant la Semaine d'Argent, la liquidité du marché des changes pourrait n'être qu'un tiers de la normale. Toute grosse transaction peut provoquer des mouvements instantanés de plusieurs dizaines, voire centaines de points. Votre stop loss pourrait être directement sauté.
Deuxièmement, les autorités japonaises ont la tradition d'intervenir pendant les vacances. En avril de cette année, elles ont profité des congés prolongés pour leur première intervention. Maintenant que 15,4 trillions ont déjà été dépensés, si le yen approche à nouveau les 160 pendant la Semaine d'Argent, elles pourraient être forcées d'intervenir encore.
Troisièmement, le Bitcoin vient de franchir les 80 000 dollars, un niveau technique crucial cette année. Si pendant la Semaine d'Argent l'inversion du carry trade provoque une vente, ce niveau pourrait devenir un « piège haussier » — ceux qui achètent seront piégés, ceux qui attendent seront soulagés.
La semaine prochaine, surveillez si le dollar/yen se rapproche à nouveau de 160.
Si c'est le cas — ne vous fiez pas aux nouvelles, réduisez vos positions à l'avance.
Si vous insistez pour garder des positions à effet de levier pendant la Semaine d'Argent, je ne peux que vous souhaiter bonne chance. Car cette semaine-là, vous ne pourrez même pas placer de stop loss.
Quand BTC monte de 5 %, vous êtes content. Mais si pendant la Semaine d'Argent le carry trade yen s'inverse, la semaine prochaine pourrait voir un retour en arrière rapide, si rapide que vous ne pourrez pas réagir.
La faible liquidité des vacances amplifie la volatilité par trois.
Votre position peut-elle supporter une volatilité triplée ?
$BTC$ETH$BZ#BTC重返8万美元，资金面出现修复
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