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Oli.
Nebius营收涨了571%，股价还大跌。翻完股东信，我觉得两件事完全说得通。三季度收入约9.81亿美元，已经交出去的算力确实在挣钱。公司把原先预期12月达到的年化运行收入进度推到明年2月，同时把今年资本开支预期抬到约270亿美元。收入往后走，支出还在往前赶。
这次拖慢交付的是部分第三方机房，包括新泽西项目。管理层说，自建项目大体按计划推进或领先。对我来说，这个细节比一句“需求很旺”更有信息量。客户签了单，公司也安排了设备，机房何时交付却还有一部分掌握在合作方手里。
公司把2026年营收预期放到了原先30亿至34亿美元区间的低端，明年仍预计做到120亿至130亿美元。两份指引摆一起，我会对明年的数字多问一句：这次推后的产能，打算在哪几个月交付？如果再碰上延期，需要提前支出的那笔钱由谁承担？
571%当然漂亮。最让我犯嘀咕的是，如果股价已经按顺利交付来算，哪怕订单一张没少，晚两个月也足够让估值挨一下。
#NBISQ3营收同比增长571%，ARR目标延期
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