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Oli.
Nebius三季度营收同比涨571%，原定12月达到的ARR目标推迟到明年2月。昨天我更关心产能怎么交付，今天再看股东信，最让我停下来的反而是它准备怎么付扩建的钱。
公司预计，客户预付款加上以投资级客户合同为基础的融资，可以覆盖2027年资本开支的75%至85%。对做AI云的公司，客户愿意先付一部分，确实能缓和建设初期的现金压力。其余部分还要靠融资，条款、提款条件以及还款安排，都会影响项目最后能留下多少现金。
这个问题在扩大建设时尤其实际。即便覆盖比例看上去很高，剩下的一截乘上很大的资本开支，仍可能需要筹一笔不小的钱。如果新机房交付再往后推，公司还得说明哪些支出照付、哪些可以随进度调整。
我看好客户肯为算力作长期承诺，也想知道管理层预计的覆盖比例，最后有多少会变成已经到账的预付款和可以动用的授信。客户的付款、公司的支出和机房的交付如果能排在同一张表上，这轮扩张到底有多吃资金，就能看得清楚些。
#NBISQ3营收同比增长571%，ARR目标延期
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