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陈副业
一家日本上市公司，花 1.78 亿美元把自己的股票买回来，价格比它手里比特币的净资产价值还便宜 20%。Metaplanet 这笔回购，顺手注销了 8% 的股份。
先看折价。市场给它股票的报价，比它账上比特币算出来的价值低两成。公司自己的选择是：既然你们只肯给八折，那我就按八折把钱花在自己身上。这不是信心表态，是一笔算得过来的买卖。
再看注销。股份少了 8%，比特币数量不变，等于每一股对应的 $BTC 变多了。同样一份资产，切成更少的份数，每份自然更厚。
还有一层：剩余 2 亿美元的额度还挂着。买回股票、减少股本、继续持有比特币，三条线指向同一个结果，每股含币量往上走。
问题在哪？这种做法吃的是自家股价相对净资产的折价。折价在，回购就划算；折价没了甚至变成溢价，同样的钱买回来就变成稀释而非增厚。所以观察点不是它买了多少，而是那道差价还在不在。
对持有 $BTC 的人，意义不在明天涨不涨，而在于有一类机构买家，正用股票回购这种老办法替自己加仓比特币敞口。它的节奏，未来会跟这道折价绑在一起。
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