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陈副业
市场等了一年的降息，等来的却是加息。
美银全球研究把2027年1月加息25个基点纳入预测，现在的路径是：2026年12月、2027年1月、2027年3月，各加25个基点。注意这不是"可能加一次"，是连加三次，横跨两个年度。
为什么值得盯？过去一年加密市场的定价逻辑很简单——流动性宽松预期。只要市场相信利率往下走，$BTC 这类不生息的资产就有估值支撑，资金也愿意往高风险的地方放。现在路径反过来，等于把这条支撑腿抽掉一根。
机制上也清楚。加息意味着无风险利率抬升，现金和短债更有吸引力，资金从高波动资产流出的动机变强。$ETH 这种跟随风险偏好的资产，通常先感受到资金面收紧；$SOL 弹性更大，涨的时候凶，回撤也快。真正被交易的从来不是利率本身，是大家对利率的想象。
我的判断是，这不会立刻引发大跌。预期和落地隔了一年多，市场有时间反复修正。但方向要改：过去"等降息就无脑做多"的框架，现在得换成"每次议息前先减杠杆、会后再看"。
值得想的一点是，美银为什么挑这个时点改口。是通胀真的转向了，还是在提前给政策路径打预期？如果只是预判，后面还有很大的反复空间。
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