Federal Reserve har nettopp fullført å heve renten. Den globale markedsoppmerksomheten er helt rettet mot Powell og Trump.
Men den virkelige gruven, begravd i Tokyo – og lunta brenner.
Japan går inn i «Silver Week»-langferien neste uke.
Du tror kanskje dette ikke har noe med deg å gjøre. La meg fortelle deg, i fjor sommer, da Bank of Japan hevet renten, stupte Nikkei-indeksen med 12,4 % på én dag, og globale risikoaktiva ble begravd med den.
Nå er det samme manuset i gang igjen. Forskjellen er at denne gangen er likviditeten tynnere, giringen tyngre, og det skjer mens du sover.
Først vil jeg dele et uvanlig faktum: Japan hevet renten, men yenen krasjet faktisk
Den 18. september kunngjorde Bank of Japan en renteøkning på 25 basispunkter, og økte renten til 1,25 %, det høyeste nivået på 31 år.
Logisk sett er renteøkninger = valutastyrking. Det er det lærebøkene sier.
Men avstemningen endte 7 mot 2. To kommissærer stemte imot.
Markedet så det og sa: «Å, deres egne folk er ikke samlet. Tør dere fortsatt å legge til mer senere?» ”
Som et resultat steg ikke yenen ikke, den ble også solgt kraftig, og falt direkte til 158 yen per dollar, et to-ukers lavpunkt.
Sentralbankene øker rentene, og den lokale valutaen stuper. Lærebøkene rives i stykker.
Deretter ble den japanske regjeringen engstelig
Dagen etter rentehevingen gjennomførte den japanske regjeringen og sentralbanken i fellesskap en «valutakursundersøkelse».
For å si det rett ut, dette er en advarsel til spekulanter: kulene er ladet, og du bestemmer hva du skal gjøre.
Så snart nyheten brøt ut, steg yenen fra 158 til 156. Markedet ble umiddelbart anspent.
Men tenk nøye – hvorfor klare dette før "Silver Week"-ferien?
Sjefsvalutastrateg hos Mitsubishi UFJ, Morgan Stanley Securities, gjorde det klart: «Hensikten er å advare spekulative fond mot å shorte yenen i ferien.» ”
Oversatt til enkelt språk: «Jeg vet du vil lage trøbbel i ferien vår, og jeg er klar.» ”
Men historien forteller deg at jo flere advarsler du gir, desto farligere blir det.
I løpet av den siste måneden eller så har japanske myndigheter brukt 15,4 billioner yen (omtrent 98,6 milliarder USD) på valutamarkedet, noe som setter en månedsrekord. Inkludert intervensjoner fra april til mai har det totale forbruket i 2026 nådd 27 billioner yen, noe som setter en ny årlig rekord.
Selv etter å ha pumpet inn over 90 milliarder dollar, ligger yenen fortsatt på 158.
Hva indikerer dette? Det betyr at presset er så stort at det å bruke penger ikke kan stoppe det.
Når intervensjon blir normen, er neste trekk ofte mer aggressivt.
Den mest fatale delen er ikke inngripen, men reverseringen av carry-bytter
Hvor mye penger spiller spillet med å «låne yen og kjøpe dollar-eiendeler» på verdensbasis?
2,34 billioner dollar.
Jefferies analyserte data fra Bank for International Settlements og fant at grenseoverskridende yen-lån har steget til rekordhøye 360 billioner yen, det største på nesten 30 år.
Disse 2,34 billionene dollar er drivstoffet for globale risikoaktiva.
Hvis yenen stiger voldsomt og 2,34 billioner dollar må ikke brukes, hva vil skje?
Svaret ble gitt i juli 2024: Bank of Japan hevet uventet renten, noe som førte til at yenen steg fra 154 til 141 i løpet av få dager, ble tvunget til å stenge carry traders, globale aksjemarkeder ble kjedesolgt, og Nikkei-indeksen stupte med 12,4 % på én dag.
Men denne gangen er situasjonen mer delikat.
Bank of Japan signaliserte en renteheving flere uker i forveien, og markedet er forberedt. Men problemet er—
"Forberedt" betyr ikke "ingen pressmiddel."
Futuresdata viser at per uken som endte 1. september, var netto short-posisjoner i USD/JPY 92 227 kontrakter. Selv om dette er lavere enn juli-toppen på 163 000 kontrakter, må du ikke glemme—dette er bare futuresdata. De faktiske posisjonene til belånte fond kan være flere ganger så mange som dette.
Enda viktigere er det at den annualiserte avkastningsraten for USD/JPY carry trades har falt fra 5–6 % i 2024 til 2,5–3,5 % nå.
Avkastning halvert, risiko doblet. Kan posisjonen din fortsatt holde?
Hvorfor var det krypto som ble dumpet først?
Fordi krypto handles 24 timer i døgnet. Når Asia har ferie og Europa og USA er stengt, er krypto det eneste markedet hvor du kan «løpe når som helst».
Når flere løper, vil panikken følge.
Og hvor dyp kryptolikviditet er, sammenlignet med valuta- og amerikanske aksjer? Er milevis forskjellig.
Den nåværende markedssituasjonen er: Bitcoin steg nettopp til 81 000 dollar, opp 4,58 % på 24 timer, og steg på et tidspunkt 8 % på én dag. Amerikanske spot Bitcoin-ETF-er tiltrakk seg 591 millioner dollar på to dager, med shortposisjoner likvidert 470 millioner dollar.
Alle ropte: «Kua er tilbake!»
Men det farligste øyeblikket i et bullmarked er når alle tror det er stabilt.
Tre ting du må vite
For det første, under sølvuken, kan likviditeten i valutamarkedet bare være en tredjedel av normalen. Enhver stor ordre kan utløse et plutselig hopp på dusinvis eller til og med hundrevis av poeng. Din stop-loss kan veldig godt bli krysset direkte.
For det andre har japanske myndigheter en tradisjon for «høytidsintervensjon». I april i år gjorde de sin første inngripen under Japans lange høytid. Nå som 15,4 billioner yuan er brukt, kan myndighetene bli tvunget til å gjøre det igjen hvis sølv- og søndagsdollarene nærmer seg 160 igjen.
For det tredje brøt Bitcoin nettopp over 80 000 dollar, som er det viktigste tekniske nivået i år. Hvis en carry-reversering under Silver Week fører til salg, kan dette nivået bli en «bull trap» – de som jaget inn blir begravet, mens de som ser på jubler.
Neste uke bør du følge med på om USD/JPY nærmer seg 160 igjen.
Hvis det nærmer seg—ikke vent på nyheter, redusere stillingen din tidlig.
Hvis du insisterer på å holde belånte posisjoner under sølvuken, kan jeg bare si: lykke til. For den uken kan du ikke engang sette stop-loss.
Når BTC stiger med 5 %, føler du deg bra. Men hvis yenen snur under Silver Week, kan den trekke seg tilbake neste uke, og tempoet vil være så høyt at du ikke rekker å reagere i tide.
Lav likviditet i høytidene kan tredoble volatiliteten.
Kan posisjonen din tåle en 3x svingning?
$BTC$ETH$BZ #BTC重返8万美元 har finansieringsforholdene kommet seg
Ansvarsfraskrivelse: OKX Orbit-innholdet er kun gitt for informasjonsformål. Finn ut mer
Svar
Ingen kommentarer ennå. Vær den første til å svare!
