"De 'renteverlagingstransactie' is er nog niet, de 'geen renteverhogingstransactie' is er al
Op 16 september kondigde de Federal Reserve een renteverhoging van 25 basispunten aan — de eerste keer in drie jaar.
Volgens de leerboeklogica is een renteverhoging slecht nieuws voor risicovolle activa. Bitcoin zou moeten dalen.
Maar de realiteit is: op de dag van de renteverhoging steeg BTC juist, en daarna schoot het door van $58.000 naar $86.000.
De rente ging omhoog, maar Bitcoin steeg met 13%.
Dit betekent niet dat de markt gek is geworden. De markt handelt een totaal ander verhaal.
En dat verhaal begrijpen 99% van de mensen nog niet.
Een concept dat door iedereen wordt verward
De berichten op de markt herhalen alleen twee zinnen: "de verwachting van renteverlaging neemt toe" en "liquiditeit komt eraan".
Maar de verwachting van renteverlaging en de afname van renteverhogingsverwachtingen zijn twee verschillende dingen.
Wat is een 'renteverlagingstransactie'?
Begin van een versoepelingscyclus → rente daalt → liquiditeit komt vrij → risicovolle activa profiteren volledig. Dit was de drijvende kracht achter de bullmarkt van 2020-2021 — de Fed bracht de rente naar nul, er was zoveel geld dat het nergens heen kon, Bitcoin steeg van $4.000 naar $69.000.
Wat is een 'geen renteverhogingstransactie'?
De verkrappingscyclus pauzeert → maar de rente blijft rond 4% → er komt geen liquiditeit vrij → het wordt alleen "niet strakker".
De ene is water geven. De andere is de kraan een beetje dichtdraaien, maar niet verder.
Wat jij als "goed nieuws" voelt, is in wezen alleen "niet erger worden".
Wat handelt de markt precies?
Laten we eerst kijken wat de Fed heeft gedaan:
De FOMC van september stemde unaniem 12-0 om de beleidsrente te verhogen van 3,50%-3,75% naar 3,75%-4,00%. De dot plot toont nog een renteverhoging van 25 bp dit jaar, met een voorspelde slotrente van 4,1% in 2026.
En hoe prijst de markt dit in na de nieuwste data:
Na de PCE-cijfers van oktober toont CME FedWatch een kans van 62% op het handhaven van de rente en 37% op een verhoging van 25 bp.
Let op — de kans op "handhaven" is hoger, niet de kans op "renteverlaging".
En in december? De kans op een cumulatieve verhoging van 25 bp is ongeveer 39%, en op 50 bp zelfs 38,2%. De markt accepteert dat er voor het einde van het jaar minstens nog een verhoging komt.
Laten we de koers van Bitcoin als bewijs bekijken:
Na de PCE-cijfers in augustus, die lager waren dan verwacht, bereikte BTC intraday $85.598, maar zakte daarna snel terug naar ongeveer $83.600.
Het steeg, maar kon niet doorzetten.
Waarom? Omdat het rendement op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties in september even opliep tot 5,25%, het hoogste sinds 2002.
Je hebt een niet-rentebetalend activum, terwijl de risicovrije rente 5,25% is. Vertel me waarom kapitaal massaal zou terugstromen?
Zach Pandl, hoofd onderzoek bij Grayscale, stuurde na de renteverhoging een rapport met één kernpunt:
"We vermoeden dat de één of twee renteverhogingen die in 2026 worden verwacht, de kapitaalallocatie niet significant zullen veranderen."
Hij gaf ook een zeer nauwkeurige historische vergelijking: in maart 1997 voerde Greenspan slechts één enkele renteverhoging door, maar de Nasdaq-bullmarkt ging onverminderd door.
Grayscale kwalificeert deze renteverhogingsronde als een "mid-cycle aanpassing", geen cyclische ommekeer.
Kortom: dit is niet zo'n gewelddadige verkrapping van 550 basispunten zoals in 2022. Dit is een "even remmen en doorgaan"-manoeuvre zoals in 1997.
Maar het probleem is — "geen grote daling" en "grote stijging" zijn twee verschillende dingen.
Wie beloont de markt?
BTC steeg van de zomerdip van $58.000 naar de piek in september van $86.000, een stijging van 48%.
Maar wat was de drijvende kracht achter deze stijging? Niet liquiditeit. Het was short squeeze + passieve ETF-aankopen + het herstel van het sentiment dat "de ergste tijd voorbij is".
Op 21 september, toen BTC piekte op $87.354, verzwakte de instroom van ETF-gelden duidelijk, na een eerdere wekelijkse instroom van $2,4 miljard die vertraagde.
Zonder extra liquiditeit kan het sentiment alleen maar tot op zekere hoogte de prijs omhoog duwen.
De data van Myriad Predictive Market is ook eerlijk: de kans dat BTC voor 2027 het vorige hoogtepunt van $126.199 doorbreekt, is slechts 7%, terwijl de kans om op korte termijn boven $84.000 te blijven 49% is.
De markt stemt met echt geld: het is niet dat men niet in Bitcoin gelooft, maar men gelooft niet dat er nu genoeg brandstof is om het te laten doorbreken.
Hoe moeten we "geen renteverhogingstransactie" dan begrijpen?
Een eenvoudig kader:
Renteverlagingstransactie = gas geven, de auto schiet vooruit.
Geen renteverhogingstransactie = gas loslaten, de auto glijdt op zijn momentum.
Tijdens het glijden stopt de auto niet meteen. Maar verwacht je dat hij versnelt naar 120 km/u? Onmogelijk.
Specifiek voor de cryptomarkt:
Goed nieuws: de korte termijn verkoopdruk neemt af. Je hoeft je geen zorgen te maken dat de Fed plotseling met 50 basispunten verhoogt en de markt laat instorten. De bodemsteun is veel steviger dan in de eerste helft van het jaar.
Slecht nieuws: de rente blijft rond 4%, de opportuniteitskosten van het aanhouden van niet-rentebetalende activa zijn nog steeds hoog. Grayscale zegt "het zal de kapitaalallocatie niet significant veranderen", wat betekent dat grote investeerders hier niet om deze reden instappen.
Grayscale heeft gelijk. De "geen renteverhogingstransactie" biedt bodemsteun, geen opwaartse motor.
Sommigen zeggen: "Geen renteverhoging is goed nieuws, ga all-in."
Fout.
Geen renteverhoging betekent: je wordt voorlopig niet geraakt. Maar het betekent niet dat iemand je geld geeft.
De gevaarlijkste mindset in deze markt is om "niet erger worden" te verwarren met "beter worden".
Verwar het stelpen van het bloeden niet met genezing.
$BTC$ETH$ZEC#加息预期推迟，9月非农成下一关键
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
