Em 16 de setembro, o Federal Reserve anunciou um aumento de 25 pontos base na taxa, erotando a faixa de juros para 3,75% a 4,00%. Todos os 12 votos foram aprovados por unanimidade, a primeira vez desde 2023.
No mesmo dia, o rendimento do título do Tesouro de 10 anos ultrapassou 5% — a primeira vez desde 2007 que atingiu esse nível.
Em linguagem simples: você compra títulos do Tesouro dos EUA de olhos fechados e aceita os 5% anualizados sem pagar. Sem risco de crédito algum.
De acordo com os livros tradicionais de finanças, esse é o feitiço mais cruel contra ativos sem juros.
O que significa um título do governo de 5%? Significa que o custo de oportunidade de manter ouro e Bitcoin é elevado a um nível extremamente alto. Seu dinheiro está em títulos do governo e gera juros todos os dias, mas em BTC, você não recebe nada.
Logicamente, o BTC deveria ser triturado.
Mas o que o BTC fez?
No dia anterior ao aumento da taxa, o BTC caiu para uma mínima mensal de $75.900. Após o aumento, em dois dias, subiu de $75.900 para mais de $81.000.
Dados da QCP Capital: Cerca de 260 milhões de dólares em posições vendidas foram liquidados após aumentos nas taxas. Em 17 de setembro, o ETF à vista de BTC dos EUA registrou novamente uma entrada líquida de cerca de 159 milhões de dólares, com o IBIT BlackRock absorvendo 183,7 milhões em um único dia.
Com o aumento das taxas de juros, os rendimentos do Tesouro dos EUA estão em vigor, e o BTC subiu 6%.
O livro didático foi rasgado de novo.
Por quê?
Porque os piores cenários já foram precificados antes mesmo dos aumentos das taxas começarem.
Antes do aumento da taxa, a expectativa do mercado para esse aumento chegava a chegar a 93%. Todos sabiam que isso iria aumentar. Todos fugiram cedo. O BTC caiu de 82.000 para 75.900, tendo perdido tudo o que precisava cair.
O que o mercado percebeu no momento em que o aumento da taxa foi implementado? O dot plot mostra que a taxa de juros mediana no final do ano é 4,1%. Com essa rodada adicionada, pode ter acabado.
Não é "interesse infinito", mas "só esse corte."
Quando o pior cenário macro é incluído, todas as notícias negativas se transformam em notícias positivas. Cerca de 260 milhões de dólares em posições vendidas foram liquidados, mas essencialmente não são os otimistas comprando, e sim os ursos sendo forçados a fechar suas posições. Se deve cair ou não, sempre há algo suspeito.
Além disso, o chefe de pesquisa da Galaxy, Alex Thorn, forneceu garantia técnica: o BTC recuperou sua média móvel de 50 semanas. Historicamente, essa linha tem sido um sinal importante confirmando o fundo de um mercado de baixa. Os fundos de ETF estão voltando a fluir, a participação de mercado do USDT está se aproximando de um cruzamento da morte, e os fundos estão voltando das stablecoins para ativos de risco.
No curto prazo, essa divergência tem algum apoio.
Mas não fique feliz demais cedo.
Mike McGlone, Estrategista-Macro Chefe da Bloomberg Intelligence, disse algo muito marcante:
"O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA é de cerca de 5% e, comparados a ativos alternativos que não geram renda de juros, eles estão se tornando cada vez mais atraentes."
Ele apontou diretamente: uma taxa livre de risco de 5% não vai te forçar a vender BTC, mas vai mudar seus cálculos ao decidir onde colocar seu próximo dinheiro.
Simplificando: você pode não vender o BTC que já tem. Mas para sua próxima nova quantia de dinheiro, você vai hesitar entre "comprar BTC" e "aceitar 5% de juros sem risco".
Essa hesitação é o maior teto do BTC.
Além disso, o que realmente importa não é se o Fed vai aumentar as taxas. É o rendimento do Tesouro de 10 anos — se ele permanecer acima de 5% enquanto o Fed se mantiver estável, a pressão sobre ativos não pagadores de juros persistirá. Mais importante, o que está por trás dos 5%? Se for devido a uma economia forte e retornos de capital melhorados, então os fundos vão fluir para ativos em dólares; Se forem expectativas de inflação e prêmios do déficit fiscal impulsionando as taxas de longo prazo, então a pressão sobre BTC e ouro será ainda mais prolongada.
O julgamento de McGlone é simples: a diferença neste ciclo é que o Fed não adotou o afrouxamento, mas continua a apertar. Os ativos de risco entraram na "fase final".
Portanto, o BTC pode ignorar um rendimento de 5% sobre títulos do Tesouro dos EUA em um ou dois dias, mas não pode ignorá-lo em dois meses.
Divergência é uma janela de negociação, não o novo normal.
Holds de $81.000, a média móvel de 50 semanas está quebrada, os fundos ETF estão de volta — isso é real. Mas a taxa de 5% livre de risco está lá, testando cada minuto e cada segundo da paciência de cada detentor.
Não confunda resiliência de curto prazo com imunidade a longo prazo.
$BTC$ETH$ZEC #BTC重返8万美元, as condições de financiamento se recuperaram
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