O "acordo de corte de juros" ainda não chegou, mas o "acordo de não aumentar a taxa" chegou primeiro
Em 16 de setembro, o Federal Reserve anunciou um aumento de 25 pontos base na taxa — o primeiro em três anos.
Segundo a lógica dos livros didáticos, aumentos de juros são negativos para ativos de risco. O Bitcoin deve cair.
Mas o fato é: no dia do aumento, o BTC realmente subiu, depois disparou de $58.000 para $86.000.
Com os aumentos nas taxas de juros, o Bitcoin na verdade subiu 13%.
Isso não é o mercado enlouquecendo. É o mercado negociando uma narrativa completamente diferente.
E 99% das pessoas ainda não descobriram como se chama essa narrativa.
Um conceito que todo mundo confunde
As postagens no mercado repetem apenas duas frases: "Expectativas de cortes de juros estão aumentando", "Liquidez está chegando."
Mas o aumento das expectativas de cortes de juros e o resfriamento das expectativas de aumentos são duas coisas diferentes.
O que é um "acordo de redução de taxa"?
O ciclo de afrouxamento começa→ as taxas de juros caem→ a liquidez é liberada→ ativos de risco se beneficiam amplamente. Essa foi a lógica principal do mercado de alta de 2020-2021 — o Fed levou as taxas de juros a zero, o dinheiro acabou e o Bitcoin subiu de 4.000 para 69.000.
O que é uma "negociação sem taxa de juros"?
O ciclo de aperto foi interrompido→ mas as taxas de juros permanecem em torno de 4%→ a liquidez não foi liberada→ apenas "não mais apertando".
Um era água corrente. O outro só apertou um pouco a torneira, sem mais girá-la.
O "positivo" que você sente é basicamente "não piorar mais".
O que exatamente é negociação de mercado?
Vamos primeiro ver o que o Fed fez:
O FOMC de setembro aprovou por unanimidade uma votação de 12 a 0, elevando a taxa de referência de 3,50%-3,75% para 3,75%-4,00%. O dot plot mostra outro aumento de 25 pontos base este ano, com uma previsão de 4,1% para o final de 2026.
Agora vamos ver como os preços do mercado são divulgados após os dados mais recentes:
Após a divulgação dos dados do PCE de outubro, o CME FedWatch mostrou 62% de probabilidade de manter as taxas inalteradas em outubro e 37% de chance de um aumento de 25 pontos base.
Observe — a probabilidade de "manter a taxa inalterada" é alta, não a probabilidade de um "corte de taxa".
E quanto a dezembro? A probabilidade de um aumento acumulado de 25 pontos base na taxa é de cerca de 39%, e a probabilidade de um aumento de 50 pontos base chega a 38,2%. Pelo menos mais um aumento antes do final do ano é basicamente aceito pelo mercado.
Em seguida, vamos analisar o desempenho do Bitcoin como evidência:
Após o PCE de agosto ficar abaixo das expectativas, o BTC atingiu $85.598 intradiárias, depois rapidamente recuou para cerca de $83.600.
Ela subiu, mas não conseguiu subir.
Por quê? Porque o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos já subiu para 5,25% em setembro, o maior desde 2002.
Você detém um ativo sem juros, e a empresa vizinha tem um rendimento livre de risco de 5,25%. Me diga, por que o capital está retornando tanto?
Zach Pandl, chefe de pesquisa da Grayscale, divulgou um relatório após o aumento da taxa, resumindo o principal ponto em uma frase:
"Duvidamos que um ou dois aumentos de juros esperados para 2026 não alterem significativamente a alocação de capital."
Ele também citou uma analogia histórica precisa: em março de 1997, Greenspan aumentou as taxas apenas uma vez, e o mercado de alta do Nasdaq continuou a crescer.
A escala cinza caracterizou essa rodada de aumentos de juros como um "ajuste de meio de ciclo", não uma reversão cíclica.
Para ser claro: esse não é o tipo de austeridade agressiva de 550 pontos-base em 2022. É a operação de "frear e continuar dirigindo" como em 1997.
Mas o problema é — "não vai cair abruptamente" e "vai subir abruptamente" são duas coisas diferentes.
Quem é o mercado que recompensa?
O BTC subiu de uma mínima de verão de $58.000 para uma máxima de setembro de $86.000, um aumento de 48%.
Mas o que está impulsionando essa alta? Não é liquidez. É short squeeze + compra passiva de ETFs + recuperação do sentimento de "o pior já passou".
Após o BTC disparar para $87.354 em 21 de setembro, os fluxos de ETF enfraqueceram significativamente, e o fluxo semanal anterior de $2,4 bilhões desacelerou.
Sem liquidez incremental, depender exclusivamente da recuperação do sentimento causará estagnação quando os preços atingirem um certo nível.
A Myriad prevê que os dados de mercado também são honestos: a probabilidade de o BTC quebrar o máximo anterior de $126.199 antes de 2027 é de apenas 7%, enquanto a probabilidade de permanecer acima de $84.000 no curto prazo é de 49%.
O mercado está votando com dinheiro real: não porque não acreditem no Bitcoin, mas porque não acreditam que há combustível suficiente agora para romper a área.
Então, como devemos entender uma "transação sem taxa de juros"?
Uma estrutura simples:
Corte de taxa de juros = pisando no acelerador, o carro avança.
Sem aumento de juros, negociação = solte o acelerador, o carro desliza por inércia.
Ao taxiar, o carro não para imediatamente. Mas dá para esperar que ele acelere para 120 km/h? Impossível.
Especificamente para o mercado cripto:
Boas notícias: a pressão de venda de curto prazo está diminuindo. Você não precisa se preocupar com o Fed adicionando de repente 50 pontos base e fazendo o mercado cair. O suporte do fundo está muito mais sólido do que na primeira metade do ano.
Más notícias: as taxas de juros continuam em torno de 4%, e o custo de oportunidade de manter ativos isentos de juros continua alto. Grayscale disse que "não vai alterar significativamente a alocação de capital", o que se traduz em — grandes investimentos não vão entrar por esse motivo.
Grayscale está certo. "Operações sem aumento de juro" fornecem suporte mínimo, não um motor de alta.
Alguns dizem: "Não aumentar as taxas é uma boa notícia, vá com tudo." ”
Errado.
Não aumentar as taxas de juros significa: você não será atingido por enquanto. Mas isso não significa que alguém vai te dar dinheiro.
A mentalidade mais perigosa nessa alta do mercado é confundir "não mais pior" com "as coisas estão melhorando".
Não confunda hemostasia com recuperação.
$BTC$ETH$ZEC #加息预期推迟, a folha de pagamento não agrícola de setembro tornou-se o próximo fator chave
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