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万里投资
10 年期美债冲到 5.34%，2002 年以来最高。
奇怪的是：市场对 10 月加息的预期反而在降温，加息概率从 68% 掉到 28%。
长债涨的不是加息预期，涨的是期限溢价。
用人话讲：期限溢价就是投资者把钱锁 10 年要求的"多出来的利息"——补偿的是未来 10 年的通胀、财政赤字、政策不确定性。
这次走阔，交易的是美国财政和通胀粘性的长期担忧，不是下一次议息。
所以别只盯着 10 月 28 日议息：就算按兵不动，只要赤字和通胀预期不下来，长端就很难下来。裁判可能不在美联储，在财政部。
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