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吧唧猫
AI巨头持续加码云业务，谁能率先盈利？
各大科技巨头持续加大AI云业务投入，微软、谷歌、亚马逊云营收迎来AI驱动的高增长，但巨额资本开支，让AI云何时实现稳定盈利成为市场焦点。
从财报表现看，微软Azure依托Office生态，AI商业化落地路径顺畅；谷歌云凭借自研TPU实现高速增长；亚马逊AWS企业算力订单充足，远期产能被大量提前锁定。
当前行业面临共同难题：AI云属于重资产模式，机房、服务器、芯片前置投入巨大，各家还处在砸钱建设算力的阶段，折旧压力直接压制利润。单纯售卖GPU算力容易陷入价格内卷，只有同时拥有大模型+成熟企业生态，才能拿到高溢价长期订单。
行业盈利会呈现结构性分化。生态协同好、算力利用率高的厂商，更有望率先迎来盈利拐点；只比拼硬件产能、缺少上层应用的企业回本周期会更长。
接下来可以重点关注财报里的资本开支指引、算力利用率以及云业务利润率，以此判断盈利兑现进度。$GOOGL
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