A IA pode estar se tornando a razão para o Fed continuar aumentando as taxas, em vez de reduzi-las.
O CPI dos EUA em outubro subiu 0,4% mês a mês, acima da expectativa do mercado de 0,3%; o CPI núcleo subiu 0,3% mês a mês, já superando as expectativas pelo terceiro mês consecutivo.
A posição do presidente do Fed de Nova York, Williams, é clara: a inflação ainda está alta demais, e o Fed ainda tem trabalho a fazer.
O que é ainda mais preocupante é que não há apenas uma voz hawkish.
Goolsbee alerta que a construção da infraestrutura de IA pode estar aumentando a pressão inflacionária; o presidente do Fed de Cleveland, Mester, acredita que a política monetária precisa se mover para uma postura restritiva; o diretor do Fed, Waller, nem descartou a possibilidade de um aumento de 50 pontos base em dezembro.
O que isso significa?
O mercado inicialmente temia que a inflação não caísse, agora também precisa se preocupar com um novo problema: o próprio investimento em IA pode tornar a inflação mais difícil de diminuir.
Por quê?
Porque a IA não é apenas um conceito que existe na tela.
Gigantes como Microsoft, Google, Amazon e Meta precisam do quê para construir centros de dados de IA?
Chips, servidores, eletricidade, terrenos, equipamentos de refrigeração, além de muitos engenheiros e técnicos.
Essas coisas não podem ser aumentadas infinitamente com o apertar de um botão.
Os centros de dados podem anunciar rapidamente o início das obras, mas a expansão da rede elétrica leva tempo, o fornecimento de terrenos e equipamentos leva tempo, e profissionais especializados não são formados da noite para o dia.
O resultado é: o dinheiro é investido primeiro, os recursos são disputados primeiro, os custos sobem primeiro.
E o verdadeiro aumento de produtividade trazido pela IA pode levar anos para se concretizar plenamente.
Este é o dilema mais embaraçoso atualmente:
O valor de longo prazo da IA pode ser a redução de custos, mas o processo de construção da IA no curto prazo pode estar elevando os custos continuamente.
O Fed está focado na inflação atual, não na produtividade daqui a cinco anos.
Ele não pode ignorar os preços persistentemente altos de hoje só porque a IA pode tornar a economia mais eficiente no futuro.
Claro, isso não significa que quanto mais investimento em IA, mais o Fed necessariamente aumentará as taxas. Ainda há divergências internas entre os oficiais do Fed, e a expansão da oferta trazida pela IA pode eventualmente aliviar a pressão sobre os preços.
Mas pelo menos agora, o mercado deve aceitar uma realidade: o boom da IA não equivale a afrouxamento monetário.
Agora aplique essa lógica ao mercado cripto.
Nos últimos anos, muitos se acostumaram com a seguinte lógica de negociação:
Nvidia sobe, ações de tecnologia sobem, apetite por risco aumenta, Bitcoin sobe junto.
Mas agora, essa cadeia pode estar se rompendo.
Se o capital de IA continuar elevando os custos de eletricidade, equipamentos e financiamento, e a inflação não cair, o Fed pode manter taxas mais altas.
Quanto mais altas as taxas, mais atraentes os ativos em dólar; quanto maiores os custos de financiamento, menor o risco que o mercado está disposto a assumir; quanto mais cauteloso o capital, mais fácil é para ativos voláteis como Bitcoin e Ethereum sofrerem pressão.
O mercado recente já deu um alerta: o Bitcoin caiu abaixo de 70 mil dólares na sexta-feira, enquanto o mercado enfrenta expectativas de taxas mais hawkish e volatilidade nas ações de tecnologia.
Portanto, o que realmente merece atenção nesta rodada não é apenas o CPI 0,1% mais alto, mas a mudança estrutural por trás da inflação.
Antes, a economia estava quente demais e o Fed pisava no freio; agora, a construção da IA está quente demais e o Fed também precisa pisar no freio.
Isso é cruel para o mercado cripto.
Porque quanto mais próspera a IA, não significa necessariamente que a liquidez do mercado será maior; quanto mais os gigantes da tecnologia gastam, não significa necessariamente que o capital fluirá para o Bitcoin.
A IA pode contar uma história de cinco anos, mas o mercado só está disposto a pagar pela liquidez de hoje.
Se você ainda está negociando com a velha lógica de "ações de tecnologia sobem, Bitcoin deve subir", pode descobrir que a IA está mudando não apenas a indústria, mas também o julgamento do Fed sobre as taxas.
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