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陈副业
以太坊这次不是技术升级，是叙事升级，而且是一次很危险的升级。
Vitalik Buterin 最近把 $ETH 往「价值储存资产」上靠，ARK Invest 数字资产研究主管 Lorenzo Valente 的判断是：这是 ETH 价值叙事的一次转变。注意措辞——转变，不是强化。过去几年 ETH 的估值建立在通缩上：烧手续费，链上越活跃流通越少，持有者拿到的是越用越稀缺的预期。现在这个前提被摆上台面重新讨论。
Valente 五大问题里第一条最要命：以太坊是否永久放弃通缩路线。一旦答案是「是」，稀缺性就从协议层降级成信仰层。
第二条更现实：为长期网络安全预算，可能需要持续增发。未来的持币者可能一边拿着价值储存的口号，一边每年被稀释。黄金不会为修金库而增发，央行会。ETH 想同时演两个角色，这在传统金融里从没同时成立过。
所以真问题不是 ETH 能不能涨，而是市场愿意给它哪种估值模型。切换期最难受的是按旧模型建仓的人。
一条链若必须靠通胀买安全，它卖的到底是资产，还是主权？
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