A IA pode estar a tornar-se a razão para o Federal Reserve continuar a aumentar as taxas de juro, em vez de as reduzir.
O IPC dos EUA em outubro subiu 0,4% em relação ao mês anterior, acima da expectativa do mercado de 0,3%; o IPC subjacente subiu 0,3% em relação ao mês anterior, já pelo terceiro mês consecutivo acima do esperado.
A posição do presidente do Federal Reserve de Nova Iorque, Williams, é clara: a inflação continua demasiado alta, o Federal Reserve ainda tem trabalho a fazer.
O que é ainda mais preocupante é que não há apenas uma voz hawkish.
Goolsbee alerta que a construção da infraestrutura de IA pode estar a intensificar a pressão inflacionária; o presidente do Federal Reserve de Cleveland, Mankiw, considera que a política monetária precisa de se tornar restritiva; o membro do Federal Reserve, Waller, nem sequer exclui a possibilidade de um aumento de 50 pontos base em dezembro.
O que isto significa?
O mercado estava inicialmente preocupado com a inflação que não descia, e agora tem de se preocupar com um novo problema: o investimento em IA em si pode tornar a inflação ainda mais difícil de reduzir.
Porquê?
Porque a IA não é apenas um conceito que existe no ecrã.
Gigantes como Microsoft, Google, Amazon e Meta precisam de quê para construir centros de dados de IA?
Chips, servidores, eletricidade, terrenos, equipamentos de refrigeração, além de muitos engenheiros e técnicos.
Estas coisas não podem ser aumentadas infinitamente com o apertar de um botão.
Os centros de dados podem anunciar rapidamente o início da construção, mas a expansão da rede elétrica demora tempo, o fornecimento de terrenos e equipamentos demora tempo, e os profissionais especializados não se formam da noite para o dia.
O resultado é: o dinheiro é investido primeiro, os recursos são captados primeiro, os custos sobem primeiro.
E o verdadeiro aumento de produtividade trazido pela IA pode ainda demorar anos a concretizar-se plenamente.
Este é o dilema mais embaraçoso atualmente:
O valor a longo prazo da IA pode ser a redução de custos, mas o processo de construção da IA a curto prazo pode estar a aumentar continuamente os custos.
O Federal Reserve olha para a inflação atual, não para a produtividade daqui a cinco anos.
Não pode ignorar os preços persistentemente elevados de hoje só porque a IA pode tornar a economia mais eficiente no futuro.
Claro que isto não significa que quanto mais se invista em IA, mais o Federal Reserve aumentará as taxas. Ainda há divergências internas entre os responsáveis do Federal Reserve, e a expansão da oferta trazida pela IA pode eventualmente aliviar a pressão sobre os preços.
Mas pelo menos agora, o mercado tem de aceitar uma realidade: o boom da IA não equivale a afrouxamento monetário.
Agora aplique esta lógica ao mercado cripto.
Nos últimos anos, muitas pessoas habituaram-se a esta lógica de negociação:
Nvidia sobe, ações tecnológicas sobem, o apetite pelo risco aumenta, o Bitcoin sobe.
Mas agora, esta cadeia pode estar a mostrar fissuras.
Se o investimento em capital de IA continuar a aumentar os custos de eletricidade, equipamentos e financiamento, e a inflação não cair, o Federal Reserve poderá manter taxas de juro mais elevadas.
Quanto mais altas as taxas, mais atraentes são os ativos em dólares; quanto mais altos os custos de financiamento, menor o risco que o mercado está disposto a assumir; quanto mais cauteloso o capital, mais fácil é para ativos voláteis como Bitcoin e Ethereum sofrerem pressão.
O mercado mais recente já deu o aviso: o Bitcoin caiu abaixo dos 70.000 dólares na sexta-feira, enquanto o mercado enfrenta expectativas de taxas mais hawkish e volatilidade nas ações tecnológicas.
Portanto, o que realmente merece atenção nesta ronda não é apenas o IPC estar 0,1% mais alto, mas a mudança estrutural por trás da inflação.
Antes, a economia estava demasiado quente e o Federal Reserve travava; agora, a construção de IA está demasiado quente e o Federal Reserve também tem de travar.
Isto é cruel para o mercado cripto.
Porque quanto mais próspera a IA, não significa necessariamente que a liquidez do mercado seja maior; quanto mais dispostos os gigantes tecnológicos estiverem a gastar, não significa necessariamente que o capital fluirá para o Bitcoin.
A IA pode contar uma história de cinco anos, mas o mercado só está disposto a pagar pela liquidez de hoje.
Se ainda estiver a negociar com a velha lógica de "ações tecnológicas sobem, Bitcoin deve subir", pode descobrir que a IA está a mudar não só a indústria, mas também o julgamento do Federal Reserve sobre as taxas de juro.
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