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陈副业
有个数据比价格更值得看：比特币的活跃供应里，亏损的筹码已经超过盈利的了。
Darkfost 的口径是把超过十年没动过的币全部剔除，只看真正在流通、有可能被卖出的部分。调整之后，处于盈利状态的不到 45%——换句话说，一半以上的可流通筹码，成本都在现在的价格之上。
这个统计方式的意义在于，它不关心谁在什么时候买的，只关心"如果现在卖，是赚还是亏"。成本高于市价的那批人，心理账户是负的，一旦价格反弹到自己的解套位，卖出意愿会明显变强。所以这种结构下的上涨，天然会遇到一层一层的抛压，而不是一路畅通。
历史经验给了两个参考点：这个比例低于 40% 时，往往对应回调阶段的低点；接近 100% 时，反而要警惕反转风险。现在是 45% 以下、40% 以上这个区间，属于"难受但没到极端"的地带。
值得想的一点是：真正的底部通常不是最悲观的时候，而是最悲观的人已经把币卖完的时候。$BTC 现在的筹码分布，说明还有人不甘心。至于这份不甘心要消化多久，没人能给出准确日期。
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