Se ainda estás à espera da subida das taxas em dezembro para aproveitar um fundo de "más notícias já descontadas", aconselho-te a olhar primeiro para janeiro e março de 2027.
Porque o ponto mais perigoso desta ronda de mercado pode não ser o aumento de 25 pontos base pelo Fed, mas sim o mercado descobrir de repente: este aumento pode nem ser o último.
Vamos ver o que aconteceu.
O presidente do Fed de Nova Iorque, Williams, declarou recentemente: a inflação nos EUA continua demasiado alta, a economia e o emprego mantêm-se fortes, e o Fed ainda precisa de agir no futuro.
A presidente do Fed de São Francisco, Daly, também enviou um sinal hawkish, considerando que mais aumentos de taxas provavelmente serão necessários.
Isto não é um funcionário a falar de forma agressiva, mas sim cada vez mais membros do Fed a preocuparem-se: a inflação não foi realmente controlada.
O núcleo do CPI de outubro subiu 0,3% mês a mês pelo terceiro mês consecutivo, claramente acima da velocidade compatível com o objetivo de inflação de 2%. Os custos das empresas aumentaram, e a pressão nos preços dos serviços continua persistente.
Em linguagem simples:
O Fed queria travar, mas percebeu que a velocidade do carro não diminuiu.
O que realmente merece atenção é o calendário futuro.
Atualmente, o mercado já descontou praticamente o aumento de 25 pontos base em dezembro. Mais importante, os futuros das taxas indicam uma alta probabilidade de mais aumentos em janeiro e março de 2027.
As previsões de Wall Street também mudaram: o Goldman Sachs voltou a incluir um aumento em março de 2027, e o Deutsche Bank prevê aumentos em janeiro e março.
Note que estas são precificações de mercado e previsões institucionais, não decisões já tomadas pelo Fed. Mas enviam um sinal perigoso:
O mercado está a passar de "um aumento e acabou" para "apertar continuamente por vários meses".
Isto é o que o mercado cripto realmente precisa de evitar.
Porquê?
Porque os criptoativos dependem muito da liquidez.
Quanto mais altas as taxas, mais atraentes os ativos em dólares; custos de financiamento mais altos tornam os fundos alavancados mais cautelosos; menor apetite ao risco faz com que o capital não queira pagar por ativos voláteis.
O mercado recente já deu um aviso.
A 13 de novembro, o Bitcoin caiu abaixo dos 70.000 dólares, tocando um mínimo de cerca de 67.770 dólares; o Ethereum também caiu abaixo dos 2.000 dólares. Em 24 horas, houve liquidações no mercado de cerca de 1,64 mil milhões de dólares, com os longos a serem os principais prejudicados.
O que isto significa?
Quando o dólar se fortalece, os rendimentos dos títulos sobem e o mercado começa a reprecificar o caminho das taxas, o mercado cripto não escapa à contração de liquidez só porque tem uma narrativa própria.
Olhando para 2022, o que realmente afetou o mercado não foi só o primeiro aumento de taxas.
Foi quando as pessoas começaram a perceber que as taxas altas não acabariam rapidamente, e a contração de liquidez não pararia só por causa de uma reunião.
O primeiro aumento de taxas ataca os preços, a expectativa de aumentos contínuos ataca a confiança.
Por isso, é preciso prestar atenção a três datas:
Dezembro: o aumento será maior do que o esperado?
Janeiro de 2027: o mercado confirmará que o aperto continua?
Março de 2027: se a inflação continuar persistente, o Fed avançará mais um passo?
Claro que a precificação dos futuros mudará conforme os dados de inflação, emprego e consumo, e aumentos contínuos não são garantidos. Mas enquanto esta expectativa não desaparecer claramente, o mercado terá dificuldade em recuperar.
Não vejas a reunião de dezembro como o fim do mercado, nem interpretes uma má notícia como o fim do risco.
O verdadeiro perigo não é o aumento de 25 pontos base, mas sim que, quando te acostumas ao primeiro aumento, o mercado te diz: ainda há mais dois.
O que mais assusta num mercado em alta não são más notícias, mas sim quando as más notícias se tornam uma linha temporal inteira.
Para o Bitcoin realmente conseguir uma recuperação, além de olhar para o suporte técnico, é preciso ver se o dólar, os rendimentos dos títulos e as expectativas do Fed conseguem aliviar em conjunto.
Caso contrário, qualquer recuperação pode ser apenas uma pausa na expectativa de aperto.
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