比特帝老默pro
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#Strategy财报前瞻：BTC账面收益大幅反弹
A Strategy irá publicar o relatório financeiro do 3º trimestre a 29 de outubro. O rendimento contabilístico dos ativos digitais foi de 21 mil milhões de dólares, terminando quatro trimestres consecutivos de perdas, com os analistas a preverem um EPS de 17,98 dólares. À primeira vista, parece uma reviravolta.
Mas este dinheiro não foi "ganho", foi "calculado". A nova norma FASB exige que as posições em BTC sejam contabilizadas ao valor justo, o que fez com que o lucro do relatório disparasse com a valorização de 43% do Bitcoin no 3º trimestre; no 2º trimestre, quando o BTC caiu, a mesma empresa registou uma perda líquida de 8,32 mil milhões de dólares. A demonstração de resultados oscila violentamente com o preço de fecho do BTC no final do trimestre, enquanto o nível operacional praticamente não mudou — a receita do 2º trimestre foi apenas de 122 milhões de dólares.
Um detalhe ainda mais significativo está nas movimentações das posições. No 3º trimestre, a empresa aumentou a sua posição em apenas 334 BTC, enquanto gastou 193 milhões de dólares na recompra de ações preferenciais STRC, elevando a autorização de recompra para 3 mil milhões de dólares. As ações preferenciais têm um dividendo anualizado de cerca de 12%, e a empresa deixou de "aumentar indefinidamente" a sua posição para focar na recompra e redução da alavancagem, essencialmente usando dinheiro real para reparar a estrutura de capital, em vez de continuar a aumentar a exposição.
O velho Mo diz: os 21 mil milhões no relatório são o efeito, parar de aumentar a posição é a causa. O que o mercado deve realmente observar não é quanto o EPS saltou, mas se o desconto do mNAV pode ser reduzido e se a recompra das ações preferenciais pode continuar. Quando uma empresa conhecida por "nunca vender" começa a contabilizar dividendos, a sua narrativa já está a mudar silenciosamente.
$ETH $ZEC $BTC
#AWS算力需求旺盛，亚马逊Q3财报有哪些看点？
A Amazon divulgou o relatório financeiro do terceiro trimestre após o encerramento do mercado em 29 de outubro. O Deutsche Bank prevê uma receita total de 202,8 mil milhões de dólares, com o crescimento da AWS a acelerar de 37% no segundo trimestre para 41%, com uma receita de cerca de 46,5 mil milhões no terceiro trimestre, e a subir para 44% no quarto trimestre. Jassy próprio afirmou que a principal capacidade da AWS para 2026 já está esgotada, a maior parte de 2027 já está reservada, e uma parte considerável de 2028 também está bloqueada pelos clientes. Do lado da procura, realmente não há alternativas.
Mas o que realmente determina o preço das ações são as três contas do lado dos custos.
Primeiro, a depreciação. A depreciação da AWS no segundo trimestre aumentou 67% em termos anuais, muito acima do crescimento da receita, e os cerca de 90 mil milhões em ativos adicionados no primeiro semestre começaram agora a ser contabilizados. Segundo, o gargalo de energia. Muitas racks GB300 estão a ser deixadas em armazéns de trânsito a “apodrecer” devido à insuficiência de fornecimento elétrico, a depreciação continua a ser contabilizada, mas a receita não entra. Terceiro, o fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre no segundo trimestre já se tornou negativo, para -7,6 mil milhões, e o Deutsche Bank aumentou a previsão de despesas de capital para 330 mil milhões em 2027.
O Deutsche Bank já reduziu a margem operacional da AWS no terceiro trimestre de 39,4% para 37,1%.
O velho Mó disse uma coisa: a receita acima do esperado é garantida, mas se o crescimento da AWS consegue manter-se em 42%, se o problema da energia ociosa pode ser resolvido, e quando o fluxo de caixa vai parar de cair — se estas três questões não forem esclarecidas na conferência telefónica, por mais bons que sejam os números de lucro, será em vão. $BTC $ETH $ZEC
#SpaceX融资400亿美元，马斯克警告AI云断贷
A 25 de outubro, Musk anunciou que a SpaceX concluiu um financiamento de dívida de 40 mil milhões de dólares, destinado exclusivamente à compra de GPUs da Nvidia, com chips a serem entregues no primeiro e segundo trimestre de 2027. A transação foi realizada através de uma entidade de propósito especial (SPE) como financiamento fora do balanço, não entrando no balanço consolidado da SpaceX, com a parte de maior risco a oferecer um rendimento de cerca de 8,3% e a parte garantida por GPUs cerca de 7,75%. A capacidade da SpaceX para obter financiamento baseia-se na sua classificação de investimento e nas receitas não relacionadas com IA da Starlink e dos lançamentos de foguetes.
No mesmo dia, Musk lançou um aviso severo aos fornecedores de serviços de nuvem de IA: o mercado de dívida praticamente cortou o financiamento para empresas que não têm receitas significativas fora dos centros de dados de IA, com mais de 200 "novas nuvens" (neocloud) enfrentando falências e consolidações em larga escala, "algumas conseguirão resistir, mas não muitas". A CoreWeave é um exemplo típico — no final do segundo trimestre tinha uma dívida pendente de 35,6 mil milhões de dólares, com apenas 5,5 mil milhões em caixa, e o CDS implica uma probabilidade de incumprimento superior a 60% nos próximos cinco anos.
O velho Musk diz: Musk consegue financiamento porque a SpaceX tem fluxos de caixa para além da IA; essas 200 novas nuvens não conseguem porque não têm nada além da IA. Na mesma mesa do mercado de dívida, alguns ocupam o lugar principal, outros nem sequer têm bilhete de entrada.
Qual é a sua opinião sobre esta divisão no financiamento da IA? Partilhe nos comentários. $BTC $ETH $ZEC
#Robinhood交易业务增长能否延续？
O crescimento é real, mas o motor está a mudar, e a vulnerabilidade também está a deslocar-se.
A Bernstein prevê que a receita do 3.º trimestre aumente 13% em relação ao trimestre anterior, para cerca de 1,5 mil milhões de dólares, impulsionada pela expansão do volume nominal de ações, opções e contratos de eventos. Mas a vertente das criptomoedas não é estável: a receita das criptomoedas caiu 47% no 1.º trimestre, e o entusiasmo especulativo dos retalhistas diminuiu 48%. Em vez disso, os contratos de eventos geraram 156 milhões de dólares em receita num único trimestre no 2.º trimestre, e a Bernstein prevê que até 2028 contribuirão com 1,7 mil milhões de dólares, ultrapassando os 1,6 mil milhões das criptomoedas. O volume acumulado de ações tokenizadas também ultrapassou os 15 mil milhões de dólares, com 200 mil detentores distribuídos por mais de 120 países.
Mas as preocupações estruturais não desapareceram. A receita líquida de juros ainda representa mais de um terço da receita total, sendo altamente sensível às taxas de juro; a receita de negociação depende essencialmente da volatilidade, e se o mercado se acalmar, o crescimento desacelera.
O Old Mo diz: Robinhood não está a "desacoplar ciclos", está a transferir o ciclo de uma classe de ativos para outra. A continuidade do crescimento depende de os contratos de eventos e a tokenização conseguirem assumir o testemunho da volatilidade quando a maré das criptomoedas baixar, e não de o número de utilizadores continuar a aumentar. $BTC $ETH $ZEC
#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？
A SK海力士 vai divulgar o relatório financeiro do terceiro trimestre na quarta-feira, com o mercado a prever receitas de 98,2 biliões de wons sul-coreanos e lucro operacional de 77 biliões. A Citibank está mais otimista, prevendo um lucro operacional de 81,3 biliões, 8% acima das expectativas, mantendo a recomendação de compra.
No entanto, um relatório financeiro forte é provavelmente "esperado". O preço das ações da SK海力士 já caiu 52% desde o pico de junho, e o mercado vê os lucros impressionantes como "dentro do esperado". O que realmente importa é se o poder de fixação de preços do HBM4 pode ser concretizado. O HBM4 de 12 camadas foi cotado para a Nvidia a cerca de 560 dólares por unidade, um aumento de mais de 50% em relação ao HBM3E; a SK海力士 conquistou 60%-70% das encomendas do HBM4 para a plataforma Rubin da Nvidia, com uma vantagem clara na quota de mercado.
Mas há uma falha que não pode ser ignorada. Há relatos que indicam que, devido a atrasos na certificação e problemas de sincronização da interface, o volume real de envios do HBM4 da SK海力士 no terceiro trimestre não atingiu as expectativas iniciais, e o ritmo de produção em massa é mais lento do que o mercado imaginava.
A lógica é direta: lucros acima das expectativas são o limiar, o poder de fixação de preços do HBM4 e o ritmo de envios são o bilhete de entrada. A gestão precisa provar duas coisas — que o HBM4 de alto preço não sofrerá cortes de encomendas durante a subida de produção, e que os acordos de longo prazo (LTA) cobrem até 2030, fornecendo uma base de preços que transforma o ciclo em crescimento. Se estas duas questões não forem esclarecidas, um lucro de 77 biliões não sustentará a avaliação.
Qual é a sua opinião sobre este relatório financeiro? Partilhe nos comentários. $BTC $ETH $ZEC
