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Coinbase 拿到了 CFTC 的批准，注册成立 Coinbase Clearing LLC，作为自有的衍生品清算机构。 期货佣金商、指定合约市场、清算机构三块拼图凑齐，意味着从撮合到清算的整条链路都能自己跑，不用再借道第三方。 交易所的利润逻辑正在从「收手续费」转向吃下基础设施的每一层，这也是头部平台的护城河思路。