OKX Macro Pulse
OKX Macro Pulse
聚焦全球宏观经济、政策动态及市场热点，持续关注可能影响加密市场的重要事件。
2Подписки
3,4 тыс.подписчиков
Новости
Новости
Сентябрьский индекс промышленного рынка США ISM PMI зафиксировал 54,5, что ниже ожидания рынка в 55 и на 0,1 пункта ниже предыдущего значения 54,6, оставаясь выше порога 50 и продолжая расширять производственную активность. Если смотреть на последние четыре месяца, индекс колебался в диапазоне 53,3 и 55,6, при этом сентябрьские показатели находились в середине этого диапазона. Сила роста ослабла с июльского максимума, но не перешла в зону сокращения. На этот раз разочарование указывает на то, что импульс расширения производства немного мягче, чем предыдущая оценка рынка, но 54,5 всё ещё выше порога в 4,5 пункта, что говорит о том, что корпоративные менеджеры по закупкам сохраняют оптимизм относительно общей текущей ситуации с производством и заказами. Производство — одно из ранних окон наблюдения для экономики США. Его продолжающееся расширение часто рассматривается как признак общей экономической устойчивости, но замедление также указывает на то, что темпы роста спроса не ускорились дальше.
Базовый индекс цен PCE в США за август вырос на 3,0% в годовом выражении, что ниже рыночных ожиданий в 3,3% и предыдущего значения в 3,3%. Как самый ценный показатель инфляции ФРС, базовый годовой рост PCE снизился на 0,3 процентных пункта по сравнению с предыдущим значением и на 0,3 процентных пункта ниже ожиданий. Индекс цен PCE, опубликованный за тот же период, вырос на 3,4% в годовом выражении, что также ниже ожидаемых 3,7% и предыдущих 3,7%, оба снижения составили 0,3 процентных пункта. Как базовый, так и общий годовой рост PCE оказались ниже рыночных ожиданий и предыдущих значений, что свидетельствует о снижении инфляционного давления по сравнению с прежними. Индекс PCE является основным ориентиром для решений ФРС по процентным ставкам. Недавние данные по базовой инфляции, не соответствующие ожиданиям, могут дать дополнительную основу для снижения инфляционного давления на дальнейший политический путь ФРС. #10月加息预期回落 сегодня ключевым является PCE
Решение ФРС по ставке в сентябре повысило ставку федеральных фондов на 25 базисных пунктов — с 3,75% до 4%, что соответствует ожиданиям рынка. Два предыдущих решения в июне и июле сохраняли ставки на уровне 3,75%, и это первый рост с тех пор. Это прерывает предыдущие две подряд серии стабильного удержания и свидетельствует о том, что после периода колебаний ФРС возвращается к ужесточению ужесточения, предоставляя новую точку отсчёта для будущего повышения ставок. #本周FOMC揭晓, могут ли повышения ставок реализоваться?
Индекс потребительских цен США вырос на 3,4% в годовом выражении в августе, полностью соответствуя ожиданиям рынка и июльским показателям. После начала с максимума в 4,2% в мае, нисходящий тренд инфляции застопорился около уровня 3,4%. Базовый CPI в годовом выражении составил 2,4%, что немного сузилось на 0,1 процентных пункта по сравнению с июльским 2,5%, что соответствует ожиданиям, и всё ещё примерно на 0,4 процентных пункта выше 2% инфляционного целя ФРС.
В августе цены на нефть Brent превысили $107, а международные цены на нефть резко выросли в течение месяца, при этом давление со стороны предложения продолжало передаваться на потребителей; В тот же день августовский индекс индекса неожиданно вырос, что ещё раз подтвердило этот путь передачи. Незначительное ослабление базовой инфляции показывает, что давление со стороны внутреннего спроса сократилось на фоне замедления расходов на кредитные карты и розничную торговлю, при этом оба направления были хеджированы, что привело к тому, что общий показатель инфляции остался на уровне 3,4%.
Показатель CPI полностью оправдал ожидания, не предоставив ни ясной причины для приостановки повышения ставок, ни вызывая новые сигналы более агрессивного ужесточения, а баланс окна принятия решений не изменился соответственно. С июня 2026 года Федеральная резервная система удерживает свою базовую ставку на уровне 3,75% два года подряд. Вопрос о возобновлении повышения ставок на заседании 15-16 сентября во многом будет зависеть от оценки политиков относительно устойчивости цен на энергоносители. Если цены на нефть останутся высокими, а инфляция консолидируется около 3,4%, дальнейшее ужесточение в течение года будет трудно определить. #PPI高于预期 ИПЦ определит направление сегодня вечером
Министерство труда США 5 сентября опубликовало данные, согласно которым в августе было создано 162 тысячи новых рабочих мест вне сельского хозяйства, что значительно превысило рыночные ожидания в 56 тысяч, примерно в 2,9 раза больше прогноза, при этом был отменён чистый убыток в 23 тысячи рабочих мест в июле. В частном секторе было создано 127 тысяч новых рабочих мест, что также значительно выше ожиданий в 45 тысяч и показателя июля в 30 тысяч. Это самое заметное отклонение данных по занятости от ожиданий в этом году, полностью опровергающее недавний нарратив о продолжающемся охлаждении рынка труда.
По части заработной платы, в августе средняя почасовая оплата выросла на 3,1% в годовом выражении, немного превысив прогноз в 3,0%, но немного снизившись по сравнению с 3,2% в июле, темп роста заработной платы остаётся в зоне умеренного сокращения. Ранее ADP сообщила о создании всего 38 тысяч рабочих мест в частном секторе в августе — минимальном показателе с января этого года, что вызвало общее ожидание слабых данных по занятости вне сельского хозяйства; в июле количество вакансий выросло до 7,27 миллиона, а число увольнений снизилось до минимального уровня с января, что стало предварительным сигналом к сильным данным по занятости, но не было полностью учтено рынком.
Превышение ожиданий по данным вне сельского хозяйства значительно усилит обсуждения повышения ставок Федеральной резервной системой в сентябре. По инструменту CME FedWatch, после публикации данных ADP вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре оценивалась в 62,2%; после выхода сильного отчёта по занятости эта вероятность, как ожидается, ещё возрастёт. Однако несколько аналитиков ранее отмечали, что одно лишь число по занятости не может однозначно определить направление сентябрьского заседания ФРС, и индекс потребительских цен за август, который будет опубликован на следующей неделе, станет ещё одним ключевым фактором для определения политики. #OKX预言家：9月FOMC利率决议预测上线
Индекс PMI в секторе услуг США в августе вырос до 55,4, превысив ожидания в 54,3 и поднявшись на 1,3 пункта по сравнению с июлем (54,1), что на 1,1 пункта выше прогноза. Этот индекс выше отметки 50 (границы между ростом и спадом) на 5,4 пункта и достиг максимума с апреля, что указывает на продолжающийся рост сектора услуг и восстановление динамики по сравнению с июнем и июлем. Для рынка это ослабляет уверенность в том, что политика будет изменена исключительно на основе охлаждения занятости.
С апреля индекс PMI в секторе услуг составлял 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 и 55,4 в августе, при этом августовское значение положило конец узким колебаниям около 54 с июня. Улучшение индекса диффузии не может быть напрямую переведено в темпы роста производства, но повышение уровня указывает на устойчивость деловой активности в секторе услуг.
Сигналы с рынка труда неоднозначны. По данным ADP, в августе в частном секторе США было создано всего 38 тысяч рабочих мест — самый слабый рост с января, ниже ожиданий. Усиление PMI в секторе услуг на фоне замедления занятости создает для ФРС ситуацию, когда при ставке политики в 3,75% она сталкивается с сочетанием устойчивого роста и охлаждения рынка труда, поэтому решения по политике в сентябре, вероятно, будут больше зависеть от данных по занятости в пятницу и последующих данных по инфляции. #FOMC前最后一组数据：本周五非农
Индекс PMI в производственном секторе США в августе снизился до 54,6, что ниже ожидаемых 55,2 и на 1,0 пункт ниже июльского значения 55,6, но всё ещё на 4,6 пункта выше отметки 50, разделяющей рост и спад. Суть данных не в том, что производство перешло в стадию сокращения, а в том, что динамика в зоне расширения замедляется, и для оценки устойчивости роста и инфляционного давления рынку необходимо учитывать оба этих аспекта.
Исторические данные показывают более чёткую картину: в апреле индекс был 52,7, в мае вырос до 54,0, в июне снизился до 53,3, в июле поднялся до 55,6, а в августе снова упал до 54,6. Производственный сектор находится в зоне расширения уже как минимум пять месяцев подряд, но в августе не удалось продолжить рост июля, и показатель оказался на 0,6 пункта ниже ожиданий, что говорит о том, что активность предприятий продолжает расти, но темпы роста слабее, чем предполагалось ранее.
Федеральная резервная система в июне и июле удерживала федеральную ставку на уровне 3,75%. Этот индекс PMI не сигнализирует о сокращении производства, но его значение ниже ожиданий и снизилось по сравнению с предыдущим месяцем, что может ослабить необходимость дальнейшего ужесточения политики; при этом значение выше 50 ограничивает основания для быстрого перехода к смягчению, и ожидается, что политика будет ориентирована на наблюдение за последующими данными по инфляции и занятости.
Официальные данные США показали, что июльский PPI составил 0% по сравнению с предыдущим выражением, что ниже ожиданий рынка в 0,2%, что на 0,3 процентных пункта больше по сравнению с -0,3% в июне; базовый PPI вырос на 0,2% в месячном выражении, что ниже ожидаемых 0,3% и не изменилось по сравнению с июнем. В целом цены сместились с отрицательного роста на нулевый, но не вернулись к ожидаемому росту рынка, что указывает на умеренный инфляционный импульс в производстве.
PPI вырос на 0,5% в марте, вырос до 1,4% в апреле, упал до 1,1% в мае, достиг -0,3% в июне, и хотя июль восстановился по сравнению с июнем, он всё ещё был ниже уровней с марта по май. Базовый PPI не восстановился от общего показателя, что указывает на то, что давление на цены после исключения волатильных позиций не ускорилось.
Для ФРС июльский индекс PPI оказался слабее ожидаемых, что соответствует предыдущим заявлениям о снижении инфляционного давления. При стабильной ставке федеральных фондов на уровне 3,75%, эти данные могут снизить необходимость дальнейших краткосрочных повышений ставок, но общий индекс PPI вернулся с отрицательного в июне к нулевому росту, и рыночное суждение по политическому пути всё ещё должно продолжать отслеживать последующие данные по инфляции и занятости.
Официальные данные США опубликованы: годовой индекс потребительских цен (CPI) за июль составил 3,4%, что соответствует ожиданиям и ниже июньских 3,5%; базовый CPI вырос на 2,5% в годовом выражении, также соответствует прогнозам и ниже предыдущего значения 2,6%. Оба показателя инфляции одновременно замедляются, продолжая снижение после 4,2% в мае, для рынка данные не стали неожиданностью в сторону роста инфляции.
Однако уровень инфляции по-прежнему выше целевого показателя ФРС в 2% и уже девятый месяц подряд находится выше цели. Это означает, что основная тенденция данных — замедление ценового импульса, а не исчезновение инфляционного давления; снижение годового показателя улучшило краткосрочный инфляционный нарратив, но до достижения целевого уровня политики ещё далеко.
Федеральная ставка ФРС в настоящее время составляет 3,75%, в апреле, июне и июле ставка оставалась на уровне 3,75%. При инфляции, соответствующей ожиданиям и продолжающей снижаться, необходимость дальнейшего повышения ставки снижается; однако CPI всё ещё выше цели в 2%, поэтому политика может оставаться осторожной в отношении преждевременного перехода к снижению ставок. #今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？
Основное противоречие в этом отчёте о занятости заключается в сосуществовании сокращения занятости и снижении безработицы: в июле количество занятых мест в несельскохозяйственных секторах сократилось на 23 000 человек по сравнению с ожидаемым ростом в 80 000 и предыдущим увеличением в 57 000, при этом новая занятость стала отрицательной с низкого уровня. Занятость в частном секторе выросла на 30 000, что ниже ожидаемых 78 000 и также ниже прежнего значения в 49 000. Спрос на труд ниже, чем ранее прогнозировалось, и ценообразование по процентным ставкам может сместиться, чтобы уделять больше внимания рискам снижения занятости.
Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%, ниже ожидаемых 4,2%, что контрастирует с отрицательным контрактом по заработной плате в несельскохозяйственных секторах. Более прямые сигналы исходят от создания новых рабочих мест компаниями, замедления роста частного сектора и общего сокращения числа заработной платы вне сельскохозяйственных секторов.
Зарплаты одновременно снизились. Средняя почасовая зарплата в июле выросла на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже ожидаемых 0,3% и также ниже предыдущих 0,3%, что свидетельствует о незначительном снижении давления на рост заработной платы. После последнего решения ФРС политическая ставка составила 3,75%. Отрицательный переход занятости и замедление заработной платы могут увеличить вес рисков роста в обсуждениях политики, но уровень безработицы остаётся на уровне 4,1%, а ежемесячные данные недостаточны, чтобы подтвердить, что политическая позиция изменилась. #联储鹰派信号升温, может ли слабая занятость превзойти инфляцию?
