Допис

Після обговорення змін у ймовірності підвищення ставки у жовтні для Brent, варто поговорити про проблему прибутковості американських облігацій. Наразі можна побачити, що прибутковість 2-річних, 10-річних та 30-річних американських облігацій тимчасово синхронізується з ціною на нафту, що є позитивним сигналом. Щодо найбільш небезпечних станів прибутковості на ринку облігацій цього тижня: a) Brent і прибутковість облігацій розходяться, ризик другого підвищення ставки переоцінюється, тоді прибутковість 2-, 10- та 30-річних облігацій зростає колективно, при цьому прибутковість 2-річних зростає швидше за 10- та 30-річні, 10-річні — наступні за темпом, 30-річні — найповільніше; b) типовий крутий ведмежий кривий прибутковості, 30-річні облігації лідирують у зростанні, 10-річні слідують, 2-річні не ростуть, це означає, що довгострокові американські облігації продовжують неконтрольовано продаватися, логіка торгівлі переходить від питання про підвищення ставки до довгострокової інфляції, фіскальної пропозиції, премії за термін та компенсації високої прибутковості, що є ризиком для ринку облігацій; c) ведмежий рівний рух, прибутковість 2-, 10- та 30-річних облігацій колективно прискорено зростає, це означає, що підвищення ставки у жовтні не буде одноразовим, а Fed підвищує нейтральну ставку, входячи у цикл підвищення ставок, що є одним із найгірших сценаріїв для ризикових активів; d) ведмежий рівний pro-варіант, прибутковість 2-річних зростає, 10-річні залишаються на місці, 30-річні падають, це означає, що ринок починає побоюватися, що підвищення ставки Fed призведе до економічних збитків, що є погіршенням короткострокових політичних ризиків і довгострокових очікувань зростання, також несприятливо для ризикових активів, а також для акцій великих компаній, таких як банки, циклічних акцій, малих компаній і підприємств з високим кредитним плечем; e) крайній крутий ведмежий варіант, прибутковість 2-річних різко падає, а 30-річних навпаки зростає, ринок перестає боятися ризику підвищення ставки і починає боятися...