美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

302Ви підписалися

705підписники

Новини

Трансляція

Новини

Індекс S&P 500 зріс на 0,6%, Nasdaq — на 1,2%, але всередині S&P 500 акцій, що впали, було більше, ніж тих, що зросли. Ця хвиля відскоку американського ринку акцій подає сигнал, на який варто звернути увагу: зростання індексу не означає, що весь ринок зміцнюється. $SPY $QQQ $SOXX $NVDA 27 жовтня S&P 500 закрився на рівні 7722,60 пункту, Nasdaq — на 26477,81 пункту, другий торговий день поспіль зростаючи. Але в цей день серед компонентів S&P 500 близько 245 акцій зросли, а 257 — впали. Справжнім рушієм індексу залишаються небагато великих технологічних компаній. $AVGO піднявся приблизно на 4% через пов’язане з Anthropic фінансування на 63 млрд доларів, $AMD зріс більш ніж на 5%, а $NVDA та інші акції, пов’язані з AI, також підтримали індекс. Тут потрібно зрозуміти одне питання. S&P 500 використовує механізм зважування за ринковою капіталізацією, тому зміни цін акцій таких великих компаній, як Nvidia, Apple, Microsoft, мають набагато більший вплив на індекс, ніж звичайні компоненти. Це означає, що навіть якщо більше половини компаній падають, індекс може продовжувати оновлювати максимуми, якщо зростання кількох акцій з великою вагою достатньо велике. Але не варто просто вважати, що весь ринок втратив імпульс для зростання. Індекс Russell 2000 також зріс приблизно на 1,2% 27 жовтня, що свідчить про підтримку деяких малих і середніх компаній. Справжня проблема в тому, що зростання ринку все ще сильно залежить від технологічного сектору, особливо активів, пов’язаних з AI. 28 жовтня на відкритті американського ринку S&P 500 продовжив зростати приблизно на 0,17%, Nasdaq — на 0,24%. Сильний фінансовий звіт SK Hynix продовжив відскок сектору пам’яті. Але сьогодні є ще два важливі випробування: рішення Федеральної резервної системи щодо ставок і післяторгові звіти Microsoft та Google. Якщо технологічні гіганти продовжать перевищувати очікування, індекс може залишатися сильним; але якщо звіти або очікування щодо ставок зміняться, кошти, зосереджені в кількох акціях з великою вагою, можуть швидко переорієнтуватися. Щоб оцінити, чи зможе цей відскок тривати, крім спостереження за $QQQ і $SOXX, потрібно звертати увагу на індекс S&P 500 з рівною вагою, кількість акцій, що зросли і впали, а також частку акцій, які перебувають вище 50-денної середньої. Наразі більш розумним висновком є те, що ризикова апетитність американського ринку відновлюється, але ширина ринку ще не підтверджує повноцінне зростання. Існує різниця між відновленням індексу та зміною тренду.

Так само пов’язане з електрообладнанням, після звіту $VRT різко виріс на 16%, тоді як $ENPH впав на 17%. Ця хвиля будівництва інфраструктури AI викликає дуже помітний розподіл у електроенергетичній галузі. $VRT $ENPH $ETN $GEV 28 жовтня Vertiv опублікувала фінансовий звіт за третій квартал: дохід склав 4,313 млрд доларів США, що на 61% більше в порівнянні з минулим роком, скоригований EPS досяг 2,21 долара, що на 78% більше. Ще важливіше, що органічні замовлення компанії зросли більш ніж на 100%, а скоригована операційна маржа досягла 25,2%. Компанія також підвищила прогноз на весь рік, очікуючи до 2026 року дохід у 14,65 млрд доларів та скоригований EPS у 7,15 долара. З іншого боку, дохід Enphase за третій квартал склав лише 293 млн доларів, що на приблизно 29% менше в порівнянні з минулим роком, скоригований EPS — 0,41 долара, що нижче за очікування ринку. Прогноз доходу на четвертий квартал знижено до 225–255 млн доларів, середнє значення явно нижче ринкових очікувань близько 300 млн доларів. Чому при однаковій участі в електроенергетиці результати діяльності такі протилежні? Ключ у різних клієнтах. Основний попит $VRT надходить від великих дата-центрів. Microsoft, Google, Amazon та інші компанії потребують розширення інфраструктури AI, потужність серверів постійно зростає, що збільшує потребу в рідинному охолодженні, живленні та інфраструктурі серверних приміщень. Натомість основний ринок $ENPH — це житлова сонячна енергетика. Високі відсоткові ставки, вартість фінансування для домогосподарств та зміни в податкових пільгах для житлової сонячної енергетики в США стримують кінцевий попит. Для великих технологічних компаній будівництво дата-центрів — це капітальні витрати для підтримки конкурентоспроможності в AI; для звичайних сімей встановлення сонячних систем — це інвестиція, що вимагає розрахунку терміну окупності. Є ще один важливий момент. Enphase також почала розвивати технології електропостачання для AI дата-центрів, їхні твердотільні трансформатори пройшли часткову технічну перевірку, але до масштабної комерціалізації ще далеко. Ринок не оцінить компанію як лідера AI інфраструктури лише через оголошення про вхід у AI галузь. Суть цієї хвилі інвестицій в електроенергетику вже не в простій купівлі компаній відновлюваної енергетики, а в розрізненні тих, хто дійсно отримав замовлення на AI дата-центри, і тих, хто все ще залежить від традиційного кінцевого попиту. Зростання попиту на електроенергію для AI — це реальність, але вигоди від цього не будуть рівномірно розподілені по всій галузі.

$NXPI у третьому кварталі збільшив виручку на 19%, прибуток перевищив очікування, також оголосив про додаткову авторизацію викупу акцій на 5 млрд доларів, але в результаті ціна акцій перед відкриттям торгів 28 жовтня впала на 8,5%. $NXPI $MU $SNDK $TXN 27 жовтня NXP опублікувала фінансовий звіт за третій квартал: виручка склала 3,786 млрд доларів, що на 19% більше в порівнянні з минулим роком, скоригований EPS досяг 4,20 долара, що вище ринкового прогнозу близько 4,11 долара. За структурою бізнесу, доходи від промисловості та Інтернету речей зросли на 39% у річному обчисленні, автомобільний бізнес — на 13%, інфраструктура зв’язку та інші напрямки — на 54%. Вільний грошовий потік компанії у третьому кварталі склав 1,21 млрд доларів, що становить 31,9% від виручки. Ці дані свідчать, що операційний стан NXP непоганий, попит на промислові та автомобільні напівпровідники відновлюється, а бізнес центрів обробки даних також сприяє зростанню. Ще важливіше, що компанія оголосила про додаткову авторизацію викупу акцій на 5 млрд доларів, а з урахуванням залишку в 1,3 млрд доларів раніше, теоретично залишається близько 6,3 млрд доларів простору для викупу. Але чому Уолл-стріт все ж обрала продаж? Проблема головним чином у прогнозі на четвертий квартал. NXP очікує виручку у четвертому кварталі в діапазоні 3,75–3,95 млрд доларів, середнє значення 3,85 млрд доларів, що трохи нижче ринкового прогнозу близько 3,86 млрд доларів. Скоригований операційний прибуток прогнозується в межах 1,374–1,511 млрд доларів, середнє близько 1,443 млрд доларів, що порівняно з 1,406 млрд доларів у третьому кварталі є обмеженим зростанням, а нижня межа прогнозу також нижча за ринкові очікування. Це означає, що сильне відновлення у третьому кварталі не обов’язково зможе прискоритися у четвертому. За структурою бізнесу автомобільний сегмент NXP все ще становить понад половину загального доходу. Хоча попит у промисловості та центрах обробки даних зростає помітно, наразі цього недостатньо, щоб повністю відокремити прибутковість компанії від циклів автомобільної галузі. Це також пояснює, чому не можна просто оцінювати всі напівпровідникові компанії за логікою AI. Ще одне питання для обговорення: який реальний вплив матиме викуп акцій на 5 млрд доларів? Авторизація викупу не означає, що компанія негайно купить акції на 5 млрд доларів. Фактична сума викупу у третьому кварталі склала лише 103 млн доларів. Тільки реальне виконання викупу та зменшення кількості акцій у обігу може поступово покращити прибуток на акцію. Якщо ж у майбутньому очікування прибутку знизяться, підвищення прибутку на акцію за рахунок викупу може бути компенсоване. Це також важливо для інвесторів, які раніше цікавилися викупом $SNDK. Викуп може покращити структуру капіталу, але не змінить фундаментальні умови галузі. Ринок у підсумку визначає оцінку, орієнтуючись на прибутковість і грошові потоки найближчих кількох років. Компанія може одночасно мати сильні історичні результати, значну авторизацію викупу та розчаровуючу динаміку ціни акцій. Ці три факти не суперечать один одному.

$GEV щойно оголосила про придбання на 9 мільярдів доларів, метою якого є не електростанція і не дата-центр, а компанія, що виробляє обладнання для високовольтної передачі електроенергії. $GEV $ETN $VRT 28 жовтня GE Vernova оголосила про придбання Trench Group, сума угоди близько 9 мільярдів доларів, очікується завершення до кінця 2027 року. Trench спеціалізується на виробництві високовольтних ізоляторів, трансформаторів струму та іншого обладнання для передачі електроенергії, має 11 виробничих майданчиків і обслуговує понад 800 електроенергетичних компаній та великих клієнтів по всьому світу. Справжня увага до цієї угоди зосереджена на приблизно 5 мільярдах доларів замовлень у резерві та рамкових угодах Trench, деякі з яких поширюються навіть на наступне десятиліття. Чому GE Vernova готова заплатити таку високу ціну? Тому що вузьке місце у будівництві AI дата-центрів переходить від обчислювального обладнання до інфраструктури електромережі. GPU можна закупити, збільшивши капітальні витрати, сервери — розширити виробництво, але високовольтне обладнання для передачі електроенергії вимагає складних виробничих процесів, суворої сертифікації безпеки та тривалих циклів будівництва електромереж. Для великих дата-центрів наявність достатньої кількості GPU та серверів не гарантує своєчасного отримання необхідної електроенергії. Високовольтні ізолятори, трансформатори струму та інше обладнання є ключовими компонентами передачі електроенергії та підключення до мережі. GE Vernova цього разу обрала пряме придбання існуючого постачальника, а не повністю покладатися на власне розширення виробництва, фактично заздалегідь контролюючи можливості постачання ключового обладнання. За прогнозами компанії, Trench до 2028 року може досягти доходу в 1,9 мільярда доларів, скоригована маржа EBITDA близько 36%. Ціна придбання в 9 мільярдів доларів відповідає приблизно 13-кратному значенню очікуваної скоригованої EBITDA на 2028 рік. Це не дешева угода, але вона також свідчить про те, що дефіцит обладнання для високовольтних електромереж переоцінюється. Для всієї AI-енергетичної ланцюжка $VRT переважно виграє від потреб у живленні та охолодженні всередині дата-центрів, $ETN охоплює розподіл та електричне управління, а $GEV посилює сегменти генерації та високовольтних мереж. Однак замовлення та рамкові угоди не означають вже отриманий дохід, а придбання потребує схвалення регуляторів. Справжніми факторами, що визначають прибутковість, є швидкість розширення виробничих потужностей, виконання замовлень та ефективність інтеграції після придбання. Будівництво AI-інфраструктури потребує не лише більше електроенергії, а й вирішення питання, як своєчасно доставити цю електроенергію до дата-центрів. Цей етап будівництва може мати ще складніший цикл, ніж закупівля GPU.

Oracle щойно оголосила про розширення закупівель найновішої генерації системи Vera Rubin від NVIDIA, а також про впровадження AI-чипів Google TPU, Cerebras і SambaNova. $ORCL $NVDA $GOOG $AVGO $AMD 27 жовтня Oracle представила низку планів співпраці в сфері AI-інфраструктури. З одного боку, компанія співпрацюватиме з NVIDIA для розширення AI-обчислювального кластера Vera Rubin до масштабів у кілька гігават. З іншого боку, Oracle планує з 2027 року надавати Google TPU на хмарній платформі OCI, а також впроваджувати спеціалізовані системи для висновків від Cerebras і SambaNova. Ще більш примітно, що навіть у деяких обчислювальних системах NVIDIA Oracle планує використовувати власну мережеву технологію Acceleron замість частини мережевих компонентів NVIDIA. Це відображає зміни на ринку AI-чипів. Раніше великі AI-кластери будувалися переважно навколо GPU NVIDIA. Тепер хмарні компанії починають обирати різні архітектури залежно від робочих навантажень, а не концентрувати всі потреби в одного постачальника. Для тренування великих базових моделей все ще потрібна надвисока обчислювальна потужність, здатність чіпів до взаємозв’язку та зріла програмна екосистема — це залишаються ключовими конкурентними перевагами NVIDIA. Але ринок висновків інший. Зі збільшенням кількості користувачів AI-додатків компаніям потрібно постійно обробляти величезну кількість запитів на висновки. На цьому етапі конкурентоспроможність визначається не лише піковою продуктивністю чипа, а й вартістю одиниці висновку, енергоспоживанням, затримками та ефективністю використання системи. Google TPU може одночасно підтримувати тренування і висновки, Cerebras намагається підвищити ефективність деяких завдань висновку завдяки архітектурі на рівні пластини. Для Oracle стратегія багатьох постачальників дозволяє розширити вибір для клієнтів і зменшити залежність від однієї чипової та мережевої архітектури. Для $NVDA це не означає, що попит на GPU знизиться. Навпаки, Oracle розширює масштаби розгортання Vera Rubin, що свідчить про міцний попит на високопродуктивні GPU. Справжнє питання — скільки з майбутніх додаткових витрат на AI-інфраструктуру піде на GPU, а скільки — на ASIC, спеціалізовані чипи для висновків та інші мережеві архітектури. Це також відкриває нові напрямки досліджень для компаній ланцюжка створення кастомних чипів, таких як $AVGO. Але у Oracle є ще одна більш реальна проблема: капітальні витрати компанії на 2027 фінансовий рік оцінюються у 90–95 млрд доларів. Зростання кількості постачальників чипів і різноманіття обчислювальних рішень не означає, що вартість будівництва одразу знизиться. Можливо, майбутня конкуренція в AI-чипах не матиме єдиного переможця. NVIDIA може продовжувати збільшувати абсолютні доходи, одночасно стикаючись із більш жорсткою конкуренцією в окремих сегментах. Чи зможе Oracle перетворити ці дорогі обчислювальні потужності на реальний грошовий потік — ось головне питання цієї хвилі розширення.