#财报观察员：美光上调指引，存储需求继续走强
About 财报观察员：美光上调指引，存储需求继续走强
美光公布2026财年Q4业绩，营收542.29亿美元，Non-GAAP EPS为33.42美元，均高于市场预期，Non-GAAP毛利率升至87%。更值得关注的是后续指引：公司预计2027财年Q1营收600亿—630亿美元，中值615亿美元，明显高于市场预期；Non-GAAP EPS预计38.15美元±1美元。AI数据中心需求继续推动HBM及先进DRAM增长，美光表示，2027及2028年的存储供需状况预计将比2026年更加紧张。与此同时，公司战略客户协议已从上一季度的16份增至26份，预计覆盖至2030年超过35%的收入。在AI需求持续增长、长期客户协议增加的背景下，这轮存储高景气还能持续多久？
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瑞銀研報解讀：美光 FQ4 營收看 524 億美元，回購限制 12 月解除
撰文：Rita
瑞銀集團維持美光科技買入評級，目標價 1625 美元，較 9 月 22 日收盤價 1096 美元有 48%上行空間。市場爭論已從“週期是否見頂”轉向“景氣能持續多久”，瑞銀在 2026 年 9 月 23 日發布的 FQ4:26 前瞻報告中指出，動態隨機存取存儲器（DRAM）供需缺口持續擴大至 2027 年，伺服器 DDR 比特需求增長約 80%，伺服器加存儲固態硬碟（SSD）比特需求增長可能超過 100%。
瑞銀將 C2027 到 2029 年每股收益預測上調至 212 美元、277 美元、219 美元，其中 C2028 和 C2029 年高於市場共識。瑞銀分析師 Timothy Arcuri 指出，美光 FQ4:26 營收預計 524 億美元，略高於指引上限，毛利率 87.6%，高於指引約 160 個基點。FQ1 營收指引預計 580 到 590 億美元，毛利率環比再升約 100 個基點。
業績超預期靠定價
美光 FQ4 業績超預期，幾乎全部來自定價上行。FQ4 營收 524 億美元中，DRAM 貢獻 397 億美元，比特出貨環比增長 3%，平均售價環比上漲 23%。
這是MU。先跌後買。發生了什麼？
看一下他的Options.
Market Maker看到這麼多Call就必須購買大量的股票來對沖。
造成了推高。
雖然我最近沉迷打麻將賺錢忽視了股票。但在地鐵上時還是可以給出一些意見。
這次MU的推高跟 AI沒有任何關係。很多小紅書和中文社交媒體傻x會說 AI還是有未來的。
這是期權效益。
如果你不懂得看期權的數據，你就會被 “敘事”騙。其實這都是股市上巨大金主在互相吸籌和坑散戶。
實質性MU並沒有那麼吸引人。這是市場機械運作造成的結果，並非所謂的 AI 敘事。
股市現在有兩個市場
什麼MU DELL SKHY SNDK 這些看似不錯的但是其實活兒很差的。
還有IWM， RSP這些活兒其實很好但是長相很一般的。
現在任何跟利率有關係的公司都被不停地拋售。
所以，如果美金和利率看弱，那些被拋售的公司必然被重新買入，而那些被買的公司就要被拋。
$MU 現在有一個數字，我覺得甚至比HBM漲價更重要：320億美元。
Micron最新披露，客戶在長期協議下提供的財務承諾已經從220億美元增加到320億美元，剩餘履約義務更是從1000億美元跳到1500億美元。
說白了就是：以前Micron最怕貨賣不掉，現在變成客戶怕Micron未來不給自己貨。
這可能才是這一輪Memory Cycle真正發生變化的地方。
傳統存儲行業最慘的時候是什麼？三星、SK海力士、Micron一起擴產，庫存爆炸，DRAM價格暴跌，然後所有人利潤一起崩。
所以華爾街過去一直只願意給存儲公司很低的PE，因為沒人相信今年賺的錢明年還能存在。
但這一輪AI正在慢慢改變遊戲規則。
Micron現在已經擁有26份長期戰略客戶協議，預計覆蓋公司到2030年超過35%的收入，部分甚至延伸到2031年。客戶不只是嘴上說「我要貨」，而是開始拿現金、押金和長期合同提前鎖未來產能。
原因也非常現實。沒有HBM和DRAM，你幾百億美元的數據中心其他設備全部裝好了也沒用。
所以過去是Micron求客戶買內存，現在開始變成客戶提前幾年搶Micron產能。
這也是為什麼我覺得MU未來最大的行情可能根本不是DRAM再漲20%。
真正的大行情，是華爾街有一天開始相信Micron未來利潤不再像以前那麼容易一個Memory Cycle就腰斬。
MU現在個位數Forward PE，本質上還是市場把它當傳統週期股。
如果長期合同繼續增加、收入越來越可預測、HBM繼續擠占普通DRAM晶圓產能，那麼未來真正應該上漲的可能不只是EPS。
還有整個估值體系。
存儲最近真的漲到讓人有點看不懂了。
$MU $SNDK $SKHYNIX
#财报观察员：美光上调指引，存储需求继续走强
公司業績一份比一份誇張，DRAM、HBM和NAND都在漲價，但股價已經不再是聽見“缺貨”兩個字就無腦往上衝。
現在的存儲板塊，開始從普漲進入分化。
這一輪行情最核心的驅動力還是AI。
雲廠商繼續擴大AI伺服器投入，HBM和伺服器DRAM優先獲得先進製程產能，普通PC、手機記憶體的產能反而被進一步擠壓。TrendForce預計第四季度DRAM市場仍然供不應求，合約價格繼續上漲。
但NAND的情況稍微不同。
企業級SSD需求確實很強，AI推理產生的海量數據也需要更多存儲空間，但消費級SSD、U盤和存儲卡需求沒有同步爆發，而且部分客戶庫存相對充足，所以NAND雖然還在漲價，漲勢卻沒有DRAM那麼穩定。
這也是分析美光、閃迪和海力士時，不能簡單把它們當成同一隻股票的原因。
先看美光。
美光最新季度營收達到542.29億美元，調整後每股收益33.42美元；下一季度營收指引中值更是達到615億美元，毛利率指引仍在86%左右。
這份財報幾乎挑不出明顯問題。
HBM、伺服器DRAM、數據中心和雲端記憶體需求都很強，美光甚至判斷未來兩年存儲供需會比2026年更加緊張。
但股價的反應很有意思。
財報公布後的第一個交易日上漲3%，第二天卻回落2.05%，最終收在1074.89美元，盤中最高觸及1108美元。
這說明美光現在的問題不是業績不夠好，而是市場此前已經給了它很高的預期。
價格上，1050—1070是短線需要守住的區域。守住這裡，美光仍有機會再次測試1100—1110；只有真正突破並站穩1110，財報帶來的上漲空間才算重新打開。
如果跌破1050，下面就要重新觀察1020和1000附近的承接。
再看閃迪。
閃迪主要受益於NAND漲價和企業級SSD需求。
它最新季度營收89.7億美元，環比增長51%，其中大約三分之二的增長來自產品漲價；數據中心業務環比增長103%，但消費業務反而下滑32%。
這一組數據把閃迪目前的優勢和風險都寫得很清楚。
優勢是企業級SSD正在搭上AI數據中心擴張，NAND漲價也直接提升利潤；風險則是它對NAND價格更加敏感，而消費端需求並沒有全面恢復。
閃迪10月2日收在1719.99美元，當天下跌3.79%，相比9月22日1909美元附近的高點已經出現明顯回調。
短線首先看1700能不能守住。
守住1700，後面仍有機會反彈測試1800；重新突破1800以後，才可能再次挑戰1880—1910。若1700失守，下面的1650會成為更重要的結構支撐。
閃迪的彈性可能是三家公司裡最大的，但波動同樣會更大。NAND繼續漲價時它的利潤釋放很快，一旦客戶庫存增加或者消費需求繼續走弱，股價也更容易提前交易週期拐點。
最後看海力士。
海力士的核心優勢仍然是HBM。
公司第二季度收入和營業利潤創下季度紀錄，同時已經開始HBM4大規模出貨。為了應對AI記憶體和企業級SSD需求，海力士還宣布投入54萬億韓元建設新的生產基地。
相比美光和閃迪，海力士在HBM客戶關係、產品認證和量產節奏上的確定性更高，也更直接受益於AI訓練與推理需求。
海力士最新收在184.1萬韓元，距離前期190萬韓元附近的高點已經不遠。
180萬韓元是目前第一道支撐，175萬附近則是更重要的防守區域；上方如果有效突破190萬，趨勢有機會繼續延伸。
所以這三家公司雖然都屬於存儲板塊，交易邏輯並不一樣。
美光是HBM、DRAM和NAND三條線共同受益，但股價對超強財報的反應已經開始鈍化。
閃迪是NAND和企業級SSD彈性最大，同時也最容易受到消費需求和庫存週期影響。
海力士則更接近HBM龍頭邏輯，AI需求的確定性相對更強，但股價同樣已經包含了不少樂觀預期。
babala現在對存儲板塊的判斷是：產業上行週期還沒有結束，但閉眼買入的階段可能正在過去。
接下來真正要看的，不再是誰能講出更大的AI故事，而是誰能讓利潤繼續增長，同時讓股價突破已經反覆遇阻的前高。
業績很好只是第一步，價格願不願意繼續為這些業績買單，才是下一階段最重要的答案。
+23.20%
快照時間：2026年10月04日 06:08
$SNDK 閃迪現在是全人類在AI時代最離不開的「工業耗材」。
2026年的局勢極其簡單：AI伺服器對存儲的需求是傳統伺服器的12倍。全球NAND原廠（三星、海力士、美光）在2027年前幾乎零新增產能，而微軟、谷歌、Meta正在瘋狂搶糧。閃迪手裡攥著420億美元的超長期確定性訂單，營收一年翻三倍，毛利率高到80%——在這個缺芯的時代，它不是在賣硬碟，它是在賣AI世界的「入場券」。
但局勢的反噬也極其狠毒。中美存儲科技戰越打越烈，長江存儲等中國廠商正在以極低的價格瘋狂搶占消費級市場。閃迪雖然靠著企業級SSD和AI巨頭深度綁定，但它的命脈完全被AI巨頭們的資本支出卡著脖子。
HBM4把價格抬上去了，Samsung還能再往上抬多少？
這次HBM4漲價，最扎眼的不是121%，而是單顆價格
行業估算，12層36GB的HBM4，今年大約600美元，2027年可能直接抬到1300美元，大翻倍（這個價格是真的敢往上頂
① 這已經不是一家在喊價。
Samsung、Micron、SK hynix都在吃這輪HBM供給緊張，Micron已經確認2027年大部分HBM產能提前鎖定，而且價格明顯高於今年
SanDisk雖然不是HBM廠商，但同一輪AI存儲漲價邏輯在傳導，市場會一起算這輪存儲週期能走多遠。
② 對Samsung來說，關鍵就來了
HBM4穩定11.7Gbps，峰值13Gbps，12層36GB也已經進入商業化。
如果產品從600美元附近走到1300美元 Samsung、Micron、SK hynix明年的利潤模型都得算
③ 所以週一看Samsung，我不會只看“HBM4利好”這四個字
現在市場真正要算的是：這個1300美元，最後有多少能變成收入，又有多少能留下來做利潤
價格先抬起來了，接下來才輪到股價回答
（這次真不是小數）
$SAMSUNG $SNDK
星球精選媒體
美光一財季營收指引超預期 AI需求持續強勁
金色財經報導，10月1日，美光科技(MU.O)2026財年Q4營收542.29億美元，去年同期113.15億美元，市場預期505.84億美元。美光科技還給出了超出預期的當前季度銷售預測，因為人工智能的快速發展推動了前所未有的需求。該公司在週三的聲明中表示，預計下一財年第一季度的收入將約為600億美元至630億美元，分析師平均預計為568億美元。公司預計2027財年和2028財年的記憶體及存儲供需狀況將比2026年緊張得多。扣除某些項目後，利潤將約為每股38.15美元，而預測為36.02美元。報告發布後，股價在盤後交易中上漲不到1%。摩根士丹利分析師表示：“我們認為，短期內的市場狀況仍然非常好，強勁的需求和價格上漲顯而易見。討論的焦點顯然已經從能好到什麼程度轉向了能保持多久的利好？”
剛把美光財報，一些重點整理了一下。$MU
收入：消費級別基本上份額快沒了。現在都是數據中心為主。
財報長單鎖定到差不多30年營收的4分之一，
保證金320億，代收款1500億。大約1.7成的押金。
現在擴產限制的重點在於潔淨室不夠用，但是潔淨室建設週期大概是2-3年，對應存儲從24年開始。也差不多是OK了。潔淨室的設備倒不是很缺，缺的是人和時間。算下來物理極限也差不多這個時間了。
以及數據中心的週期也是2-3年，數據中心目前的限制在於電網並網排隊。這是個物理極限，不是靠故事能解決的，所以現在算力是還缺，但本質是搞不定數據中心的並網審批。
如果是廠房建好沒法用，先去買晶片對自己來說也沒有什麼益處，所以鎖單加排數據中心的並網兩全其美。
所以重點看數據中心並網速度。這個是最難的也需要排3-5年，那3-5年也可以等到存儲價格下來再買了。
所以週期上是得開始空了，雖然短期還能反彈，但是空間上是不夠的了。
但是美光至少是美國本土，所以還是空海力士。
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快照時間：2026年10月01日 16:07
#财报观察员：美光财报临近，AI存储需求成焦点
這一輪AI大模型訓練、推理，都離不開大容量高速存儲。之前美光管理層的口徑一直很樂觀，認為HBM供需緊張的局面還會持續很久，高端產能基本被大客戶提前鎖單。但市場分歧也很大，一部分資金擔心AI需求預期打得太滿，一旦財報裡的營收、毛利率不及預期，科技板塊會迎來一波情緒回踩。
放到加密盤面來看，這條消息屬於間接影響。AI算力和存儲的供需，會牽動美股科技股、納指的波動，而風險資產之間聯動性很強。一旦美光財報爆冷，納指走弱，大概率會帶動大餅、以太同步承壓；如果業績超預期，AI板塊走強，也會給加密市場帶來情緒支撐。
另外還有一層深層邏輯，AI持續搶占存儲產能，拉高硬體成本，不管是礦機配套硬體，還是ZK類公鏈項目所需的高性能算力設備，長期都會受硬體供給約束，相關AI概念代幣的行情也會跟博弈
美光財報的多空博弈底層邏輯邏輯
先說結論:有利好，有利空！！！
利好:利潤超預期
利空:支出也超預期
所以看Ai存儲包括$MU $SNDK $SKHYNIX 昨天晚上4點開始的K線圖來說先是向下插針，再往上拉。再插再拉，基本屬於震盪橫盤了，不過利潤空間還是挺可觀的。
Ai存儲晶片支出一直是行業的痛點問題。很難降下來，以後基本是已逐漸上升趨勢，就只能從利潤增加上對沖支出的增加。但是利潤增加不是穩定上升的，說白了要麼存儲晶片持續漲價，要麼關鍵技術有所突破，要麼就是內捲！！！無論怎麼看，這個行業終將要在最鼎盛的時期走一段下坡路！！！
#财报观察员：美光上调指引，存储需求继续走强 #创作者激励 #波动雷达：币种异动观察
