Waktu kurang dari 48 jam sampai keputusan FOMC dibuat.
Narasi keseluruhan secara online sangat terpadu: kenaikan suku bunga = berita negatif = BTC akan terus turun.
BTC turun dari 82.000 menjadi 76.000, ETF mengalami arus keluar bersih sebesar $460 juta selama empat hari berturut-turut, dan imbal hasil Treasury AS 10 tahun mendekati 5%.
Semua tampaknya mengonfirmasi logika ini.
Namun tidak ada yang menanyakan pertanyaan yang lebih penting—bagaimana jika kenaikan suku bunga diterapkan?
Mari kita mulai dengan sejarah.
Pada tahun 2017, Federal Reserve menaikkan suku bunga sebanyak tiga kali.
Menurut logika "kenaikan suku bunga = berita negatif," BTC seharusnya jatuh. Namun naik dari sekitar $1.000 di awal tahun hingga hampir $20.000 di akhir tahun.
Dari 2015 hingga 2017, Federal Reserve menaikkan suku bunga lima kali, dan BTC melonjak lebih dari 100 kali dalam tiga tahun.
Sebaliknya, ketika The Fed menurunkan suku bunga menjadi nol pada 2020, BTC memang naik. Namun yang benar-benar mendorong pasar bukanlah pemotongan suku bunga itu sendiri—melainkan likuiditas yang dilepaskan di balik pemotongan tersebut.
Pasar diperdagangkan ke arah perubahan yang diharapkan, bukan tingkat absolut suku bunga.
Selama siklus kenaikan suku bunga dari 2015 hingga 2017, BTC melonjak paling cepat. Mengapa? Karena pada saat itu, suku bunga masih sangat rendah, selera risiko pasar sangat tinggi, dan pasar kripto berkembang pesat.
Pasar bearish sebenarnya untuk BTC terjadi pada 2018—bukan karena kenaikan suku bunga itu sendiri, tetapi karena gelembung di 2017 terlalu besar.
Kenaikan suku bunga tidak bisa membunuh BTC. Hanya gelembung yang akan terjadi.
Sekarang mari kita lihat masa kini.
Probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin oleh Federal Reserve pada bulan September telah diperkirakan oleh pasar sebesar 87%-92%.
Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan HSBC secara kolektif menghapus "hold on to move" dari skenario tolok ukur mereka dalam waktu satu minggu.
Alasan Goldman Sachs cukup sederhana: komite tidak mau menciptakan kejutan.
Ketika harga berjangka mendorong kemungkinan kenaikan suku bunga mendekati 90%, mempertahankan justru membutuhkan penjelasan yang lebih lama dan biaya komunikasi yang lebih besar.
Dengan kata lain, kenaikan suku bunga ini bukan soal "apakah akan dinaikkan" — ini adalah soal "harus dinaikkan."
Dan apa arti "harus ditambahkan"?
Ini berarti "momen paling hawkish" adalah saat kenaikan suku bunga diterapkan.
ING menyediakan kerangka utama: ini bukan siklus pengetatan baru, melainkan "kenaikan suku bunga yang dikalibrasi."
James Knightley, kepala ekonom internasional di ING, dan timnya menunjukkan bahwa fungsi respons kebijakan The Fed telah berbalik—logika sebelumnya adalah "mempertahankan suku bunga tidak berubah kecuali data memaksa kenaikan suku bunga," tetapi sekarang logikanya "cenderung menaikkan kecuali data cukup untuk menjeda."
Namun mereka menilai bahwa ini lebih mungkin hanya "sekali saja" — masa pengamatan ulang setelah satu kenaikan suku bunga, daripada awal kenaikan berturut-turut.
ING membandingkan situasi saat ini dengan tahun 1996-1997: setelah Federal Reserve menurunkan suku bunga pada awal 1996, mereka berhenti sejenak, lalu melakukan "kenaikan suku bunga manajemen risiko" pada Maret 1997, dan kemudian bertahan stabil untuk waktu yang lama.
Tujuan dari kenaikan suku bunga ini bukan untuk menekan permintaan, melainkan untuk mengendalikan risiko terlebih dahulu.
Kunci dari penilaian ini adalah bahwa plot titik perkiraan ING mungkin menunjukkan suku bunga federal funds sebesar 4% pada akhir 2026 dan 2027, lalu secara bertahap kembali ke level jangka panjang 3,1%.
Jika dot plot tidak secara signifikan menaikkan jalur suku bunga di masa depan—maka kenaikan suku bunga ini hanyalah kalibrasi, bukan memulai kembali siklus pengetatan.
Jadi, apa yang terjadi setelah menambahkannya?
Jika dot plot menunjukkan suku bunga tetap mendekati 4% pada akhir 2026 (bukan naik di atas 4,125%), pasar akan langsung menafsirkan ini sebagai: kenaikan suku bunga sudah selesai, tidak lebih.
Jika konferensi pers Wash menggambarkan langkah tersebut sebagai "kalibrasi ulang" bukan "siklus pengetatan," arah akan ditetapkan.
Setelah kedua sinyal ini dikonfirmasi, logika harga pasar akan dibalik:
Dari "kenaikan suku bunga akan datang" hingga "kenaikan suku bunga sudah berakhir."
Dan setiap data berikutnya—jika CPI turun atau pekerjaan melambat—memperkuat harapan bahwa "tidak akan ada kenaikan lagi."
Perubahan ekspektasi ini secara struktural menguntungkan bagi BTC.
Pasar sudah bersiap untuk kenaikan suku bunga.
BTC diperdagangkan secara sideward antara $76.000 dan $82.000, dengan banyak pembeli bertahan mendekati $76.000. Arus keluar ETF $463 juta menunjukkan bahwa permintaan alokasi melemah—tetapi tidak hilang.
Analis Lacie Zhang mengutip: "Kebocoran ini menunjukkan bahwa permintaan alokasi melemah tetapi tidak hilang." ”
Penilaian kepala analis ViaBTC, Jeff Ko, lebih langsung: "Pertanyaan yang lebih menarik adalah apakah ini adalah langkah asuransi sekali saja atau awal siklus berikutnya." 'dot plot' akan menjawab pertanyaan ini lebih jelas daripada keputusan itu sendiri. ”
Semua orang menyaksikan kenaikan suku bunga itu sendiri. Tapi sinyal sebenarnya datang setelah kenaikan itu.
Sementara semua orang sedang mempersiapkan kenaikan suku bunga, peluang sebenarnya terletak pada pertanyaan "apa yang terjadi setelah kenaikan suku bunga."
BTC turun dari 82.000 menjadi 76.000, sebuah proses yang sudah sangat menghargai ekspektasi kenaikan suku bunga. Jumlah modal yang besar mengurangi posisi untuk lindung nilai bahkan sebelum data dirilis.
Fase "ekspektasi penjualan" mungkin akan segera berakhir.
Kunci berikutnya bukan "apakah akan menambah atau tidak"—pasar sudah mengatakan ada kemungkinan 87% bahwa itu pada dasarnya terkunci.
Pertanyaan kuncinya adalah, "Setelah kenaikan ini, apa yang akan dikatakan The Fed?"
Jika kalibrasi hanya sekali saja, level 76.000 bisa menjadi area bawah untuk putaran koreksi ini.
Jika tidak, teruslah tonton.
Tapi setidaknya, ketika semua orang berteriak "kabar buruk untuk kenaikan suku bunga," jangan bertanya "Lalu lalu?" ”
BTC tidak membutuhkan pemotongan suku bunga Fed untuk naik.
Mereka hanya perlu Fed berhenti menjadi lebih hawkish.
$BTC$ETH$ZEC #本周FOMC揭晓, apakah kenaikan suku bunga bisa terwujud?
Penafian: Konten OKX Orbit ini hanya disediakan untuk tujuan informasi. Selengkapnya
Balasan
Belum ada komentar. Jadilah yang pertama membalas!
