“Perdagangan penurunan suku bunga” belum datang, “perdagangan tanpa kenaikan suku bunga” sudah tiba terlebih dahulu
Pada 16 September, Federal Reserve mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin—pertama kalinya dalam tiga tahun.
Menurut logika buku teks, kenaikan suku bunga adalah kabar buruk bagi aset berisiko. Bitcoin seharusnya turun.
Namun faktanya: pada hari kenaikan suku bunga, BTC justru naik, kemudian terus melonjak dari 58.000 USD ke 86.000 USD.
Suku bunga naik, Bitcoin malah naik 13%.
Ini bukan pasar yang gila. Ini pasar yang sedang memperdagangkan narasi yang sama sekali berbeda.
Dan narasi ini, 99% orang belum mengerti apa namanya.
Sebuah konsep yang membingungkan semua orang
Postingan di pasar hanya mengulang dua kalimat: “Ekspektasi penurunan suku bunga meningkat”, “Likuiditas akan datang”.
Tapi ekspektasi penurunan suku bunga yang meningkat dan ekspektasi kenaikan suku bunga yang menurun adalah dua hal berbeda.
Apa itu “perdagangan penurunan suku bunga”?
Periode pelonggaran dimulai → suku bunga turun → likuiditas dilepaskan → aset berisiko mendapat manfaat secara menyeluruh. Ini adalah logika penggerak bull market 2020-2021—Federal Reserve menurunkan suku bunga ke nol, uang berlimpah tanpa tempat untuk pergi, Bitcoin naik dari 4.000 ke 69.000.
Apa itu “perdagangan tanpa kenaikan suku bunga”?
Siklus pengetatan dihentikan → tapi suku bunga tetap di sekitar 4% → likuiditas tidak dilepaskan → hanya “tidak memperketat lagi”.
Satu adalah membuka keran air. Satu hanya memutar keran sedikit kencang, tapi tidak diputar lagi.
Yang kamu rasakan sebagai “kabar baik” pada dasarnya hanyalah “tidak menjadi lebih buruk”.
Pasar sebenarnya sedang memperdagangkan apa?
Lihat dulu apa yang dilakukan Federal Reserve:
FOMC September dengan suara bulat 12:0 menyetujui kenaikan suku bunga acuan dari 3,50%-3,75% menjadi 3,75%-4,00%. Dot plot menunjukkan masih ada satu kali kenaikan 25bp tahun ini, dan prediksi suku bunga akhir 2026 adalah 4,1%.
Lihat bagaimana pasar memproyeksikan data terbaru:
Setelah data PCE Oktober dirilis, CME FedWatch menunjukkan probabilitas mempertahankan suku bunga pada Oktober sebesar 62%, dan probabilitas kenaikan 25bp sebesar 37%.
Perhatikan—probabilitas “tetap tidak berubah” lebih tinggi, bukan probabilitas “penurunan suku bunga”.
Bagaimana dengan Desember? Probabilitas kumulatif kenaikan 25bp sekitar 39%, dan kenaikan 50bp mencapai 38,2%. Pasar pada dasarnya sudah menerima setidaknya satu kali kenaikan lagi sebelum akhir tahun.
Lihat juga pergerakan Bitcoin sebagai bukti:
Setelah PCE Agustus lebih rendah dari perkiraan, BTC sempat menyentuh 85.598 USD, lalu cepat turun ke sekitar 83.600 USD.
Naik, tapi tidak kuat.
Kenapa? Karena imbal hasil obligasi AS 10 tahun sempat naik ke 5,25% pada September, tertinggi sejak 2002.
Kamu pegang aset yang tidak menghasilkan bunga, sementara imbal hasil bebas risiko di sebelah adalah 5,25%. Kamu beri tahu saya kenapa dana harus mengalir besar-besaran kembali?
Zach Pandl, kepala riset Grayscale, mengeluarkan laporan setelah kenaikan suku bunga dengan inti satu kalimat:
“Kami curiga satu atau dua kali kenaikan suku bunga yang diperkirakan pada 2026 tidak akan secara signifikan mengubah alokasi modal.”
Dia juga mengutip analogi sejarah yang sangat tepat: pada Maret 1997, Greenspan hanya melakukan satu kali kenaikan tunggal, namun bull market Nasdaq tetap berjalan kencang.
Grayscale menyebut kenaikan suku bunga kali ini sebagai “penyesuaian tengah siklus”, bukan perubahan siklus.
Singkatnya: ini bukan pengetatan agresif 550 basis poin seperti tahun 2022. Ini seperti “menekan rem sedikit lalu terus jalan” seperti tahun 1997.
Tapi masalahnya—“tidak akan jatuh besar” dan “akan naik besar” adalah dua hal berbeda.
Pasar sedang memberi penghargaan kepada siapa?
BTC naik dari titik terendah musim panas 58.000 USD ke puncak September 86.000 USD, naik 48%.
Tapi apa yang mendorong kenaikan ini? Bukan likuiditas. Melainkan short squeeze + pembelian pasif ETF + perbaikan sentimen “masa terburuk sudah lewat”.
Setelah BTC melonjak ke 87.354 USD pada 21 September, aliran dana ETF melemah secara signifikan, sebelumnya masuk dana mingguan sebesar 2,4 miliar USD sudah melambat.
Tidak ada likuiditas tambahan, hanya perbaikan sentimen, kenaikan akan terhenti pada titik tertentu.
Data prediksi pasar dari Myriad juga jujur: probabilitas BTC menembus rekor tertinggi sebelumnya 126.199 USD sebelum 2027 hanya 7%, sedangkan probabilitas bertahan di atas 84.000 USD dalam jangka pendek adalah 49%.
Pasar menggunakan uang nyata untuk memilih: bukan tidak percaya pada Bitcoin, tapi tidak percaya ada cukup bahan bakar sekarang untuk menembusnya.
Jadi bagaimana memahami “perdagangan tanpa kenaikan suku bunga”?
Kerangka paling sederhana:
Perdagangan penurunan suku bunga = gas diinjak dalam-dalam, mobil melaju.
Perdagangan tanpa kenaikan suku bunga = melepas gas, mobil meluncur dengan inersia.
Saat meluncur, mobil tidak langsung berhenti. Tapi kamu berharap mobil itu melaju sampai 120 km/jam? Tidak mungkin.
Khusus untuk pasar kripto:
Kabar baik: tekanan jual jangka pendek mereda. Kamu tidak perlu khawatir Federal Reserve tiba-tiba menaikkan 50 basis poin dan menghancurkan pasar. Dukungan dasar jauh lebih kuat daripada paruh pertama tahun ini.
Kabar buruk: suku bunga masih sekitar 4%, biaya peluang memegang aset tanpa bunga masih tinggi. Grayscale bilang “tidak akan secara signifikan mengubah alokasi modal”, artinya—uang besar tidak akan masuk hanya karena alasan ini.
Grayscale benar. “Perdagangan tanpa kenaikan suku bunga” memberikan dukungan dasar, bukan mesin penggerak kenaikan.
Ada yang bilang: “Tidak naik suku bunga itu kabar baik, langsung all-in.”
Salah.
Tidak naik suku bunga berarti: kamu tidak akan langsung kena pukulan. Tapi bukan berarti ada yang akan memberimu uang.
Sikap paling berbahaya dalam siklus ini adalah menganggap “tidak menjadi lebih buruk” sebagai “sedang menjadi lebih baik”.
Jangan anggap menghentikan pendarahan sebagai pemulihan.
$BTC$ETH$ZEC#加息预期推迟，9月非农成下一关键
Penafian: Konten OKX Orbit ini hanya disediakan untuk tujuan informasi. Selengkapnya
Balasan
Belum ada komentar. Jadilah yang pertama membalas!
