Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Mengikuti
279pengikut
Feed
Siaran langsung
Feed
Strategi kali ini pengeluaran pembelian kembali melebihi jumlah pembelian koin, yang paling perlu diperhatikan adalah: mereka terutama membeli kembali saham preferen STRC, dan dananya berasal dari penjualan saham biasa MSTR.
Dari 2 hingga 8 November, perusahaan memperoleh pendapatan bersih sekitar 283,8 juta USD dari penjualan saham biasa, di mana sekitar 188,3 juta USD digunakan untuk membeli kembali STRC, 81,9 juta USD untuk membeli 1036 BTC, dan sisanya sekitar 13,6 juta USD masuk ke kas dolar.
Distribusi ini menunjukkan bahwa perusahaan sekarang selain memperbesar kepemilikan koin, juga sedang memelihara struktur pembiayaan. Pembelian kembali saham preferen dapat mengurangi stok terkait dan beban dividen berikutnya, tetapi penjualan saham biasa akan mengubah porsi yang dimiliki oleh pemegang saham biasa.
Jadi saya tidak akan hanya menilai operasi ini menguntungkan semua pemegang saham hanya karena "membeli koin lagi". Total kepemilikan koin meningkat, dan berapa banyak aset yang dapat dialokasikan per saham harus dihitung bersama dengan jumlah saham baru.
Saya bisa memahami pertimbangan manajemen untuk menangani instrumen pembiayaan terlebih dahulu. Jika saluran pembiayaan tidak stabil, kemampuan pembelian koin jangka panjang juga akan terpengaruh. Namun, investor saham biasa berhak bertanya, apa yang bisa mereka dapatkan di masa depan dari dilusi yang terjadi saat ini.
Untuk menilai apakah peningkatan kepemilikan kas dapat berlanjut, selanjutnya harus dilihat apakah kondisi pembiayaan dapat membaik, dan berapa banyak dana baru yang benar-benar dapat digunakan untuk memperbesar kepemilikan koin. Perusahaan masih menjalankan struktur ini, tetapi pemeliharaan struktur itu sendiri sudah menyita banyak dana, dan hal ini tidak bisa ditutupi oleh jumlah pembelian koin.
#Strategy回购支出超购币额，财库增持能否持续？
Laba bersih Trump Media kuartal ketiga sekitar 410 juta USD, pada pandangan pertama mudah membuat orang mengira bisnis media tiba-tiba menghasilkan banyak uang.
Jika melihat laporan secara rinci, pendapatan kuartal tersebut hanya sekitar 3 juta USD. Laba bersih terutama didorong oleh pos non-tunai, termasuk keuntungan yang direalisasi dan belum direalisasi dari aset digital dan sekuritas ekuitas. EBITDA yang disesuaikan perusahaan pada kuartal tersebut masih merugi sekitar 12,3 juta USD.
Pendapatan investasi aset tentu merupakan hasil yang perlu diperhatikan oleh pemegang saham, tetapi itu berbeda dengan uang yang diperoleh dari operasi platform, baik dari segi keberlanjutan maupun kinerja kas. Menggunakan 410 juta USD secara langsung untuk menilai kemampuan profitabilitas platform sosial akan mencampur dua bagian tersebut.
Yang patut diapresiasi adalah pendapatan tumbuh sekitar 205% secara tahunan, dengan kontribusi dari bisnis lisensi data dan langganan. Namun basisnya masih kecil, apakah bisa terus berkembang ke depan perlu terus dilihat dari pelanggan dan permintaan berbayar.
Sikap saya terhadap laporan keuangan semacam ini sederhana: berapa banyak investasi menghasilkan keuntungan harus dihitung dengan serius; apakah bisnis utama membaik juga harus dihitung secara terpisah. Perubahan harga aset dapat dengan cepat memengaruhi laba bersih, pendapatan operasi yang stabil membutuhkan akumulasi jangka panjang.
Jika menganggap perusahaan sebagai bisnis media, pendapatan 3 juta USD adalah angka yang tidak bisa diabaikan; jika menganggapnya sebagai portofolio investasi yang mencakup eksposur aset digital, maka harus menerima fluktuasi aset terkait. Sebelum membeli, tentukan dulu bagian mana yang Anda nilai, itu lebih penting daripada judul laba bersih yang menarik.
#特朗普媒体Q3财报披露净利润约4.1亿美元
Laporan keuangan ASTS ini, kesalahpahaman yang paling mudah terjadi adalah mengartikan penurunan biaya sebagai peningkatan efisiensi operasional yang signifikan.
Pendapatan kuartal ketiga sekitar 42,32 juta USD, dibandingkan sekitar 14,74 juta USD pada periode yang sama tahun lalu, memang ada peningkatan yang jelas, tetapi masih di bawah ekspektasi pasar. Sementara itu, biaya operasional yang disesuaikan setelah dikurangi biaya pendapatan yang disesuaikan naik menjadi sekitar 109,4 juta USD, lebih tinggi dari sekitar 95,9 juta USD pada kuartal kedua.
Meskipun total biaya operasional yang diungkapkan perusahaan turun secara kuartal-ke-kuartal, kuartal kedua termasuk kerugian khusus yang cukup besar. Membandingkan dua total ini secara langsung sangat mudah mengabaikan bahwa pengeluaran operasional berkelanjutan masih meningkat.
Saya merasa ini lebih penting untuk diperhatikan daripada hanya membahas pendapatan yang kurang beberapa juta dolar. Tahap ekspansi jaringan satelit membutuhkan investasi, pendapatan sementara tidak bisa menutupi biaya, ini tidak mengejutkan; yang penting adalah apakah pendapatan berikutnya bisa secara bertahap mengejar, dan berapa banyak kapasitas layanan yang dapat diperoleh dari investasi tersebut.
Saya mengakui kebutuhan ponsel yang terhubung langsung ke satelit, dan juga memahami kekhawatiran investor terhadap kecepatan komersialisasi. Pasar sebelumnya bersedia membayar harga tinggi untuk cakupan jangka panjang, sekarang secara alami akan menanyakan realisasi jangka pendek dengan lebih rinci.
Selanjutnya yang harus diperhatikan adalah bagaimana satelit baru diubah menjadi layanan dan pendapatan nyata, dan apakah pertumbuhan biaya berkelanjutan dapat mendapatkan imbal hasil yang lebih jelas. Kemajuan teknologi patut dirayakan, tetapi dari hasil rekayasa menuju operasi yang stabil, laporan keuangan masih perlu memberikan bukti.
#ASTSQ3营收不及预期，卫星商业化进程受关注
Rocket Lab kali ini memiliki pesanan yang sangat mengesankan, tapi saya lebih ingin melihatnya bersama dengan panduan pendapatan kuartal berikutnya.
Pendapatan kuartal ketiga sebesar 268 juta USD, meningkat 73% secara tahunan; pesanan yang sedang berjalan sekitar 3,57 miliar USD. Perusahaan memberikan perkiraan pendapatan kuartal keempat antara 270 juta hingga 290 juta USD. Skala pesanan sudah sangat besar, pengakuan pendapatan jangka pendek masih harus mengikuti ritme pengiriman.
Ini sebenarnya adalah sisi realistis dari bisnis antariksa. Pelanggan menandatangani kontrak, perusahaan masih harus menyelesaikan pembuatan, pengujian, dan pelaksanaan misi. Pesanan yang tertunda menyediakan dasar untuk pekerjaan di masa depan, tetapi tidak akan langsung berubah menjadi kas dan keuntungan di kuartal berikutnya.
Perubahan positifnya adalah, perusahaan berhasil menghasilkan arus kas bersih dari aktivitas operasi sekitar 7,2 juta USD pada kuartal ketiga. Dibandingkan hanya melihat pertumbuhan pendapatan, ini menunjukkan kinerja dana pada kuartal tersebut juga membaik. Namun setelah satu kuartal positif, masih perlu diamati apakah pengiriman dan investasi selanjutnya dapat berjalan seiring.
Saya cukup optimis dengan hasil ini, dan juga ingin memberikan ruang bagi pasar untuk tetap antusias. Pertumbuhan pesanan patut diapresiasi, mengeksekusi pesanan membutuhkan sumber daya, biaya dan kualitas pelaksanaan selanjutnya juga sama pentingnya.
Ke depannya, jika pendapatan terus tumbuh dan margin kotor juga dapat membaik sesuai panduan, kumpulan pesanan besar ini baru akan secara bertahap menunjukkan nilai ekonominya. Yang paling layak diikuti sekarang adalah berapa banyak yang diselesaikan dan berapa banyak yang tersisa setiap kuartal, bukan hanya mengalikan pesanan yang sedang berjalan dengan margin keuntungan yang dibayangkan.
#RocketLabQ3营收增长73%，在手订单创新高
Dalam kerugian SoftBank kali ini, yang paling saya perhatikan adalah uang muka peralatan yang sudah dibayarkan tetapi tidak bisa dengan mudah dikembalikan.
Perusahaan mengalami kerugian bersih sekitar 1,12 triliun yen dari Juli hingga September, termasuk kerugian sekitar 3,7 miliar dolar AS dari penyesuaian proyek pusat data di Amerika Serikat, yang melibatkan penguncian awal peralatan dan kapasitas produksi. Biaya pembiayaan juga meningkat menjadi sekitar 462 miliar yen.
Hal ini membuat risiko infrastruktur AI menjadi sangat nyata. Saat permintaan meningkat, orang khawatir tidak bisa mendapatkan peralatan, sehingga bersedia membayar di muka untuk mengunci kapasitas; setelah rencana berubah, komitmen yang dibuat untuk memastikan kemajuan bisa membatasi ruang untuk penyesuaian.
SoftBank menyebutkan bahwa pembelian di masa depan dapat memperoleh rebate hingga sekitar 2,1 miliar dolar AS. Namun, diskon pembelian di masa depan dan pengembalian uang tunai hari ini jelas membawa pengaturan dana yang berbeda, sehingga tidak bisa langsung dianggap sebagai kerugian yang sudah dikembalikan.
Saya tidak menjadi pesimis terhadap permintaan AI hanya karena satu laporan keuangan, tetapi kondisi kontrak selama siklus pembangunan memang layak diperhatikan lebih detail daripada sebelumnya. Apakah bisa dibatalkan atau dijadwal ulang dan berapa biaya yang harus dibayar, semuanya bisa memengaruhi hasil akhir.
Saat ini yang paling banyak dibicarakan di industri adalah kekurangan daya komputasi dan listrik, efisiensi penggunaan dana juga harus mendapat perhatian yang sama. Mendapatkan peralatan menyelesaikan satu masalah, apakah proyek bisa beroperasi sesuai rencana dan apakah ada permintaan yang cukup setelah beroperasi, masih harus terus dibuktikan. Semakin besar skala, semakin jelas biaya jika salah langkah dalam penilaian awal.
#软银Q2净亏1.12万亿日元，AI投资收益承压
IPO Anthropic akhirnya bergerak dari berbagai rumor valuasi ke tahap di mana perhitungan berdasarkan jumlah saham bisa dilakukan.
Perusahaan mengumumkan pada 10 November peluncuran roadshow, berencana menerbitkan 825 juta saham biasa kelas A, dengan perkiraan harga penerbitan antara 70 hingga 78 dolar AS per saham. Dengan perhitungan sederhana pada rentang ini, total penerbitan sekitar 57,8 miliar hingga 64,4 miliar dolar AS, belum dikurangi biaya terkait dan belum termasuk opsi penempatan lebih.
Saya merasa kemunculan ketentuan resmi lebih berguna daripada terus berdebat apakah nilainya 1 triliun atau 2 triliun dolar AS. Investor sekarang dapat menilai apa yang sebenarnya mereka beli dengan menggabungkan struktur modal dan penggunaan dana.
Namun, rentang harga hanyalah titik awal roadshow. Harga penerbitan akhir, permintaan langganan, dan kinerja perdagangan setelah listing masih harus menunggu. Perusahaan populer yang masuk pasar publik tidak otomatis bebas dari batasan harga.
Terutama saat ekspektasi suku bunga masih berubah, keuntungan masa depan harus didiskontokan ke nilai saat ini, dan jika tingkat pengembalian yang diminta investor berubah, valuasi bisa mengalami penyesuaian signifikan. Bagian ini tidak selalu sejalan dengan seberapa baik produk digunakan.
Saya tetap mengakui permintaan bisnis yang dibawa oleh AI, dan juga berharap roadshow kali ini dapat menjelaskan pertumbuhan, investasi, dan keuntungan jangka panjang dengan lebih konkret. Perusahaan membutuhkan dana yang cukup untuk terus membangun, dan para pemesan juga membutuhkan pengembalian yang wajar. Kedua belah pihak harus menerima satu set ketentuan yang sama agar penetapan harga benar-benar selesai. Valuasi listing yang mencolok tidak bisa menggantikan langkah ini.
#AnthropicIPO进展：路演在即，估值预期存分歧
Nilai pasar Nvidia menyusut sekitar 190 miliar dolar AS dalam satu hari, terlihat sangat mengejutkan. Namun bagi pemegang saham, masalah yang lebih nyata adalah: berapa banyak diskon risiko tambahan yang harus diterapkan pada valuasi yang sebelumnya bersedia dibayar.
Perubahan nilai pasar sekitar 190 miliar dolar AS ini terkait dengan penurunan pada 9 November. Penurunan nilai pasar tidak berarti perusahaan mengeluarkan jumlah kas yang sama, melainkan menunjukkan harga transaksi marjinal telah berubah, sehingga semua saham harus dinilai ulang dengan harga baru.
Penyelidikan dewan direksi belum selesai, tuduhan terkait tidak bisa dianggap sebagai kesimpulan terlebih dahulu. Yang bisa dipastikan saat ini adalah investor menghadapi ketidakpastian yang sulit dimasukkan ke dalam model pendapatan.
Pesanan chip dan keuntungan bisa diprediksi, tetapi berapa lama penyelidikan akan berlangsung dan dampak lanjutan apa yang akan muncul, saat ini sulit dihitung dengan tepat. Ada yang memilih menunggu, ada yang mengurangi posisi terlebih dahulu, dan ada juga yang berpendapat harga sudah mencerminkan cukup banyak. Perbedaan pendapat itu sendiri bisa menambah volatilitas.
Saya tidak ingin mengandalkan tebakan cerita untuk menilai kondisi pasar ini. Yang lebih berguna adalah membedakan fakta yang sudah diungkap, masalah yang masih dalam penyelidikan, dan seberapa besar kekosongan informasi yang bersedia kita tanggung.
Bisnis perusahaan sangat kuat, namun mungkin mengalami penyusutan valuasi. Penurunan tajam dalam jangka pendek juga tidak membuktikan risiko sudah hilang. Selanjutnya, laporan keuangan dan pembaruan penyelidikan perlu dipantau secara terpisah, kabar baik dari salah satu pihak belum tentu bisa sepenuhnya menjawab masalah dari pihak lain.
#英伟达调查风波持续，市值单日缩水逾1900亿美元
Perundingan damai AS-Iran kembali mengeluarkan rencana, sekarang saya akan terlebih dahulu memastikan: apa sebenarnya yang telah disepakati kedua belah pihak, atau mediator masih menyampaikan pendapat.
Pada 10 November, pejabat keamanan senior Iran menyatakan bahwa saat ini tidak ada negosiasi dengan Amerika Serikat. Setelah pihak AS berhubungan dengan Qatar, mereka juga belum menerima rencana gencatan senjata Iran yang ada. Setidaknya dari pernyataan terbuka ini, masih ada jarak menuju kesepakatan bersama yang diakui.
Ini tidak berarti diplomasi tidak berperan. Kontak mungkin terus dilakukan melalui mediator, hanya saja tidak bisa menganggap pertukaran rencana, komunikasi tidak langsung, dan pencapaian kesepakatan resmi sebagai kemajuan yang sama.
Harga minyak mentah justru akan bereaksi lebih awal. Selama pasar menganggap kemungkinan konflik besar menurun, maka sebagian premi risiko bisa dikurangi terlebih dahulu. Harga yang bergerak lebih dulu dari pelaksanaan adalah hal yang wajar, dan ini berarti tindakan nyata diperlukan untuk mendukungnya ke depan.
Yang saya ingin lihat lebih jauh adalah, apakah ada kesepakatan bersama mengenai kondisi lalu lintas, bagaimana blokade akan disesuaikan, dan kapan langkah terkait akan mulai dijalankan. Setiap hal ini memengaruhi pemulihan pasokan, tidak bisa hanya mengandalkan pernyataan "perundingan berjalan baik" untuk membuat prediksi.
Berulangnya berita kali ini sudah sangat menguji kesabaran. Baru saja membuat penilaian berdasarkan harapan damai, pernyataan baru membuat orang ragu lagi. Sikap saya adalah mengakui ada peluang meredanya situasi, sekaligus memberi ruang untuk kemungkinan pelaksanaan yang tidak mulus. Sebelum kesepakatan terealisasi, asumsi paling mahal dalam perdagangan biasanya adalah "kali ini pasti berhasil".
#美伊和谈传出新方案，霍尔木兹通航能否恢复？
Kenaikan terkuat S&P 500 dalam tujuh bulan terjadi pada 9 November. Keesokan harinya, CPI melebihi ekspektasi, pasar harus kembali mencerna tekanan suku bunga. Melihat kedua hari ini secara berurutan lebih menarik daripada hanya melihat satu hari saja.
Kenaikan pada hari Senin didukung oleh penurunan harga minyak dan pemulihan saham teknologi, Nasdaq naik sekitar 2,74%, S&P naik sekitar 2,35%. Namun, perbaikan sentimen risiko tidak serta merta menyelesaikan masalah inflasi, data yang diumumkan keesokan harinya tetap akan mengubah perhitungan dana.
Ini juga alasan saya semakin berhati-hati terhadap hari kenaikan besar. Satu candlestick hijau bisa menunjukkan pembelian kuat pada hari itu, tapi sulit membuktikan bahwa keuntungan dan kondisi pembiayaan beberapa bulan ke depan membaik. Harga pulih cepat, perubahan fundamental belum tentu sejalan.
Terutama dalam periode ini, pasar harus menangani pengembalian investasi AI, risiko geopolitik, dan suku bunga secara bersamaan. Salah satu mereda sudah cukup membawa reli yang jelas; yang lain kembali mendapat tekanan, bisa menghapus sebagian kenaikan.
Saya mengakui pemulihan hari Senin, dan akan terus melihat apakah bisa bertahan terhadap berita selanjutnya. Perbaikan yang benar-benar berarti adalah ketika pasar tetap bisa secara bertahap menemukan pembeli meskipun data buruk muncul.
Daripada menebak hari mana sudah mencapai titik terendah, saya lebih ingin tahu apa yang sebenarnya menjadi dasar penilaian saya. Jika posisi hanya nyaman saat harga minyak turun, inflasi mereda, dan suku bunga longgar secara bersamaan, maka asumsi itu mungkin terlalu penuh.
#美股三大指数集体上涨，标普500创7个月最大单日涨幅
CPI kali ini yang paling mengecewakan adalah meskipun kenaikan keseluruhan lebih lambat dibanding bulan lalu, inflasi inti tidak turun sesuai harapan pasar.
CPI keseluruhan Oktober naik 0,4% secara bulanan, lebih tinggi dari perkiraan 0,3%; inti naik 0,3%, juga lebih tinggi dari perkiraan 0,2%. Makanan naik 0,5%, perumahan naik 0,3%, yang terakhir menyumbang lebih dari sepertiga kenaikan bulanan keseluruhan. Tekanan harga masih bisa ditemukan dalam pengeluaran sehari-hari.
Saya rasa ini lebih rumit daripada hanya membahas harga energi. Harga minyak bisa turun cepat mengikuti berita diplomatik, perubahan harga perumahan dan jasa biasanya tidak secepat itu. Baru-baru ini harga minyak turun, tapi itu tidak akan mengubah kenaikan harga yang sudah terjadi di Oktober.
Sebelumnya data nonfarm payroll yang kuat memberi ruang bagi The Fed untuk terus menangani inflasi, sekarang CPI tidak memberikan sinyal pelonggaran yang diharapkan pasar, ekspektasi kebijakan Desember tentu lebih sulit untuk dilonggarkan.
Namun dalam perdagangan harus dibedakan: inflasi yang agak panas dan berapa banyak The Fed akhirnya akan menaikkan suku bunga adalah dua hal berbeda. Pendapat pejabat, data selanjutnya, dan kondisi keuangan akan memengaruhi keputusan, tidak bisa langsung menerjemahkan satu angka menjadi hasil pasti.
Bagi BTC dan saham teknologi, yang paling menyulitkan saat ini adalah biaya modal yang lama-lama tidak turun. Bisa terus optimis pada pertumbuhan jangka panjang, tapi ruang untuk asumsi optimis dalam valuasi mungkin harus diperiksa ulang. Posisi harus tahan terhadap suku bunga tinggi yang lebih lama.
#美国10月整体与核心CPI双超预期
