Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Segui già
280follower
Feed
Livestream
Feed
Deutsche Bank ha lanciato il servizio di custodia per criptovalute, supportando inizialmente BTC, ETH, USDC, EURC e EURAU. Quando ho visto questa lista, la mia prima impressione è stata che gli ultimi tre potrebbero essere più facili da utilizzare prima dei primi due. Il reparto finanziario aziendale potrebbe non voler detenere BTC a lungo termine, ma potrebbe aver bisogno di stablecoin in dollari o euro per pagamenti, incassi e regolamenti.
Il servizio è rivolto a imprese e clienti istituzionali europei. Per questi clienti, affidare la gestione delle chiavi private alla banca elimina la necessità di costruire un sistema interno. Tuttavia, nell'uso quotidiano ci sono requisiti più dettagliati. Ad esempio, dopo un pagamento transfrontaliero, il reparto finanziario deve poter verificare chi ha autorizzato, quando è arrivato il pagamento e come è stato registrato nei conti. Durante un controllo a campione a fine mese, deve essere possibile fornire un registro completo della transazione.
Questo è anche il motivo per cui vedo con favore l'ingresso delle banche in questo settore. In passato alcune aziende erano interessate ai regolamenti on-chain, ma i team finanziari e di audit dovevano imparare un nuovo sistema da zero. I clienti con relazioni bancarie esistenti, se possono integrare la custodia e i trasferimenti nei processi già in uso, possono iniziare più facilmente con un utilizzo limitato.
Quello che voglio vedere ora è se queste istituzioni passeranno dall'apertura di un conto a un uso ripetuto. Ad esempio, se le aziende saranno disposte a utilizzare questo servizio ogni mese per pagare un gruppo di fornitori o per mantenere fondi di rotazione tra due stablecoin in valute diverse. Eliminare questi fastidi quotidiani rende già sufficienti questi cinque asset.
#德意志银行加密托管服务落地，首批支持5种资产
Il profitto netto di Trump Media in questa stagione è di circa 410 milioni di dollari. Piuttosto che ripetere quanto ha guadagnato l'asset digitale, preferisco vedere se quel piccolo aumento di entrate nel business dei media ha la possibilità di ripetersi.
Le entrate dell'azienda nel terzo trimestre sono state di circa 3 milioni di dollari, con una crescita annua del 205%. I prodotti di autorizzazione dati Truth API e lo streaming Truth+, lanciati ad agosto, hanno contribuito alla crescita delle entrate. Il rapporto finanziario ha anche rivelato che le spese legali nel trimestre sono scese a circa 2,4 milioni di dollari, rispetto ai circa 20,3 milioni dello stesso periodo dell'anno scorso. Considerando insieme le nuove entrate e la riduzione delle spese, il business della piattaforma sta effettivamente cambiando, ma sarà necessario attendere i trimestri successivi per vedere fino a che punto potrà arrivare.
Quello che voglio seguire è se i clienti dell'autorizzazione dati rinnoveranno i contratti. La prima firma potrebbe essere stata per provare un servizio. Il rinnovo continuo indica che il cliente è disposto a includerlo nel budget ufficiale. Lo stesso vale per lo streaming: quanto a lungo gli utenti rimangono dopo essere arrivati determina se le entrate possono accumularsi. Entrambe le cose sono più vicine alla gestione quotidiana rispetto a guardare solo la crescita percentuale di centinaia di punti.
Se le entrate da autorizzazioni e abbonamenti continueranno a crescere e le spese legali rimarranno a livelli bassi, il business dei media avrà la possibilità di migliorare gradualmente i propri conti. Sono disposto a seguire questo progresso. Tuttavia, con entrate di qualche milione di dollari, ogni contratto in più o in meno sarà molto evidente, quindi voglio aspettare qualche trimestre prima di avere aspettative più alte.
#特朗普媒体Q3财报披露净利润约4.1亿美元
MSCI questa volta ha escluso le azioni ordinarie di classe A di Strategy dall'indice MSCI USA, con l'aggiustamento che sarà attuato alla chiusura del 30 novembre, e anche la composizione degli indici globali correlati cambierà di conseguenza. Per i gestori di fondi che seguono questi benchmark, si tratta di un compito di ribilanciamento con una data precisa. Per chi detiene MSTR, bisogna riflettere su chi prenderà in carico a quel momento.
Non considererò la stima delle posizioni dei fondi che seguono l'indice come un ordine di vendita certo che verrà scaricato il 30 novembre. L'esecuzione effettiva dipenderà anche dal metodo di replica del fondo, e ci saranno operatori che si posizioneranno in anticipo. Le vendite hanno un calendario, ma il prezzo che gli acquirenti sono disposti a pagare si conoscerà solo durante le negoziazioni.
Ciò che merita più attenzione è il periodo dopo il ribilanciamento. La capacità di acquisto di Strategy è legata alle condizioni di finanziamento. Se i fondi indicizzati si ritirano, la liquidità delle azioni ordinarie o il premio che il mercato è disposto a concedere potrebbero continuare a indebolirsi; quando la società emetterà nuove azioni per raccogliere fondi, per ottenere la stessa somma potrebbe dover emettere più azioni. Questo impatto va valutato nelle settimane successive, osservando i volumi di scambio, le valutazioni e le effettive condizioni di finanziamento divulgate.
Quindi guarderò due momenti: la chiusura del giorno di entrata in vigore e i termini del prossimo finanziamento della società dopo il ribilanciamento. Il primo mostra come queste azioni vengono scambiate, il secondo è più vicino al vero costo del capitale che interessa agli azionisti.
#MSCI确认剔除Strategy，指数基金或面临调仓
Dopo che MARA ha venduto quasi 14.000 BTC, quello che voglio capire è cosa potranno ancora offrire le risorse energetiche residue dell'azienda mineraria agli azionisti in futuro.
In precedenza, la società ha raggiunto un accordo con Starwood per sviluppare, finanziare e gestire congiuntamente alcuni progetti di infrastrutture digitali con condizioni energetiche adeguate. I documenti trimestrali hanno anche rivelato che un progetto in Texas riguarda una capacità energetica proposta di circa 2 gigawatt. Vedere questi numeri è sicuramente entusiasmante, ma il progetto deve ancora procedere con il collegamento alla rete e la costruzione. Quanto potrà essere consegnato in futuro e quando i clienti inizieranno a pagare dipenderà dalle tappe successive.
Dietro questa vendita di monete c'è una scelta molto concreta. Continuare a detenere BTC permette all'azienda di mantenere i guadagni derivanti dall'aumento del prezzo della moneta. Convertire una parte delle monete in contanti dà all'azienda più margine per ripagare debiti e investire in nuovi progetti. Se in futuro l'azienda considererà davvero l'infrastruttura AI come un'attività importante, gli azionisti dovranno accettare un periodo di costruzione e un ritorno che dipende dai contratti con i clienti e dalle condizioni di finanziamento.
La parte che trovo più critica in questo tipo di trasformazione è che avere energia nel sito minerario e un data center in grado di fatturare stabilmente richiede ancora lavori di ingegneria. Avere una buona posizione è solo l'inizio. Aspetterò che la società divulghi i primi clienti, i piani di investimento del progetto e la data di inizio della fatturazione. Solo allora si potrà valutare che tipo di attività è stata ricavata dalla vendita dei BTC.
#MARA出售近1.4万枚BTC，矿企长期囤币策略是否生变？
Negli ultimi due giorni, osservando il settore AI del mercato azionario statunitense, ciò che mi ha colpito di più è che la domanda dell'intero settore rimane molto calda, ma la tolleranza del mercato verso gli errori di una singola azienda è diminuita. Il 12 novembre, il mercato azionario statunitense ha chiuso in calo, con Nvidia sotto pressione e i titoli energetici in rialzo. Quel giorno il Nasdaq è sceso fino a circa l'1,5%, per poi ridurre la perdita a circa lo 0,4% alla chiusura. All'apertura si è venduto insieme, ma poi alcuni fondi sono tornati a comprare, mostrando una chiara divergenza nei prezzi.
In passato, osservando le azioni legate alla potenza di calcolo, era facile passare direttamente dagli ordini ai profitti. Ora, nella stessa settimana, il mercato vede sia nuovi ordini da parte dei fornitori di cloud, sia ritardi nei data center e aumenti della spesa in conto capitale. I clienti hanno sicuramente bisogno di potenza di calcolo, ma chi riesce a consegnare puntualmente e chi deve pagare per i ritardi, si riflette in modi diversi nei bilanci.
Presterò particolare attenzione a quelle aziende che devono continuare a raccogliere fondi prima che i ricavi arrivino. Un tasso d'interesse un po' più alto o una consegna ritardata di qualche mese possono ridurre i ritorni di progetti che prima sembravano sostenibili. Al contrario, le imprese con sufficienti anticipi dai clienti o con flussi di cassa operativi già consolidati avranno più margine di manovra di fronte agli stessi ritardi.
Quindi, vedendo il settore recuperare nel finale di giornata, sono disposto a dare solo un piccolo credito all'acquisto di quel giorno. Nel prossimo ciclo di bilanci, se le fonti di finanziamento e le date di consegna saranno allineate, allora sarò disposto a incorporare una maggiore parte di quel recupero giornaliero nelle aspettative a lungo termine.
#美股AI板块反复震荡，市场分歧持续
Questa volta l'Hormuz mi ha fatto notare un contrasto. I dati OPEC+ mostrano che la produzione di petrolio è aumentata a ottobre, con l'incremento dell'Arabia Saudita come uno dei fattori trainanti. Il 12 novembre, le strutture energetiche del Golfo sono state attaccate e la navigazione nello stretto è stata nuovamente disturbata, ma il Brent ha chiuso in rialzo di circa il 3,3%, a 95,82 dollari.
Mettere insieme questi due gruppi di dati fa capire quanto sia concreta la negoziazione del petrolio. I paesi produttori possono aumentare la produzione giornaliera, ma gli acquirenti devono ancora aspettare che il carico venga imbarcato, lasci la nave e arrivi puntualmente alla raffineria. Se il programma delle navi viene sconvolto, gli acquirenti che si trovano a corto di merce potrebbero essere disposti a pagare di più per trovare un sostituto. L'aumento della produzione aiuta l'offerta a medio termine, ma la tensione nelle consegne a breve termine può contemporaneamente far salire i prezzi.
Anche le trattative hanno visto nuovi ribaltamenti. La dichiarazione pubblica degli Stati Uniti ha ridotto le aspettative di un accordo imminente; per ripristinare una navigazione stabile nello stretto, bisogna vedere l'effettiva attuazione. Ora voglio sapere quanti dei volumi di produzione già aumentati si trasformeranno effettivamente in petrolio ricevuto puntualmente dagli acquirenti. Questa domanda va risolta con dati continui di imbarco e arrivo per diverse settimane.
Questa situazione è un po' snervante. Oggi si vede un aumento della produzione, domani un rischio di consegna; entrambi i messaggi possono essere veri. Per giudicare il prezzo del petrolio bisogna chiarire la tempistica, per capire se il mercato teme una carenza la prossima settimana o sta ricalcolando l'offerta per l'anno prossimo.
#美伊和谈再现新动向，霍尔木兹封锁下原油供应回升
Dopo che Anthropic ha ottenuto un interesse di sottoscrizione multiplo, io invece voglio prima vedere chi riuscirà a ottenere quante azioni. L'entusiasmo per gli ordini durante il roadshow è una cosa, ma quante azioni saranno effettivamente negoziabili il primo giorno di quotazione influenzerà direttamente il prezzo di apertura.
C'è anche una transazione che facilmente viene oscurata dal clamore della sottoscrizione pubblica. Il prospetto rivela che Microsoft, Google, Nvidia e altre società hanno concordato congiuntamente di partecipare a un collocamento privato simultaneo da 26 miliardi di dollari al prezzo di IPO, acquistando azioni ordinarie di tipo N. L'offerta pubblica riguarda azioni di tipo A. Gli investitori strategici hanno le proprie relazioni commerciali e accordi di investimento, mentre gli acquirenti del mercato pubblico devono valutare le offerte in base al loro rendimento atteso. Considerando insieme entrambe le domande, è facile sovrastimare la volontà di acquistare successivamente sul mercato secondario.
Se gli underwriter aumentano il prezzo di emissione, presterò attenzione a due cambiamenti specifici. Uno è se i grandi ordini originali si riducono, l'altro è se la dimensione dell'offerta pubblica viene adeguata di conseguenza. Il primo indica quanto i compratori siano sensibili al prezzo, il secondo riguarda quanti titoli il mercato dovrà assorbire dopo la quotazione. Al momento l'aumento è solo una notizia di mercato, i termini finali saranno definiti al pricing ufficiale.
Quando si tratta di un progetto così grande, la cosa peggiore è avere in mente solo "devo comprare". Più è calda la sottoscrizione, più bisogna ricordare qual è il prezzo che si è disposti a pagare. Nel momento in cui si ottengono le azioni, il rendimento inizia appena a essere calcolato.
#AnthropicIPO进展：获数倍超额认购，估值或上调
Un aumento dei tassi a dicembre e un altro da continuare fino al 2027 rappresentano due giornate completamente diverse per le posizioni. La prima modifica principalmente il costo del finanziamento entro la fine dell'anno, mentre la seconda influenzerà i tassi utilizzati dalle imprese per firmare prestiti, emettere obbligazioni e fare investimenti l'anno prossimo. Ciò che mi infastidisce di più in questo momento è che il mercato stia iniziando a prendere seriamente in considerazione la seconda situazione.
Il 12 novembre, i rendimenti dei titoli di Stato USA hanno continuato a salire, con il decennale che ha raggiunto circa il 5,1%. Nello stesso giorno, la presidente della Federal Reserve di San Francisco, Daly, ha sottolineato che la Fed ha tempo per calibrare il ritmo degli aumenti dei tassi. In un precedente sondaggio tra economisti, oltre la metà degli intervistati prevedeva ancora che il picco del tasso di politica monetaria si sarebbe collocato tra il 4,00% e il 4,25%. Queste divergenze indicano che un ulteriore inasprimento nel 2027 è una situazione da considerare, anche se non ancora un consenso.
Per me, la dichiarazione di dicembre e le comunicazioni successive sono più importanti delle oscillazioni di prezzo del giorno stesso. Se i funzionari sono disposti a suggerire che dopo questa mossa si possa fermarsi per osservare, il mercato avrà spazio per rivalutare il costo del denaro per il prossimo anno. Se invece continuano a menzionare la persistenza delle pressioni inflazionistiche e la necessità di ulteriori misure, le valutazioni dovranno affrontare un periodo più lungo di tassi elevati.
In questi giorni, guardando BTC, è facile farsi trascinare da un singolo rimbalzo. La riunione di fine anno passerà rapidamente, ma ciò che potrebbe risultare davvero fastidioso è che, in primavera, il mercato sarà ancora impegnato a prezzare il prossimo aumento dei tassi.
#美联储12月加息预期升温，紧缩周期或延续至2027年
I ricavi di Nebius sono aumentati del 571%, ma il prezzo delle azioni è crollato. Dopo aver letto la lettera agli azionisti, penso che due cose abbiano perfettamente senso. Il fatturato del terzo trimestre è stato di circa 981 milioni di dollari, la potenza di calcolo già consegnata sta effettivamente generando profitti. L'azienda ha posticipato al febbraio prossimo il raggiungimento del fatturato annualizzato previsto inizialmente per dicembre, e allo stesso tempo ha aumentato la previsione di spesa in conto capitale per quest'anno a circa 27 miliardi di dollari. I ricavi rallentano, mentre le spese continuano ad aumentare.
Questa volta il rallentamento nelle consegne riguarda alcune sale server di terze parti, incluso il progetto nel New Jersey. La direzione afferma che i progetti in proprio procedono sostanzialmente secondo i piani o addirittura in anticipo. Per me questo dettaglio è più informativo di una semplice frase come “la domanda è molto forte”. I clienti hanno firmato gli ordini, l'azienda ha predisposto le apparecchiature, ma la consegna delle sale server è ancora in parte nelle mani dei partner.
L'azienda ha rivisto al ribasso le previsioni di fatturato per il 2026, portandole al limite inferiore dell'intervallo originario di 3-3,4 miliardi di dollari, mentre per il prossimo anno si aspetta ancora di raggiungere 12-13 miliardi di dollari. Mettendo insieme queste due indicazioni, vorrei porre una domanda in più sulle cifre del prossimo anno: in quali mesi si prevede di consegnare la capacità produttiva posticipata? Se ci saranno ulteriori ritardi, chi sosterrà le spese anticipate?
Il 571% è certamente impressionante. Ciò che mi lascia perplesso è che, se il prezzo delle azioni riflette già una consegna regolare, anche se gli ordini non sono diminuiti, un ritardo di due mesi è sufficiente a far scendere la valutazione.
#NBISQ3营收同比增长571%，ARR目标延期
La dimissione di Huang Renxun è stata ufficialmente annunciata. Il 12 novembre, Nvidia ha comunicato che ha lasciato immediatamente le cariche di presidente, CEO e membro del consiglio di amministrazione. Il direttore finanziario Colette Kress è stata nominata CEO ad interim, mantenendo anche il ruolo di CFO, mentre Harvey C. Jones assume la presidenza del consiglio di amministrazione. Ieri il mercato si chiedeva ancora come avrebbe deciso il consiglio, oggi si può iniziare a osservare come agirà chi prende il comando.
La mia prima reazione alla nomina di Kress è stata un leggero sospiro di sollievo. Conosce bene la finanza, le operazioni e i clienti di Nvidia; alla prossima conference call sui risultati finanziari, almeno ci sarà qualcuno che conosce i numeri e ha partecipato alle decisioni pronto a rispondere alle domande. Tuttavia, quando il responsabile finanziario assume l'intera gestione operativa, è naturale che l'esterno si chieda quali decisioni potrà prendere direttamente e quali dovranno attendere il consiglio o un successore ufficiale.
Vorrei soprattutto sentirla rispondere a una domanda specifica: i piani di fornitura e ricerca e sviluppo precedentemente concordati necessitano di una nuova conferma? I data center dei grandi clienti hanno i loro programmi di costruzione, e chip, rete e software devono essere coordinati. Anche se la roadmap del prodotto resta invariata, un progetto che richiede l'approvazione interdipartimentale e si ritarda di qualche settimana comporta costi per i clienti.
Per Nvidia, le prossime comunicazioni pubbliche mostreranno al mondo quante persone sono effettivamente coinvolte nelle decisioni aziendali. Questa risposta pesa più del semplice indovinare il nome del prossimo CEO.
#英伟达宣布黄仁勋辞去CEO职务
