美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

299Følger

662følgere

Feed

$TSM nettofortjeneste økte med 68,7 % år-over-år, $ASMLs kvartalsinntekter nådde 11,66 milliarder euro, men $SOXX registrerte fortsatt ni påfølgende nedganger. Denne runden med justeringer i halvledersektoren viser at markedet nå ikke bare er opptatt av hvor mye chipene kan selges for, men hvor høyt hele AI-investeringens syklus kan opprettholde verdsettelsen. $NVDA $AVGO $MU $QQQ TSMCs inntekter i tredje kvartal var 46,72 milliarder dollar, med en bruttofortjenestemargin på 66,4 % og en driftsmargin på 58,7 %. Veiledningen for fjerde kvartal ble ytterligere økt til mellom 52,3 og 54,3 milliarder dollar. ASML leverte også sterke resultater med inntekter på 11,66 milliarder euro i tredje kvartal og en bruttofortjenestemargin på 57,5 %. Ledelsen nevnte også at noen kunder allerede har begynt å diskutere utstyrsbehov for 2029 og til og med 2030. Disse to selskapene besitter kjernekompetanse innen avansert waferproduksjon og høyteknologisk litografiteknologi. Basert på nåværende ordre, inntekter og fortjeneste, er etterspørselen etter avanserte halvledere fortsatt sterk. Så hvorfor faller aksjekursene fortsatt? Jeg mener markedet nå revurderer tre spørsmål. For det første reflekterte oppgangen i september allerede mange optimistiske forventninger på forhånd. Tidligere jaktet kapitalen konsentrert på AI, lagring, optisk kommunikasjon og halvlederutstyr, noe som førte til en vedvarende verdsettelsesutvidelse. Når overfylte handler begynner å løses opp, kan aksjekursene falle på grunn av lavere verdsettelsesmultipler, selv om selskapene fortsetter å levere gode resultater. For det andre opplever AI-infrastrukturfinansiering økt press. Den amerikanske 10-årige statsobligasjonsrenten er fortsatt over 5 %, og selskaper som delvis er avhengige av gjeldsfinansiering for å bygge datasentre, møter økte kredittspreader. CoreWeaves obligasjonsrente på rundt 15 % er et signal som bør følges nøye med på. Selv om chipprodusentenes ordre kan være sterke, kan markedet forhåndsjustere forventningene til fremtidig kapitalutgiftsvekst nedover hvis kundene nedstrøms må bære høyere finansieringskostnader. For det tredje begynner markedet å kreve tydeligere kontantavkastning fra AI-investeringer. Tidligere kunne halvledere nyte verdsettelsespåslag så lenge skyleverandører økte kapitalutgiftene. Nå spør investorer: Hvor mye inntekt kan disse datasentrene generere i fremtiden? Etter avskrivninger på utstyr, energikostnader og finansieringskostnader, hvor mye fri kontantstrøm gjenstår? Derfor mener jeg at de kommende resultatrapportene fra Microsoft, Google, Meta og Amazon kan bli viktigere enn noen chip-selskapers rapporter. Hvis disse selskapene kan bevise at AI-relaterte inntekter vokser jevnt og at driftskontantstrømmen er tilstrekkelig til å støtte kapitalutgifter, kan markedets bekymringer for hele verdikjeden gradvis avta. Men jeg mener ikke at man nå skal være helt pessimistisk til AI. TSMC og ASMLs resultater har bevist at etterspørselen i verdikjedens øvre del ikke har kollapset plutselig. Problemene nå handler mer om verdsettelse, kapitalkostnader og usikkerhet rundt avkastning på investeringer nedstrøms. Dette betyr at det kan komme to mulige utfall: Noen selskaper som tidligere var overvurdert, vil fortsette å justere seg, mens andre med sterke konkurransefortrinn, vedvarende lønnsomhet og sunne balanseposter gradvis vil komme inn i mer attraktive prisområder. Jeg heller fortsatt til å tro at dette er en dyp korreksjon i en bull-marked, ikke at vekstlogikken for hele AI-industrien har brutt sammen. Men så lenge makroøkonomisk press ikke avtar, kan halvledersektoren fortsatt justere videre selv etter kraftige oppsving. Nå vil jeg ikke kaste meg fullt inn bare fordi resultatene er gode, og jeg vil heller ikke avskrive disse selskapenes langsiktige verdi bare fordi aksjekursene faller kontinuerlig. For investorer med tung eksponering foretrekker jeg å bruke oppsving uten vedvarende kapitalstøtte til å redusere risiko; for investorer med god likviditet kan man vente på at verdsettelsen av kvalitetsbedrifter faller ytterligere. At et selskap er bra og at aksjen er billig, er aldri det samme. Den virkelig verdifulle kjøpsmuligheten er når et godt selskaps langsiktige konkurransefortrinn fortsatt eksisterer, og markedets pris er rimelig nok.

Etter ni påfølgende fall for $SOXX, heller jeg mot å tro at det på kort sikt vil komme en betydelig rebound, men jeg opprettholder fortsatt vurderingen om en svingende nedadgående trend. Den påfølgende oversalgsperioden kan drive en prisjustering, men er ikke nok til å bevise at korreksjonen er over. $QQQ $SPY $NVDA $MU Fra lysestakediagrammet 16. oktober stengte $SOXX på 493,39 dollar, med et daglig fall på 4,14 %. Dagen før nådde den høyeste intradag-rebounden 517,12 dollar, men klarte ikke å opprettholde oppgangen. På fredag falt toppnivået ytterligere til 509,60 dollar, med en intradag-lav på 492,83 dollar. De høye toppene synker kontinuerlig, og de lave bunnene beveger seg stadig nedover, noe som indikerer at bjørnemarkedet fortsatt dominerer. Selv om det kommer en rebound på 5 % eller mer, så lenge den ikke bryter gjennom det tidligere nedadgående nivået, må det fortsatt betraktes som en motreaksjon innenfor en nedadgående trend. Jeg har tidligere understreket at denne korreksjonen i oktober er annerledes enn den i juli. Basert på markedet nå, ser det mer ut som at de overfylte AI-long-posisjonene reduserer beholdningen, mens nye kjøpere mangler vilje til å overta. Om bjørnene øker sine posisjoner i stor skala, må bekreftes med faktiske beholdningsdata. Dette betyr også at den påfølgende rebounden ikke nødvendigvis er helt avhengig av en short squeeze. Etter flere dager med fall, så lenge salgspresset midlertidig avtar og noe kapital bygger opp posisjoner på nytt, er det nok til å drive en kortsiktig prisjustering. Men jeg er fortsatt forsiktig med reboundens varighet. Den amerikanske 10-årige statsobligasjonsrenten holder seg over 5 %, oljeprisen er fortsatt høy, og den politiske usikkerheten knyttet til midtveisvalget i november er ikke løst. Samtidig begynner markedet å revurdere finansieringskostnadene og avkastningen på AI-infrastruktur. Disse faktorene forsvinner ikke bare fordi halvledersektoren rebounder noen handelsdager. Spesielt $QQQ og $SPY opplever fortsatt mindre salgspress enn $SOXX. Hvis store teknologiselskaper fortsetter å korrigere, kan halvledersektoren, selv om den rebounder først, bli dratt ned igjen av indeksfallet. Jeg vil vurdere reboundens kvalitet ved å kombinere lysestakediagram og opsjonsmarkedet. Hvis $SOXX igjen stiger over viktige glidende gjennomsnitt, og etter rebounden ikke faller til nye lavpunkter, samtidig som volum og markedsbredde forbedres, og etterspørselen etter nedsidebeskyttelse i opsjoner begynner å avta, vil troverdigheten til trendreparasjonen øke. Hvis det bare er en oppgang i to-tre dager, og deretter faller under tidligere lavpunkt igjen, betyr det at nedadgående struktur ikke har endret seg. Jeg mener fortsatt at bullmarkedet ikke er over, men korreksjonen i oktober er kanskje ikke ferdig. Min strategi er fortsatt å vente på rebound, samtidig som jeg beholder tilstrekkelig kontanter. Hvis rebounden mangler vedvarende kjøpsstøtte, og amerikanske statsobligasjoner, oljepris og finansieringsmiljø ikke viser tydelig forbedring, vil jeg heller bruke oppgangen til å redusere for høye posisjoner. Langsiktig optimisme for AI betyr ikke at man må være fullinvestert på kort sikt. Rebound og trendvending er to forskjellige ting. Før markedet har dannet høyere topper og høyere bunner igjen, vil jeg ikke lett endre min mellomlangsiktige vurdering.

Denne ukens mest interessante datasett for det amerikanske aksjemarkedet: Nasdaq Composite falt med 4,5 %, S&P 500 falt med 1,9 %, mens Dow Jones steg med 0,7 %. Samtidig har $SOXX falt i 9 påfølgende handelsdager, og halvledersektoren er et av de mest konsentrerte områdene for salg i markedet. $QQQ $SPY $NVDA $AVGO Hvis det amerikanske aksjemarkedet allerede er inne i et fullstendig systematisk sammenbrudd, hvorfor kan da Dow Jones fortsatt vise ukentlig oppgang? Jeg mener dette nettopp viser at markedet nå tydeligere preges av kapitalrotasjon. Tidligere sterkt stigende og høyt verdsatte AI- og teknologisektorer opplever konsentrert salg, mens noen tradisjonelle og defensive sektorer viser relativ styrke. Denne uken falt S&P 500s informasjonsteknologisektor med omtrent 6,4 %, mens energi- og nødvendighetsforbrukssektorene steg med rundt 5 %. Helsevesenet viste også styrke. Kapitalen velger nå på nytt risikoposisjoner. De siste månedene har en av de mest overfylte handelene vært AI-infrastruktur. Kapitalen har konsentrert seg om GPU, lagring, optisk kommunikasjon, halvlederutstyr og datasenterrelaterte selskaper. Oppgangen i september har ytterligere økt verdsettelsespremien for noen selskaper. Når amerikanske statsobligasjonsrenter holder seg høye, oljeprisen øker inflasjonspresset, og finansieringsrisikoen for AI-datasentre begynner å få oppmerksomhet, vil kapital naturlig revurdere risiko- og avkastningsforholdet ved å holde høyt verdsatte teknologiselskaper. Dette forklarer også hvorfor TSMC og ASML rapporterer sterke resultater, men halvledere likevel ikke klarer å stoppe nedgangen. Sterk bransjen etterspørsel betyr ikke nødvendigvis at tidligere aksjeverdsettelser var rimelige. Men Dow Jones-oppgangen betyr heller ikke at all kapital flyter direkte fra teknologisektoren til tradisjonelle sektorer. Dow Jones er prisvektet og har en annen sammensetning og vekting enn Nasdaq og S&P 500. Divergensen mellom indeksene viser at det er tydelige forskjeller i sektorprestasjoner, men kan ikke alene bevise spesifikke kapitalstrømmer. Jeg er fortsatt tilbøyelig til å definere oktober som en dyp korreksjon i en bull-marked, ikke som en bekreftet fullstendig bear-marked. Men risikoene som må følges fremover er også klare. Hvis denne salgsrunden fortsetter å være konsentrert i AI-maskinvare, mens energi, helse og forbruk forblir stabile, kan markedet fortsatt være i en sektorrotasjonsfase. Men hvis store teknologiplattformer begynner å falle ytterligere, og defensive sektorer mister støtte, og markedets bredde i $SPY fortsetter å forverres, kan korreksjonen spre seg fra lokal verdsettelseskomprimering til bredere risikoredusering i risikable aktiva. Derfor, selv om jeg ser for meg en teknisk rebound i halvledere, mener jeg fortsatt ikke at en slik rebound betyr at risikoen er borte. Jeg vil spesielt følge $QQQ sin prestasjon i forhold til $SPY, og om kapitalen vender tilbake til teknologisektoren. Hvis halvledere rebounder, men $QQQ fortsatt underpresterer $SPY, og andre teknologiselskaper ikke forbedres, er jeg mer tilbøyelig til å se dette som en kortvarig korreksjon i en nedadgående trend. Det er ikke nødvendig å være overdrevent pessimistisk i dagens marked, men man kan heller ikke enkelt anvende erfaringene fra juli-rebounden. Et bull-marked kan absorbere verdsettelse gjennom sektorrotasjon, men kan også oppleve en bredere korreksjon hvis rotasjonen mislykkes. Jeg er fortsatt positiv til AI sin langsiktige utvikling, men før amerikanske statsobligasjonsrenter, oljepriser og kapitalstruktur viser tydelig forbedring, er rebounden mer egnet til å revurdere posisjoner enn å konkludere med at en ny hovedoppgang har startet.

$SOXX har falt ni dager på rad, men det som er enda mer alvorlig enn den kontinuerlige nedgangen, er at mindre enn 5 % av komponentaksjene fortsatt kan holde seg over 10-dagers glidende gjennomsnitt. Markedsbredden innen halvledersektoren nærmer seg en total kollaps. $QQQ $NVDA $MU $AVGO Ifølge SentimentTrader-statistikk, per 16. oktober, er andelen av $SOXX-komponentaksjer som ligger over 10-dagers glidende gjennomsnitt under 5 %. Dette betyr at det store flertallet av halvlederaksjer er i en kortsiktig nedadgående trend, og nedgangen har spredd seg fra høyt volatile små selskaper til kjernebedrifter i verdikjeden. $SOXX stengte på 493,39 dollar fredag, tydelig under 50-dagers glidende gjennomsnitt på omtrent 537 dollar, men fortsatt over 200-dagers glidende gjennomsnitt på cirka 466 dollar. Den kortsiktige trenden er brutt, men det er for tidlig å konkludere om den mellomlangsiktige og langsiktige bullstrukturen er fullstendig over. Jeg mener vi må skille mellom to spørsmål her: om markedet allerede er sterkt oversolgt, og om markedet har fullført en korreksjon. Det første støttes av markedsbredde og kontinuerlig nedgang, mens det andre ennå ikke har tilstrekkelig bevis. Historisk sett, når et sektors flertall av komponentaksjer samtidig faller under kortsiktige glidende gjennomsnitt, indikerer det ofte at salgspresset er høyt konsentrert, og betingelsene for en kortsiktig oppgang begynner å bygge seg opp. Men ekstrem oversolgt betyr ikke at salgspresset umiddelbart er over. I en nedadgående trend kan markedet fortsette å sette nye lavpunkter selv i en oversolgt tilstand. Dette er også grunnen til at jeg ikke ønsker å erklære at halvledersektoren har nådd bunn nå. Jeg har tidligere understreket at denne korreksjonen mer ligner på slutten av en short squeeze i september, hvor eksisterende AI-bullposisjoner gradvis reduseres, og ny kapital mangler vilje til å overta. Den reelle netto shortposisjonen krever mer data for å bekreftes, og man kan ikke bare basere seg på påfølgende negative dager for å si at shortene har tatt full kontroll. Hvis det kommer en oppgang, vil jeg følge med på tre signaler: om $SOXX klarer å gjenvinne tidligere bruddne støttenivåer, om andelen komponentaksjer over 10-dagers glidende gjennomsnitt øker jevnt, og om det ved en eventuell pullback dannes en struktur uten nye lavpunkter. Hvis bare indeksen stiger, men markedsbredden ikke forbedres tydelig, kan oppgangen fortsatt være et kortvarig salgspress som avtar eller en dekning av shortposisjoner. Foreløpig heller jeg fortsatt til at bullmarkedet ikke er helt over, men korreksjonen i oktober er kanskje heller ikke ferdig. Halvledersektoren har et tydelig kortsiktig behov for oppgang, men amerikanske statsobligasjoner, oljepriser og AI-finansieringspress er fortsatt til stede. Selv om det kommer en betydelig oppgang, kan det ikke utelukkes at det etterfølges av et nytt fall. For investorer med tung eksponering foretrekker jeg å bruke oppganger uten vedvarende kjøpsstøtte til å redusere risiko, i stedet for å gå tilbake til full eksponering ved første oppsving. Det vi trenger nå, er ikke å gjette bunnen, men å vente på at prisstrukturen og markedsbredden forbedres sammen. Ekstrem oversolgt kan forklare hvorfor det kan komme en oppgang, men kan ikke bevise at nedadgående trend er over.

Denne runden med kraftig nedgang i halvledersektoren har et signal som er enda mer verdt å følge enn $SOXXs ni påfølgende fall: Noen av obligasjonsrentene til $CRWV har allerede steget til 15 %, og AI-infrastrukturfinansieringsmarkedet begynner å vise tydelige kredittspenninger. $NVDA $AVGO $MU $QQQ En serie obligasjoner utstedt av CoreWeave i juni i år hadde da en rente på omtrent 9,675 %, men nå har sekundærmarkedets rente steget til rundt 15 %. Enda mer alvorlig er at kostnaden for kredittderivater (CDS) en periode nådde omtrent 1200 basispunkter. Dette betyr at obligasjonsmarkedet krever høyere risikopremie, men det betyr ikke at selskapets totale gjeldsrente allerede har steget til 15 %. Hvorfor mener jeg at dette er mer bekymringsfullt enn aksjenes kontinuerlige fall? Fordi AI-industrikjeden for øyeblikket har en svært viktig finansieringsstruktur: Selskaper tar opp lån for å bygge datasentre, kjøpe GPU-er, nettverksutstyr og lagringssystemer, og tjener deretter fremtidige inntekter ved å leie ut datakraft. Forretningsmodellen forutsetter at fremtidige kontantstrømmer er tilstrekkelige til å dekke byggeutgifter, avskrivninger på utstyr, renter og påfølgende kapitalutgifter. CoreWeave har for øyeblikket omtrent 50 milliarder dollar i gjeld, med en omsetning på 5,1 milliarder dollar i 2025 og et netto tap på 1,2 milliarder dollar. Selv om selskapet ved utgangen av andre kvartal hadde 104,2 milliarder dollar i utestående inntektsordrer, er ikke ordrer det samme som mottatt kontanter, og det betyr heller ikke at alle prosjekter kan levere forventet avkastning til planlagt tid. Hvis finansieringskostnadene fortsetter å stige, vil problemene gradvis bli tydelige. Noen AI-infrastrukturbedrifter som delvis er avhengige av lån for å ekspandere, kan bli tvunget til å utsette byggeprosjekter, redusere innkjøp av nytt utstyr eller akseptere dyrere refinansiering. Hvis dette presset vedvarer, kan det gradvis spre seg til leverandører oppstrøms. En nedgang i datasenterbygging vil påvirke etterspørselen etter nye GPU-bestillinger, nettverkssvitsjer, optiske moduler, serverlagring og relaterte halvlederinnkjøp. $NVDA, $AVGO, $MU og lignende selskapers langsiktige virksomhet vil ikke umiddelbart forverres, men markedet kan justere ned fremtidige vekstforventninger på forhånd. Selvfølgelig kan man ikke direkte likestille CoreWeaves problemer med en kredittkrise i hele AI-industrien. Store teknologiselskaper som Microsoft og Google har en finansieringskapasitet som skiller seg tydelig fra nye AI-skytilbydere som er sterkt avhengige av ekstern finansiering. Men markedet begynner nå å skille mellom to typer selskaper: De som kontinuerlig genererer kontantstrøm fra modne virksomheter, og de som stadig må låne penger for å opprettholde kapitalutgifter og vekst. Dette forklarer også hvorfor TSMC og ASML leverer sterke kvartalsrapporter, mens halvledersektoren fortsatt ikke klarer å stoppe nedgangen. Markedets bekymring er nå ikke bare knyttet til chip-etterspørsel, men til om hele AI-infrastrukturens investeringssyklus kan fortsette under høye finansieringskostnader. Jeg har tidligere ment at denne justeringen i oktober hovedsakelig skyldtes at eksisterende AI-aksjonærer trakk seg ut, kombinert med verdsettelsespress etter septembers oppgang. Nå gir endringene i kredittmarkedet et nytt argument for denne utflyttingen. På kort sikt ser jeg fortsatt mulighet for en teknisk oppgang i halvledere, men så lenge AI-kredittspreadene forblir høye og finansieringspresset ikke avtar, bør man ikke lett tolke oppgangen som et trendbrudd. I tillegg til å følge $SOXXs lysestakediagram, vil jeg nå legge større vekt på AI-selskapers obligasjonsrenter, CDS-endringer, kapitalutgiftsprognoser fra hyperskala skyleverandører, og om driftskontantstrøm kan dekke investeringsbehovene ved fortsatt ekspansjon. Hvis obligasjonsmarkedet gradvis stabiliseres og finansieringsmiljøet forbedres, kombinert med sterke kvartalsrapporter fra teknologigiganter, er det mer sannsynlig at halvledersektoren kan få en vedvarende oppgang. Hvis kredittmarkedet fortsetter å forverres, vil jeg fortsatt foretrekke å bruke oppganger uten vedvarende kjøpsstøtte til å redusere posisjoner, selv om $SOXX skulle stige 5 % eller 10 % på kort sikt. Jeg mener fortsatt at AI sin langsiktige industrilogikk ikke er ødelagt, og jeg mener ikke at man nå kan fastslå at bullmarkedet er over. Men denne justeringen har avslørt et problem: Veksten i AI-etterspørsel og muligheten for AI-investeringer til å gi rimelig avkastning er to forskjellige ting. Aksjemarkedet kan betale en premie for fremtidig vekst over lang tid, men obligasjonsmarkedet må til slutt vurdere om selskapene kan betale tilbake hovedstol og renter i tide. Nå har obligasjonsmarkedet begynt å prise denne risikoen på nytt.

$SOXX har falt ni dager på rad, og setter rekord for den lengste sammenhengende nedgangen siden 2006. Denne justeringen er virkelig alvorlig, men historisk sett er lignende salg av halvledere ikke uvanlig, og etterfølgende perioder har ofte vært preget av betydelige oppganger. $QQQ $SPY $NVDA $MU I den første uken av september 2024 falt $SOXX med 11,77 %, $QQQ med 5,79 % og $SPY med 4,14 %. Resultatet var at de tre i uken etter steg henholdsvis 9,28 %, 5,94 % og 4,01 %. I august 2024 falt $SOXX med 9,84 % på én uke, og de påfølgende to ukene steg den med 2,40 % og 9,18 %. Men i september kom en ny runde med kraftig fall, noe som viser at en sterk oppgang ikke nødvendigvis betyr at justeringen er over. I oktober 2023 nådde amerikanske statsobligasjonsrenter 5 % for en periode, og halvledersektoren justerte seg i to måneder på rad. I november steg $SOXX med 16,09 %, og i desember fortsatte den å stige med 12,96 %. I juni 2022 falt $SOXX med 18,25 %, i juli steg den med 18,48 %, men i august og september falt den igjen med 8,59 % og 11,05 %. Dette er et typisk mønster med kraftige oppganger innimellom en nedadgående trend. I mars 2025 falt $SOXX med 10,92 %, fortsatte å justere i april, før den steg med 10,18 % og 17,03 % i mai og juni. Tilbake til nåtiden mener jeg at oktober fortsatt er nærmere en dyp korreksjon i en bull-marked. Etter at short-squeeze-handelen i september tok slutt, har eksisterende AI-kjøpere trukket seg ut, og det har ikke kommet nok nye kjøpere, noe som har ført til at halvledersektoren har brutt ned flere ganger på rad. Historien viser oss at en ukentlig nedgang på rundt 10 % i halvledere etterfølges av en oppgang på 5 % eller til og med 10 %, så jeg er ikke pessimistisk med tanke på en tydelig oppgang i tiden som kommer. Men jeg opprettholder fortsatt min vurdering om en sidelengs nedadgående trend på mellomlang sikt. For øyeblikket holder amerikanske statsobligasjonsrenter seg høyt, oljeprisene skaper inflasjonspress, midtveisvalget i november nærmer seg, og AI-finansieringsrisikoen er ikke helt eliminert. Disse faktorene forsvinner ikke bare på grunn av noen få store grønne lys. Hvis $SOXX får en tydelig oppgang, men ikke klarer å bryte tidligere toppnivåer, og $QQQ og $SPY ikke stabiliserer seg samtidig, vil jeg fortsatt foretrekke å bruke oppgangen til å redusere posisjoner aktivt. Jeg er fortsatt positiv til AI sin langsiktige utvikling, og mener ikke at bull-markedet er over. Men markedssituasjonene i 2022 og 2024 har vist at det er fullt mulig å falle igjen etter en oppgang. På kort sikt trenger man ikke være overdrevent pessimistisk, men på mellomlang sikt må man kontrollere posisjonene. Oppgangen er verdt å se frem til, men før makroøkonomiske forhold og kapitalstrukturen forbedres, vil jeg ikke lettvint konkludere med at justeringen er over.

Selv om $SOXX skulle få en rebound på over 5 % neste uke, vil jeg ikke lett endre min vurdering av mellomlangsiktig trend. Halvledersektoren har allerede gått inn i en tydelig nedadgående trend, og det som mest sannsynlig kommer nå er en vekselvirkning mellom oppgang og nedgang med et gradvis lavere nivå, ikke en direkte gjenopptakelse av den tidligere ensidige oppgangen. $QQQ $SPY $NVDA $MU La oss først se på avslutningen 16. oktober. $SOXX endte på 493,39 dollar, en nedgang på 4,14 % på en dag; $QQQ endte på 709,80 dollar, ned 2,50 %; $SPY endte på 763,25 dollar, ned omtrent 1,11 %. Halvledere har falt ni handelsdager på rad, men fra K-linjens struktur er det foreløpig ingen klare signaler om trendvending. $SOXX har nå falt under 50-dagers glidende gjennomsnitt, sluttkursen er omtrent 8 % under 50-dagers gjennomsnitt, men fortsatt over 200-dagers gjennomsnitt. Den kortsiktige trenden har tydelig forverret seg, men om den langsiktige trenden er fullstendig reversert gjenstår å se. 15. oktober steg $SOXX midlertidig til rundt 517 dollar, og endte på 514,71 dollar. Men 16. oktober nådde den høyeste kursen bare 509,60 dollar, før den fortsatte nedover og nådde en bunn på 492,83 dollar. Lavere toppnivåer og fortsatt fallende bunner er det mest typiske bjørnemarkedets prissignal nå. Når jeg vurderer trenden, fokuserer jeg på tre betingelser: om rebounden kan bryte forrige topp, om korreksjonen kan holde forrige bunn, og om prisen kan stabilisere seg over viktige glidende gjennomsnitt. Hvis hver rebound ikke klarer å bryte forrige topp og deretter setter nye lavpunkter, tilhører det fortsatt en nedadgående trend, selv om det midlertidig dukker opp noen store grønne lys. For øyeblikket må $SOXX først gjenerobre området mellom 500 og 515 dollar, og deretter observere om den kan bryte 50-dagers glidende gjennomsnitt rundt 537 dollar. Hvis den etter en rebound på disse nivåene igjen faller kraftig og setter nye lavpunkter, har ikke nedtrenden endret seg. La oss også se på opsjonsmarkedet. Per 16. oktober viser tredjeparts opsjonskjede at $SOXX sin Put/Call-åpne kontraktsratio er omtrent 1,9, med klart flere Put-posisjoner enn Call. Dette indikerer at markedet har mange nedsidebeskyttelser eller bearish posisjoner, men det betyr ikke nødvendigvis at alle er nye short-posisjoner. Å kjøpe Put kan være både en retningstaktikk for short eller bare forsikring for eksisterende long-aksjer. I tillegg viser tredjeparts Gamma-modellen at $SOXX nå er i et negativt Gamma-område. Hvis modellens estimat av market makers posisjonsretning er korrekt, kan market makers sin Delta-hedging forsterke markedsvolatiliteten: de må selge mer under nedgang og kjøpe tilbake under oppgang. Derfor kan et negativt Gamma-miljø både akselerere nedgang og forsterke rebound. Dette er også grunnen til at jeg mener det fullt ut kan komme en teknisk rebound med stor kraft, men man kan ikke konkludere at trenden har snudd bare basert på oppgang. Når det gjelder opsjoner, vil jeg følge med på endringer i Put-posisjoner, skjevhet i implisitt volatilitet, og hedgestruktur nær hoved strike-priser. Hvis nedsidebeskyttelsesbehovet avtar under rebound, implisitt volatilitet faller, og spotmarkedet får vedvarende volumøkning, vil kvaliteten på rebounden bli tydelig bedre. Hvis det bare er short-covering eller midlertidig oppgang fra opsjonshedging uten vedvarende kjøpsvolum i spotmarkedet, vil rebounden lett stoppe opp nær viktige glidende gjennomsnitt. På makronivå er jeg fortsatt forsiktig med videre utvikling. Den amerikanske 10-årige statsobligasjonsrenten er fortsatt høy, inflasjonspresset fra stigende oljepriser er ikke løst, og mellomvalget i november øker politisk usikkerhet. Etter at short-squeeze i september er over, holder markedet på å fordøye den tidligere overoppblåste AI-verdsettelsen. Disse faktorene forsvinner ikke bare fordi halvledersektoren rebounder noen handelsdager. Enda viktigere, $SOXX har allerede hatt en kraftig korreksjon, men $SPY har falt relativt lite. Hvis kapital fortsetter å trekke seg ut av store teknologiselskaper, kan halvledere, selv med tidlig rebound, bli dratt ned igjen av indeksfall. Derfor mener jeg fortsatt at en tydelig rebound er verdt å vente på, men risikoen for videre korreksjon etter rebound er også høy. Min handelsstrategi har ikke endret seg. Hvis $SOXX stiger raskt etter kortsiktig oversolgt, men ikke klarer å gjenerobre viktige glidende gjennomsnitt og deretter setter lavere topper, vil jeg heller bruke rebounden til å redusere posisjoner. Først når K-linjestrukturen viser høyere bunner og høyere topper, hovedglidende gjennomsnitt gradvis gjenerobres, $QQQ og $SPY stabiliseres samtidig, og nedsidepresset i opsjonsmarkedet avtar, vil jeg revurdere om denne korreksjonen virkelig er over. Jeg heller fortsatt mot å se dette som en dyp korreksjon i en bullmarked, men mellomlangsiktige korreksjoner i bullmarked kan vare i flere uker, med flere betydelige reboundrunder. Kortsiktig oversolgt løser reboundbetingelser, men endrer ikke den etablerte nedadgående trenden. Rebounden kan være kraftig, men trenden er ikke nødvendigvis snudd. Før markedet etablerer vedvarende kjøpsvolum, foretrekker jeg å kontrollere posisjoner, beholde kontanter og vente på tydeligere trend-signaler.