Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Obserwowane
279obserwujący
Feed
Transmisja na żywo
Feed
特朗普淡化了达成对伊协议的必要性。到了周六，伊朗海军又称霍尔木兹海峡有三艘油轮起火，相关说法尚未得到独立核实。以前看到这类新闻，我会先想周一油价跳多少。现在我更想知道，一艘船晚到以后，谁先拿库存把这几天顶过去。
炼厂的生产有排期。原计划周一到港的原油晚几天，库存充足的炼厂还能照常生产。库存薄的就得找替代货，或者调整开工。于是同样一个航运事件，有的买家能等确认，有的买家当天就得重新报价。总供应数据还没来得及变，几个具体品种的成交价格可能已经有反应。
我觉得这轮油市特别折磨人的地方，是看到一条足够吓人的新闻，也很难立刻判断它会造成多大的实际缺口。后续如果装船计划还能执行、炼厂也有库存周转，影响可能被消化。如果延误连续出现，临时采购的压力就会慢慢积累。
周末发出的消息，容易让人先在脑子里把油价走一遍。我会等下一轮装船和到港数据，再判断市场是在为几天的不确定性加钱，还是已经开始为实际少掉的货加钱。
#特朗普淡化对伊协议必要性，霍尔木兹航运风险持续
Wiadomości o centrach danych AI najłatwiej ekscytują, gdy mowa o setkach megawatów. Teraz, gdy widzę takie liczby, odruchowo sprawdzam, czy za nimi stoi "podpisanie umowy", "budowa" czy "już dostarczono zasilanie".
Na początku listopada NTT DATA i Bloom Energy ogłosiły porozumienie, planując wdrożenie łącznie 900 megawatów lokalnej generacji w kilku projektach centrów danych. Nebius w najnowszym liście do akcjonariuszy wspomniał, że projekt w New Jersey przechodzi na ogniwa paliwowe Bloom jako główne źródło zasilania. Te dwie sprawy razem pokazują, że operatorzy szukają różnych rozwiązań w kwestii dostaw energii. Moment, w którym centrum danych może zostać przekazane klientowi, jest już powiązany z dostawą urządzeń zasilających.
Uważam, że najważniejsze w lokalnej generacji jest czas i koszt. Zakładając, że pozwala ona na wcześniejsze uruchomienie centrum danych o kilka miesięcy, wcześniejsze wpływy z czynszu mogą uzasadniać dodatkowe wydatki. Ale jeśli paliwo, konserwacja i rezerwy podnoszą koszty długoterminowe, projekt będzie generował wyższe miesięczne opłaty. Kierownik budowy i dyrektor finansowy patrzą na ten sam plan, ale interesują ich różne horyzonty czasowe.
Najbardziej chciałbym zobaczyć ujawnienie faktycznych dat podłączenia do zasilania każdej partii centrów danych oraz od kiedy klienci zaczynają płacić. Dla firm AI cloud im większa nominalna moc w megawatach, tym bardziej te dwie kwestie zasługują na pytania. Po uruchomieniu centrum danych koszty można naprawdę zestawić z przychodami.
#AI数据中心加速扩张，电力保障成为关键
Dwóch amerykańskich senatorów 13 listopada wystosowało list do ministra handlu, sugerując powiązanie zezwoleń na eksport zaawansowanych chipów AI z dostępem zdalnym. Według ich propozycji, odbiorcy zagraniczni, którzy chcą udostępniać zdalnie te chipy chińskim firmom, musieliby uzyskać dodatkowe pozwolenie. Obecnie jest to sugestia senatorów, a dalsze kroki zależą od reakcji ministerstwa handlu.
Dla firm wynajmujących moc obliczeniową pojawia się w ten sposób realny problem kontraktowy. Po zakupie sprzętu dochody zależą od ciągłego użytkowania przez klientów. Jeśli w przyszłości zakres obsługiwanych klientów się zawęzi, maszyny pozostaną w serwerowni, a wolne godziny trzeba będzie ponownie sprzedać. Jeśli trzeba będzie renegocjować pierwotne umowy, nawet dostarczony sprzęt może przynieść inne niż oczekiwane wpływy.
Obawiam się, że rynek skupi się tylko na tym, ile mniej chipów sprzeda Nvidia. Jeśli dostawcy chmury z góry ponieśli koszty serwerowni, sprzętu i energii dla określonych klientów, zmiana kwalifikacji klientów wpłynie na wykorzystanie i finansowanie. Skala wpływu zależy od koncentracji klientów i czy podobna moc obliczeniowa może być wykorzystana przez innych uprawnionych klientów.
Kolejnym krokiem będzie śledzenie, do kogo ostatecznie będą miały zastosowanie przepisy i jak zostaną uregulowane istniejące umowy. Rynek łatwo przelicza list na straty przychodów, ale struktura klientów różni się między firmami, więc najpierw trzeba zobaczyć, kogo ostatecznie obejmą zasady, aby oszacować skutki.
#美国拟扩大AI芯片出口限制，海外算力租赁或受影响
W tej rundzie BTC i ETH spadły razem, ale dane ETF z piątku wykazały pewne rozbieżności. Amerykański spotowy ETF na BTC zanotował odpływ netto około 185 milionów dolarów, co jest już siódmym kolejnym dniem handlowym z odpływem. Spotowy ETF na ETH tego samego dnia odnotował niewielki napływ netto około 2,3 miliona dolarów, ale cena ETH nadal pozostaje pod presją. Kierunki cen po obu stronach są podobne, ale działania kupujących fundusze już się różnią.
Wielkość 2,3 miliona dolarów nie pozwala mi jeszcze na zbyt wysoką ocenę. Jej znaczenie polega na tym, że stanowi punkt wyjścia do dalszej obserwacji. Jeśli w kolejnych dniach pojawi się tylko ta jedna pozytywna transakcja, może to być jedynie rotacja portfela pojedynczego funduszu. Jeśli jednak netto subskrypcje będą się utrzymywać, a ruch ETH względem BTC stopniowo się ustabilizuje, chętniej uznam to za sygnał, że kupujący ponownie dokonują alokacji.
W tym momencie patrzenie na oba tokeny razem może łatwo spowodować przeoczenie szczegółów. Podczas spadków rynek wspólnie redukuje pozycje ryzykowne. W fazie odbudowy może się zdarzyć, że najpierw jeden token znajdzie stabilnych nabywców, podczas gdy drugi będzie musiał jeszcze przetrawić umorzenia. Nawet jeśli oba odbiją się tego samego dnia, warto obserwować kilka dni, gdzie kapitał zdecyduje się pozostać.
Ciągłe spadki są najbardziej męczące, a przy każdej dobrej wiadomości chce się od razu ocenić, czy nastąpił przełom. Mam nadzieję, że tym razem będzie to proces wolniejszy i że jednodniowa dywergencja przejdzie w ciągłą zmianę. Najpierw zobaczymy, czy kupujący ETF pojawią się w przyszłym tygodniu, a potem czy cena będzie chciała współpracować.
#BTC与ETH持续回调，市场何时迎来转机？
IPO Anthropic podobno przyciągnęło zamówienia na subskrypcję około sześciokrotnie przekraczające dostępne akcje na sprzedaż. Jeszcze wczoraj dyskutowano, ile jest warta jedna akcja, a dziś wszyscy zaczynają wyobrażać sobie, o ile wzrośnie cena w pierwszy dzień notowań. Ja bardziej chcę przejrzeć stronę w prospekcie emisyjnym dotyczącą przeznaczenia środków, aby zobaczyć, ile pieniędzy z tej emisji faktycznie trafi na konto firmy.
Wstępne dokumenty wskazują, że wielkość emisji to 825 milionów akcji, a przedział cenowy wynosi od 70 do 78 dolarów za akcję. Ta oferta publiczna obejmuje zarówno nowe akcje emitowane przez firmę, jak i akcje sprzedawane przez obecnych akcjonariuszy. Pieniądze za nowe akcje trafiają do firmy, natomiast środki ze sprzedaży starych akcji trafiają do sprzedających. Kiedy w przyszłości zobaczę w wiadomościach, że skala finansowania osiągnęła nowy rekord, najpierw sprawdzę, jak rozkładają się te dwie części. Prawdziwe środki, które firma może wykorzystać na rozwój, należy liczyć na podstawie własnego netto pozyskanego kapitału.
Jeśli ostatecznie podniesie się cenę emisyjną i jednocześnie sprzedana zostanie partia nowych akcji, firma może otrzymać więcej gotówki. Dla subskrybentów ta sama przyszła zyskowność musi być oceniana przy wyższych kosztach nabycia. Obie strony mogą zaakceptować nową cenę, ale każda z nich otrzymuje coś innego.
Rozumiem, że wszyscy chcą skorzystać z tej okazji. Jednak dla firmy, która potrzebuje długoterminowych inwestycji w moc obliczeniową, ważniejsze jest, jak długo pozyskane środki wystarczą na wsparcie działalności i czy po debiucie będzie kolejna emisja, niż ile akcji zostanie przydzielonych pierwszego dnia. Przy ostatecznym ustalaniu ceny będę patrzył zarówno na netto pozyskany kapitał, jak i na liczbę akcji.
#AnthropicIPO进展：获数倍超额认购，估值或上调
PPI w październiku wzrósł o 0,3% miesiąc do miesiąca, co jest o 0,1 punktu procentowego niżej niż oczekiwania rynku. Po kilku dniach wreszcie pojawiła się liczba, która może przynieść ulgę. Jednak po dalszym rozbiciu na składniki, po wyłączeniu żywności, energii i usług handlowych, PPI nadal wzrósł o 0,5% miesiąc do miesiąca, tak samo jak we wrześniu. Ceny usług transportowych i magazynowych wzrosły w tym miesiącu o 2%. Jeśli spojrzeć tylko na indeks ogólny, łatwo jest przecenić chłód tego raportu.
Uważam, że dane te najpierw wpłyną na to, jak rynek oceni prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 50 punktów bazowych w grudniu. Całkowity wzrost jest niższy od oczekiwań, więc ci, którzy obstawiali większą podwyżkę, mogą trochę się wycofać. Jeśli chodzi o podwyżkę o 25 punktów bazowych, wcześniej mieliśmy silne dane z rynku pracy i CPI powyżej oczekiwań, więc ten PPI trudno zrównoważyć ich wpływ.
Jest też aspekt, który może powodować niecierpliwość. Jak długo wzrost cen na poziomie produkcji przełoży się na ceny detaliczne, zależy od tego, czy firmy mają możliwość podniesienia cen. Niektóre firmy najpierw pochłoną koszty, co wpłynie na ich marże. Inne dostosują ceny dopiero po wygaśnięciu starych kontraktów. Rynek musi dziś wycenić stopy procentowe, podczas gdy firmy mogą zmienić ceny dopiero za kilka miesięcy.
Dlatego interpretuję te dane tak, że napięcie rynku związane z dużymi podwyżkami stóp może się nieco złagodzić. Aby ocenić, czy zwykłe podwyżki również zaczynają słabnąć, trzeba będzie zobaczyć, czy presja cenowa spadnie w większej liczbie składników.
#美国10月PPI低于预期，12月加息预期仍强劲
Dyskusje o następcy NVIDIA wreszcie mają konkretne nazwisko. "Financial Times" donosi, że zarząd skontaktował się z CEO Arm, Rene Haasem. Pracował on przez wiele lat w NVIDIA, a teraz kieruje firmą współpracującą z różnymi podmiotami w branży chipów. Zarząd NVIDIA następnie oświadczył, że wybiera firmę headhunterską i nie nawiązał jeszcze oficjalnych rozmów z żadnym kandydatem. Do oficjalnego mianowania jeszcze daleko.
Uważam, że nazwisko Haas jest interesujące, ponieważ zna on dwa zupełnie różne biznesy. Arm opiera się na licencjonowaniu, pozwalając wielu firmom tworzyć chipy na swojej architekturze. NVIDIA natomiast łączy chipy, sieć i oprogramowanie, coraz częściej sprzedając kompletne systemy. Niektórzy z jej klientów sami rozwijają chipy, dziś współpracują przy projektach, a jutro mogą konkurować na niektórych rynkach.
Jeśli następca pochodzi z zewnątrz, chciałbym usłyszeć, jak zamierza zarządzać tymi relacjami: co pozostanie otwarte dla partnerów, a co NVIDIA będzie rozwijać samodzielnie? Dla dużych klientów wpłynie to na to, ile własnych rozwiązań i zakupów będzie w najbliższych latach. Dla akcjonariuszy to także kwestia, ile przychodów NVIDIA będzie mogła uzyskać z centrum danych AI.
Wiadomość o następcy oczywiście ekscytuje, ale bardziej chciałbym usłyszeć od zarządu, jakiego CEO planują zatrudnić. Wymagania na to stanowisko same w sobie mogą ujawnić, którą przewagę firma najbardziej obawia się stracić w kolejnej fazie rozwoju.
#英伟达宣布黄仁勋辞去CEO职务，继任者会是谁？
🟢 Oli Codzienny Raport｜2026.11.15
BTC spadł do 62 600 USD, ETH poniżej 1800 USD, SOL stracił poziom 70 USD. Rynek kryptowalut ponownie doświadczył gwałtownego spadku. Jednak dziś prawdziwą uwagę zwraca nie tylko spadek trzech głównych kryptowalut, ale fakt, że rynek przechodzi wyraźniejszy proces delewarowania. W ciągu ostatnich 24 godzin BTC spadł o 8,4%, ETH o 10,6%, a SOL o 11,5%. Wskaźnik strachu i chciwości spadł do 10, co oznacza, że rynek wszedł w stan skrajnego strachu. Jednocześnie wcześniejszy zrzut danych o likwidacjach pokazuje, że w ciągu 24 godzin na całej sieci nastąpiły likwidacje o wartości około 1,93 mld USD, z czego około 1,8 mld USD pochodziło z pozycji długich. Jednak tuż przed gwałtownym spadkiem rynku, netto odpływ z amerykańskiego ETF na BTC spot systematycznie się zmniejszał, a ETF na ETH spot nawet odnotował niewielki netto napływ w ostatnim pełnym dniu handlowym. Dlaczego presja sprzedażowa z ETF się złagodziła, a mimo to rynek doświadczył tak gwałtownego spadku? Ponieważ ETF odzwierciedla subskrypcje i umorzenia funduszy w amerykańskim dniu handlowym, podczas gdy w weekendy handel spot i kontraktami wieczystymi na kryptowaluty nadal trwa. Obie grupy danych nie obejmują tego samego okna czasowego. Co ważniejsze, zmniejszenie odpływu kapitału nie oznacza, że nowy popyt jest wystarczający, by przejąć presję sprzedaży na rynku. Dziś są jeszcze dwa sygnały warte uwagi. Przykłady dużych transferów BTC i ETH wykazują netto napływ na giełdy, podczas gdy aktywne adresy na Solanie i wolumen transakcji na DEX wzrosły. Oznacza to, że nie wszystkie wskaźniki na rynku pogarszają się synchronicznie. Jednak czy lokalna poprawa przełoży się na stabilizację cen, nadal brakuje najważniejszych danych
W tym raporcie finansowym Cerebras, wzrost o 272% dotyczy skorygowanej dynamiki przychodów z kluczowej działalności chmurowej, co odpowiada około 144,9 mln USD. Według standardów GAAP, przychody z działalności chmurowej wzrosły rok do roku o około 265%. Firma podniosła również prognozę rocznych przychodów kluczowych do 940–960 mln USD. Oba wskaźniki przychodów z chmury rosną bardzo szybko, a moją największą troską jest to, czy klienci będą nadal korzystać z niej do realizacji zadań produkcyjnych.
W tym kwartale ujawniona współpraca z Microsoft i Oracle dała kierunek obserwacji. Podczas testów klienci zazwyczaj wybierają jeden rodzaj zadania do pomiaru szybkości reakcji. Aby rozszerzyć to na codzienne użytkowanie, usługa musi utrzymać się nawet podczas szczytów ruchu, a także trzeba obliczyć koszt każdego wywołania. Szczególnie w aplikacjach skierowanych do konsumentów, użytkownicy odczują opóźnienia, a wysokie koszty zostaną bezpośrednio uwzględnione w rachunkach klientów.
Jestem optymistą co do tego, że Cerebras zdobędzie więcej zamówień na szybkie wnioskowanie, a także będę uważnie obserwować, jak współpraca zacznie generować stały wolumen użytkowania. Usługi chmurowe wymagają ciągłych inwestycji w centra danych i sprzęt. Jeśli po wzroście liczby wywołań klientów marża brutto pozostanie stabilna, wtedy można będzie rozważać, ile z przychodów wzrostowych faktycznie zostanie jako zysk.
Raport finansowy dał już bardzo dobry punkt wyjścia. Następną rzeczą, którą najbardziej chcę zobaczyć, jest to, że po okresie testowym klienci sami zwiększą produkcyjny ruch, a ten ruch zacznie stanowić widoczną część przychodów.
#CerebrasQ3云业务增长272%，全年指引上调
Przychody Nebius w trzecim kwartale wzrosły o 571% rok do roku, a pierwotny cel ARR zaplanowany na grudzień został przesunięty na luty przyszłego roku. Wczoraj bardziej interesowało mnie, jak zostanie dostarczona zdolność produkcyjna, a dziś, czytając list do akcjonariuszy, najbardziej zatrzymało mnie to, jak planują zapłacić za rozbudowę.
Firma przewiduje, że przedpłaty od klientów oraz finansowanie oparte na umowach z klientami inwestycyjnymi mogą pokryć od 75% do 85% nakładów kapitałowych do 2027 roku. Dla firm zajmujących się AI w chmurze, chęć klientów do wcześniejszej częściowej płatności rzeczywiście może złagodzić presję na gotówkę na początku budowy. Pozostała część będzie zależała od finansowania, a warunki, zasady wypłat i harmonogram spłat wpłyną na to, ile gotówki ostatecznie zostanie w projekcie.
Ten problem jest szczególnie realny przy rozszerzaniu budowy. Nawet jeśli procent pokrycia wydaje się wysoki, pozostała część pomnożona przez duże nakłady kapitałowe może wymagać zebrania znacznej kwoty. Jeśli dostawa nowego centrum danych zostanie opóźniona, firma będzie musiała wyjaśnić, które wydatki są stałe, a które można dostosować do postępu.
Wierzę, że klienci są skłonni do długoterminowego zobowiązania się do mocy obliczeniowej, i chciałbym też wiedzieć, jaki procent pokrycia przewiduje zarząd oraz ile ostatecznie stanie się już otrzymanymi przedpłatami i dostępnym kredytem. Jeśli płatności klientów, wydatki firmy i dostawy centrum danych można by zestawić na jednej tabeli, byłoby łatwiej zobaczyć, jak bardzo ta runda rozbudowy pochłania środki.
#NBISQ3营收同比增长571%，ARR目标延期
